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華熙生物苦尋增長：C端生意難做、多品牌618榜上無名 B端注射醫(yī)美領(lǐng)域預(yù)期明顯減弱
華熙生物、愛美客及昊海生科因為都有涉足進(jìn)入門檻相對較高玻尿酸領(lǐng)域及較強(qiáng)的盈利能力，而被稱為“醫(yī)美三劍客”。然而，不到三年的時間，華熙生物的業(yè)績增速就從領(lǐng)先地位落魄至業(yè)績增速墊底。
從2021年后，華熙生物的業(yè)績增長便開始降速。2021年-2023年，華熙生物的營業(yè)總收入分別為49.48億元、63.59億元、60.81億元，分別同比變動+87.93%、+18.53% 、-4.37%；歸母凈利潤分別為7.82億元、9.71億元、5.87億元，分別同比變動21.13%、24.11%、-39.50%。2023年，公司營收和歸母凈利潤均同比下降，無疑是提交了上市后最差的年度成績單。
對于上市后的業(yè)績雙降，華熙生物曾在公告中稱是因為公司“擺脫過去成功的路徑依賴，繼續(xù)推動管理變革的全面升級與落地”。2024年上半年又快過去了，經(jīng)歷管理變革全面升級與落地的華熙生物是否能重回高增，仍有待考量。
首先，2024年第一季度業(yè)績來看，華熙生物共實現(xiàn)營收13.61億元，同比增長4.24%；共實現(xiàn)歸母凈利潤2.43億元，同比增長21.39%。雖然公司回歸業(yè)績雙增，但是營收增速僅低個位數(shù)，這不禁引發(fā)投資者對于華熙生物增長的擔(dān)憂，這種擔(dān)憂既有B端業(yè)務(wù)的擔(dān)憂，更有對于C端業(yè)務(wù)的擔(dān)憂。
其次，從現(xiàn)階段對華熙生物業(yè)績影響最大的C端業(yè)務(wù)功效性護(hù)膚品業(yè)務(wù)，上半年起色或并不明顯。公司目前尚未披露半年報，我們無法得知分品牌具體的銷售額，但是從各個電商平臺發(fā)布的3.8大促和6.18大促來看，華熙生物旗下四大核心品牌與珀萊雅、韓束等國貨護(hù)膚品牌差距進(jìn)一步拉大。
在行業(yè)整體增速放緩的大背景下，市場競爭加劇，品牌分化也在繼續(xù)加重。據(jù)青眼情報數(shù)據(jù)顯示，以淘系、抖音、京東、快手合并銷售額來看，今年618美容護(hù)膚與彩妝總銷售額為499.49億元，同比增長6.6%。其中，護(hù)膚達(dá)388.76億元，同增5.18%；彩妝為110.73億元，同增12.08%。
據(jù)青眼情報統(tǒng)計的618戰(zhàn)況，繼去年雙11之后，珀萊雅再度登頂天貓護(hù)膚榜，唯二入圍的國貨護(hù)膚品牌可復(fù)美成為今年618“黑馬”，位居第五名，同比增長190.2%。抖音平臺上，韓束憑借極高性價比穩(wěn)坐抖音美容護(hù)膚榜第一名。
相比較之下，華熙生物旗下四大核心品牌潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活略顯落寞，特別是昔日大火品牌潤百顏和夸迪，均未出現(xiàn)在青眼情報統(tǒng)計的榜單中，在四大品牌中，僅夸迪品牌出現(xiàn)在了《天貓美容護(hù)膚618全周期品牌榜》的末位（第20位）。具體，公司功效性護(hù)膚業(yè)務(wù)在2024年上半年銷售額增長情況，還需等公司半年報發(fā)布后進(jìn)一步判斷。
最后，在B端注射醫(yī)美業(yè)務(wù)方面，華熙生物預(yù)期已顯著落后于愛美客，特別是在公司肉毒素布局失利后。同為醫(yī)美三劍客，華熙生物在注射醫(yī)美領(lǐng)域的市占率和布局常年被龍頭愛美客壓制，且二者差距越來越大。
在注射醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游布局上，與華熙生物不同，愛美客并未選擇殺入日化護(hù)膚這片紅海并靠營銷打造增量，而是選擇持續(xù)深耕注射醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游。
其一，愛美客強(qiáng)勢推出濡白天使，引領(lǐng)大火的再生市場。2021 年 6 月公司含左旋乳酸（PLLA） -乙二醇共聚物微球的交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠產(chǎn)品上市申請獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)通過，成為國內(nèi)市場僅存的三款獲得CFDA注冊批件的再生類產(chǎn)品之一；其二，愛美客合作的韓國橙毒已完成III 期臨床試驗，預(yù)計肉毒素上市后將依托玻尿酸的渠道資源快速實現(xiàn)市場覆蓋，有望復(fù)制現(xiàn)有玻尿酸增長路徑，成為公司第二大品類產(chǎn)品。
相比愛美客，華熙生物在醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游的看點較少，其在注射用玻尿酸領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，或也正隨著市場參與者的增多而有所減少。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費主張/cici 共2頁 上一頁 [1] [2]
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