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來源：證券之星
近日，蜜雪冰城（01958.HK）更新了招股書，公司港股IPO步伐進(jìn)一步加快。與當(dāng)下眾多主流茶飲品牌的盈利模式相同，蜜雪冰城同樣依靠做大加盟店的規(guī)模推高公司業(yè)績。招股書顯示，截至2024年9月30日，蜜雪冰城全球門店突破45000家，其中超99%門店為加盟店，公司2024年前三季度的收入也達(dá)到187億元。
不過證券之星也注意到，伴隨著加盟店規(guī)模的增長，一方面其閉店數(shù)量也在不斷增加，2023年至2024年前九個(gè)月，關(guān)閉的加盟店合計(jì)超2600家；另一方面，在某投訴平臺 上，也能看到消費(fèi)者對蜜雪冰城服務(wù)質(zhì)量、食品安全等方面的投訴。而在報(bào)告期內(nèi)，公司甚至還存在未給全部員工繳納社會保險(xiǎn)和住房公積金的情況。
在茶飲市場競爭激烈的背景下，蜜雪冰城除了茶飲業(yè)務(wù)外，還嘗試推出瓶裝水業(yè)務(wù)以及于 2017年推出了現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運(yùn)咖”。然而，瓶裝水業(yè)務(wù)未激起水花，被公司悄然下架；而推出7年多的“幸運(yùn)咖” 至今業(yè)績表現(xiàn)平平，甚至蜜雪冰城在招股書中稱，“幸運(yùn)咖在報(bào)告期內(nèi)對我們的收入及毛利貢獻(xiàn)尚不顯著。”
01． 食品安全問題被眾多消費(fèi)者投訴
產(chǎn)品平價(jià)是蜜雪冰城受消費(fèi)者歡迎的原因之一，其核心產(chǎn)品的價(jià)格通常為2元至8元，蜜雪冰城也在招股書中提到，提供高質(zhì)平價(jià)的產(chǎn)品是公司的價(jià)值主張。報(bào)告期內(nèi)，公司門店數(shù)量增加迅猛，截至2024年9月30日，蜜雪冰城通過加盟模式發(fā)展的門店網(wǎng)絡(luò)在中國和海外共有45302家門店，其中，超過99%的門店為加盟門店。
但證券之星卻發(fā)現(xiàn)，加盟店數(shù)量激增之下，消費(fèi)者對蜜雪冰城的投訴也在增長。在某投訴平臺，有關(guān)蜜雪冰城門店的產(chǎn)品質(zhì)量問題被消費(fèi)者們屢屢提及。比如在2024年12月28日，有消費(fèi)者投訴稱，“其于12月27日在密山市祥龍蜜雪冰城飲品店，購買三杯奶茶，其中厚芋泥奶茶中有大塊塑料，疑似剪包裝食品混入”，另有消費(fèi)者在12月23日發(fā)起投訴稱，在蜜雪冰城購買了一杯大杯的芝士奶蓋四季春加椰果，喝到一半喝出一只蒼蠅。
因此對于蜜雪冰城而言，如何對龐大的加盟店的各個(gè)環(huán)節(jié)，尤其是食品安全方面進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的管理，考驗(yàn)著品牌的供應(yīng)鏈管理、質(zhì)量監(jiān)督等綜合能力。
不過總體來看，報(bào)告期內(nèi)，加盟商加盟蜜雪冰城的熱情不減，2022年、2023年和2024年1-9月，公司新增加盟店的數(shù)量分別為：8975家、8587家和7766家。但與此同時(shí)，2024年8月，有關(guān)“蜜雪冰城大面積閉店”的傳聞曾受到外界關(guān)注，起因是，第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)極海品牌監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：蜜雪冰城近90天閉店3808家。此后蜜雪冰城做出澄清，此事系第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)拉取有誤所致。
而在招股書中，蜜雪冰城于報(bào)告期內(nèi)關(guān)閉的加盟店數(shù)量分別為：557家、696家、1307家和1298家，總體呈現(xiàn)上升趨勢。2022年和2023年，被蜜雪冰城終止合作的加盟商數(shù)量及終止門店運(yùn)營的加盟商數(shù)量有所增加，對此公司解釋稱，其一是公司嚴(yán)格執(zhí)行門店評估制度，以在擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)的同時(shí)保持加盟門店的質(zhì)量，其二若干加盟商終止門店運(yùn)營的有關(guān)原因可能包括個(gè)人原因、商業(yè)原因（例如無法為相關(guān)門店續(xù)租）等。
02． 曾僅給不足8%的員工繳納住房公積金
2022年、2023年以及2024年前九個(gè)月，蜜雪冰城的收入分別達(dá)到約136億元、203億元和187億元人民幣，凈利潤分別為20億元、32億元和35億元人民幣。加盟店數(shù)量帶來了公司收入的高速增長，與此同時(shí)，公司的員工人數(shù)也在不斷擴(kuò)大。截至2022年3月31日，蜜雪冰城員工總數(shù)為3829人，而截至2024年9月30日，公司全職員工達(dá)到6853人，兩年半的時(shí)間，公司人數(shù)增長79%。
但證券之星注意到，蜜雪冰城存在未給全部員工全額繳納社會保險(xiǎn)和住房公積金的情況。以2019年為例，彼時(shí)蜜雪冰城的員工數(shù)量就達(dá)到1498人，但公司僅給119人繳納了住房公積金，占員工總?cè)藬?shù)的比重不到8%，此外未繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療及生育保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)等繳納人數(shù)分別為：287人、307人、129人和288人。
對此蜜雪冰城解釋稱，根據(jù)公司原執(zhí)行的內(nèi)部社會保險(xiǎn)繳納規(guī)定，員工因不同崗位性質(zhì)需滿足一定入職時(shí)間后才可以繳納社會保險(xiǎn)，導(dǎo)致公司報(bào)告期內(nèi)（此處指2019年-2021年以及2022年1-3月）存在未為部分員工繳納社會保險(xiǎn)的情形。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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