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終端市場認(rèn)知度低
錦波生物的產(chǎn)品主要通過醫(yī)療機構(gòu)銷售，截至2024年12月31日，自主品牌“薇旖美”已覆蓋終端醫(yī)療機構(gòu)約4000家。錦波生物對B端客戶（如醫(yī)美機構(gòu)、經(jīng)銷商）的依賴加劇。2024年財報顯示，應(yīng)收賬款較2024年年初增加44.72%。同時，2025年一季度數(shù)據(jù)顯示，盡管營收實現(xiàn)3.66億元的高增長，但經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為1.74億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓，部分收入可能被應(yīng)收賬款和存貨占用。
此外，錦波生物在C端消費者中的品牌認(rèn)知度較低，缺乏直接觸達(dá)終端消費者的能力，導(dǎo)致市場推廣成本增加。據(jù)2024年財報，2024年錦波生物“品牌建設(shè)及市場推廣項目”使用募集資金1.14億元；由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，研發(fā)、市場推廣、材料預(yù)付款增加，預(yù)付賬款較2024年年初增加109.97%。與華熙生物、愛美客等直接觸達(dá)消費者的品牌相比，錦波生物在C端市場缺乏存在感。其主打產(chǎn)品“薇旖美”主要依賴醫(yī)美機構(gòu)推廣，消費者忠誠度低，復(fù)購率受機構(gòu)營銷策略影響顯著。
同時，隨著“械字號面膜”“妝字號膠原”等概念興起，消費者對“械字號”與“妝字號”的界定模糊，對產(chǎn)品功效的認(rèn)知可能被混淆，錦波生物的“三類械證”定位可能被稀釋。
多名大股東減持
截至2025年5月，錦波生物滾動市盈率超60倍，遠(yuǎn)高于同行業(yè)公司（如愛美客27倍、巨子生物38倍）。盡管公司2024年凈利潤增速達(dá)144%，但2025年一季度增速放緩至66.25%，若業(yè)績增速不及預(yù)期，估值回調(diào)壓力將顯著增大。
此外，錦波生物正在加速擴大產(chǎn)能，但市場需求能否消化新增產(chǎn)能仍存疑。若市場增長不及預(yù)期，公司可能面臨庫存積壓、折舊成本上升等風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，2024年底，錦波生物存貨較年初增加45.68%；2025年一季度，存貨由去年年底的9657萬元增至1.18億元；存貨跌價準(zhǔn)備增加導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失增加222.13%。
同時，2025年一季度，錦波生物股東減持套現(xiàn)，引發(fā)市場對“高位套現(xiàn)”的質(zhì)疑。2025年一季度，公司前十大股東中多名股東進(jìn)行了減持。其中，任先煒減持57.57萬股；何新海減持40萬股；劉麗萍減持16.78萬股；廈門楹至私募基金管理有限公司－楹至強債3號私募證券投資基金減持14萬股，下降為第十大股東；中國工商銀行－景順長城成長之星股票型證券投資基金跌出錦波生物前十大股東隊列。
來源：經(jīng)濟參考報 記者 馮皓 共2頁 上一頁 [1] [2]
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