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來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
2023年，金種子酒在連續(xù)虧損兩年后仍未扭虧。
去年公司的藥業(yè)和白酒業(yè)務兩大業(yè)務毛利率同時大幅提升，帶動虧損大幅降低。從年報披露信息來看，公司白酒噸價不升反降，毛利率提升并非來自產(chǎn)品升級，而是來自壓降成本。
毛利率如此大幅度的提升是否合理，公司在產(chǎn)品升級停滯的情況下何時扭虧，是金種子酒年報背后的兩大懸念。
三連虧背后：主營業(yè)務毛利率為何大幅提升？
2023年金種子酒實現(xiàn)營業(yè)收入14.69億元，同比增長23.92%，虧損2206.96萬元，扣非虧損5760.64萬元。
這份年報有兩個需要注意的變化，一是營收增速加快，二是虧損在大幅減少。
先說減虧的問題，2022年金種子酒一舉虧損1.87億元，2023年虧損減少到2206.96萬元，主要原因是公司毛利率大幅提升，同時大幅壓降了費用率。
2023年公司綜合毛利率達到40.32%，比上年提升了13.87個百分點。銷售費用率下降4.59個百分點至15.97%，管理費用率則下降1.45個百分點。
金種子酒主營業(yè)務包括藥業(yè)和白酒，去年這兩項業(yè)務毛利率同時出現(xiàn)大幅提升。
公司藥業(yè)收入主要來自旗下安徽金太陽生化藥業(yè)有限公司（簡稱“金太陽生化藥業(yè)”），后者主營業(yè)務是片劑、小容量注射劑、硬膠囊劑、原料藥、第二類精神藥品制劑、化工產(chǎn)品（不含�；罚┑纳a(chǎn)銷售。
藥業(yè)業(yè)務前幾年毛利率一直在7%左右，去年才出現(xiàn)大幅增長，在藥業(yè)營收減少的情況下，毛利率的提升極大增厚了利潤，該業(yè)務凈利潤從2022年的1293.12萬元增至2950.79萬元。
白酒業(yè)務2023年營業(yè)收入大幅增長43.46%，毛利率同比也增加了10個百分點。
白酒和藥業(yè)毛利率的大幅提升為去年的減虧做出了很大貢獻，但是為什么兩項主營業(yè)務毛利率同時出現(xiàn)大幅增長，如此大幅的增長又是否合理，還需要公司進一步披露。
另一方面，雖然去年營收增幅達到23.92%，但是回款情況并不好。銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金同比減少了8.05%，收現(xiàn)比從上年的119.53%降至88.64%。應收賬款則一舉增長84%至1.47億元，應收賬款增幅遠超營收增幅。
事實上，如果算上應收款項融資，金種子酒的應收項目一直維持高位，2021年到2023年分別達到2.24億元、2.25億元、1.77億元，占營收比重分別為18%、19%、12%。
即使在毛利率大幅增長的情況下，金種子酒的整體毛利率仍比較低，2023年為40.32%，在A股20家白酒公司中排倒數(shù)第二，僅高于順鑫農(nóng)業(yè)。而上市白酒公司毛利率中位數(shù)為75.12%，金種子酒毛利率遠低于行業(yè)中值。與此同時，金種子酒費用率高達26%，高于行業(yè)中值，這極大蠶食了利潤，是近年來公司持續(xù)虧損的重要原因。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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