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來源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
今年三季度，白酒行業(yè)終于繃不住了！
三季度營(yíng)業(yè)收入下滑的酒企達(dá)到9家，幾乎占到上市白酒企業(yè)的一半，降幅中位數(shù)達(dá)到37%，而且這9家酒企無一例外均為營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降。
三季度口子窖營(yíng)業(yè)收入下滑22.04%，凈利潤(rùn)下滑27.72%，這是2020年之后首次下滑。從歷史業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看，除了2020年受疫情影響營(yíng)收下滑之外，2014年以來口子窖營(yíng)業(yè)收入一直保持增長(zhǎng)，三季度的業(yè)績(jī)變臉會(huì)成為拐點(diǎn)嗎？
口子窖三季度業(yè)績(jī)變臉 預(yù)收款下降應(yīng)收賬款逆勢(shì)增長(zhǎng)
今年初口子窖制定了2024年70.35億元的營(yíng)收目標(biāo)，相當(dāng)于同比增長(zhǎng)18%，目前來看很可能無法完成。
分季度來看，前三季度口子窖營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng)11.05%、5.9%、-22.04%，三季度明顯在加速下滑。值得一提的是，口子窖三季度的大幅下滑低于不少機(jī)構(gòu)預(yù)期。
今年三季度，不少上市白酒公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，一定程度上是因?yàn)樾枨蠼档�，�?jìng)爭(zhēng)加劇所致。但是和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，口子窖顯得更加弱勢(shì)。
口子窖原本為徽酒老二，近幾年被迎駕貢酒迅速反超。今年7月份口子窖業(yè)績(jī)說明會(huì)上，投資者向管理層提出的核心問題之一就是如何抵御古井貢酒和迎駕貢酒的競(jìng)爭(zhēng)。
口子窖主要收入來源為安徽省內(nèi)市場(chǎng)，2023年省內(nèi)收入49.02億元，占比為84%；省外市場(chǎng)收入規(guī)模為9.74億元，增速較慢。今年前三季度省內(nèi)收入減少1.65%，省外收入減少8.14%；其中第三季度，省內(nèi)和省外收入分別下滑22.09%及25.59%。
反觀迎駕貢酒，近幾年省內(nèi)保持快速增長(zhǎng)，2023年省內(nèi)收入達(dá)到45.17億元，已經(jīng)接近口子窖。三季度迎駕貢酒營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)4.03%，上半年增長(zhǎng)20.44%，均遠(yuǎn)超口子窖。
口子窖落后的主要原因是大商制掣肘，導(dǎo)致產(chǎn)品升級(jí)緩慢。口子窖采用獨(dú)特的大商制，一個(gè)地級(jí)市只設(shè)置一到兩個(gè)經(jīng)銷商，核心經(jīng)銷商持有公司股份，廠家與經(jīng)銷商利益深度綁定。在這種模式下，口子窖給予經(jīng)銷商巨大的利潤(rùn)空間，拓展市場(chǎng)、營(yíng)銷投放等都交給經(jīng)銷商來做，口子窖主要承擔(dān)全國(guó)性的宣傳投入。
這種模式有利于快速拓展市場(chǎng)，同時(shí)可以控制銷售費(fèi)用，保持較低銷售費(fèi)用率。但是大商制的弊端也很明顯，廠家對(duì)渠道掌控力偏弱，無法掌握準(zhǔn)確的終端信息，新品推廣投放受影響。
這就是2018年以來口子窖新品推廣緩慢，錯(cuò)失這一輪安徽白酒市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)的主要原因。2022年口子窖引入麥肯錫戰(zhàn)略咨詢公司，在渠道上推動(dòng)渠道扁平化改革，產(chǎn)品上推出新品兼 10、兼20 和兼30，補(bǔ)充中高端價(jià)格帶。
在一系列改革措施下，2023年口子窖營(yíng)收增長(zhǎng)了16.1%，但是2024年又開始熄火�；仡^來看，2023年在收入增長(zhǎng)的情況下，合同負(fù)債減少了29%，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)了30%，均遠(yuǎn)超營(yíng)收增幅。今年前三季合同負(fù)債進(jìn)一步下降，應(yīng)收賬款則逆勢(shì)增長(zhǎng)25%。合同負(fù)債代表著經(jīng)銷商的打款意愿，一降一增之間，顯示了渠道動(dòng)銷可能并不樂觀。
從一個(gè)方面來看，2022年口子窖加快了省外經(jīng)銷商拓展力度，2022年凈增加84家，2023年凈增加74家，是前幾年的好幾倍。但是經(jīng)銷商的拓展對(duì)于省外收入的帶動(dòng)有限，2022年省外收入微增0.63%，2023年增長(zhǎng)6.5%。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè)
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