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來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
金種子酒上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.68億元，同比增長27.63%；歸母凈利潤為-3781.47萬元，依舊沒有扭虧。
今年上半年營收增長主要來自低端產(chǎn)品，這也導(dǎo)致營收增長的同時，毛利率大幅下滑至40.15%，甚至低于順鑫農(nóng)業(yè)。
在白酒業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮近10年之后，華潤的入主能否給金種子酒帶來脫胎換骨的變化，還是未知數(shù)。
金種子酒上半年虧損3781萬 低端酒帶動增長
金種子酒此前的業(yè)績預(yù)告中披露虧損原因，“公司的中高端新產(chǎn)品尚在推廣培育中，低端產(chǎn)品銷售占比較大，利潤率較低。”
從收入構(gòu)成來看，金種子酒已經(jīng)不是一家“純正”的白酒企業(yè)，上半年白酒業(yè)務(wù)收入只占66%，藥業(yè)收入貢獻(xiàn)了34%的收入。如果剔除藥業(yè)收入，金種子酒白酒部分營收僅為5.04億元，在上市白酒公司中，僅高于皇臺酒業(yè)（維權(quán)）。
和白酒業(yè)務(wù)相比，藥業(yè)毛利率較低，2019年達(dá)到過11.4%，近幾年則迅速下滑，2022年僅為7.81%。藥業(yè)毛利率的下滑是造成公司整體毛利率降低的重要原因。從近年來藥業(yè)營收及凈利潤來看，這部分業(yè)務(wù)已經(jīng)喪失成長性，公司的未來仍舊寄托于白酒的轉(zhuǎn)型升級。
根據(jù)公司披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)，上半年白酒收入4.93億元，其中低端酒占了78%，中端酒占18%，高端酒只占3.45%。而2022年同期，中高檔酒合計占62%，低檔酒只占38%。
這意味著上半年27.63%的營收增長主要是低端酒放量增長帶來的，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變動導(dǎo)致白酒業(yè)務(wù)毛利率從上年同期的46.7%降至40.15%，下降了6.55個百分點。
目前上市白酒公司絕大部分毛利率在60%以上，只有伊力特、順鑫農(nóng)業(yè)兩家公司毛利率與金種子酒相近，均低于50%。單純從毛利率來看，金種子酒目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可能與順鑫農(nóng)業(yè)相似。未來要想實現(xiàn)業(yè)績增長，中端及高端產(chǎn)品的放量增長必不可少。
值得注意的是，上半年金種子酒銷售費用率和管理費用率在急劇下滑，其中銷售費用率從上年同期的22.54%降至13.37%，管理費用率從12.08%降至9.6%。銷售費用率下滑主要系廣告投放下滑及費用兌付方式改變所致。費用率的下降是上半年虧損減少的重要原因。從近三年的歷史數(shù)據(jù)來看，金種子酒銷售費用率中位數(shù)為22.57%，管理費用率中位數(shù)為11.91%。這說明上半年的費用率下降可能只是短期現(xiàn)象，如果公司產(chǎn)品升級跟不上，未來費用率回升可能仍會給盈利帶來壓力。
此外，上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出1259.5萬元，仍呈流出狀態(tài)。合同負(fù)債（預(yù)收款）同比增加772.57萬元，低于仍2021年同期。從2019年至2021年同期金種子酒白酒收入低于2023年上半年，但是預(yù)收款遠(yuǎn)高于2023年上半年。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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