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來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費(fèi)主張/cici
2023年，青松股份延續(xù)營(yíng)收下降、歸母凈利潤(rùn)延續(xù)虧損，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.69億元，同比下降32.49%；歸母凈利潤(rùn)虧損0.68億元。除此之外，日化護(hù)膚代工廠雖位于化妝品產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)，但卻往往是產(chǎn)業(yè)鏈中盈利能力較薄弱的一節(jié)，而這與代工廠低議價(jià)能力、高生產(chǎn)成本存在較大聯(lián)系，2023年青松股份的毛利率為12%，銷售凈利率仍為負(fù)值。
除此之外，青松股份在財(cái)報(bào)發(fā)布前還發(fā)公告終止“148畝大型產(chǎn)業(yè)園區(qū)”項(xiàng)目建設(shè)也引發(fā)關(guān)注，項(xiàng)目終止的根本原因或還是在于化妝品代工業(yè)務(wù)不景氣，產(chǎn)能利用率較低，2023年財(cái)報(bào)中公司雖并未單獨(dú)披露產(chǎn)能利用率，但從2022年披露數(shù)據(jù)也可以看出，面膜系列的產(chǎn)能利用率為32.14%，濕巾系列的產(chǎn)能利用率為18.69%，護(hù)膚品系列的產(chǎn)能利用率為28.34%。
營(yíng)收降3成、利潤(rùn)虧損難止三年虧超17億 銷售毛利率波動(dòng)較大
青松股份原主要從事兩大板塊業(yè)務(wù)，即面膜、護(hù)膚品、濕巾等化妝品的設(shè)計(jì)、研發(fā)與制造業(yè)務(wù)，以及松節(jié)油深加工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2022 年末，公司通過(guò)轉(zhuǎn)讓青松化工、香港龍晟100%，完成松節(jié)油深加工業(yè)務(wù)剝離，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也隨之變?yōu)橐曰瘖y品業(yè)務(wù)為主，公司的主要收入與利潤(rùn)集中于化妝品業(yè)務(wù)。
至于為何剝離松節(jié)油深價(jià)工業(yè)務(wù)，青松股份當(dāng)時(shí)給出的理由是“為集中發(fā)展化妝品等大消費(fèi)相關(guān)業(yè)務(wù)，優(yōu)化公司資產(chǎn)質(zhì)量和資源配置，提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力”。實(shí)際上真如青松股份所愿嗎？化妝品代工真的是門好生意嗎？答案顯然是否定的。
日化護(hù)膚代工廠雖位于化妝品產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)，但卻往往是產(chǎn)業(yè)鏈中盈利能力較薄弱的一節(jié)，而這與代工廠低議價(jià)能力、高生產(chǎn)成本存在較大聯(lián)系。2023年，剝離松節(jié)油深加工業(yè)務(wù)后，公司表現(xiàn)并未給投資者帶來(lái)多少驚喜，全年?duì)I收大幅下降、歸母凈利潤(rùn)更是延續(xù)虧損。具體來(lái)看，公司2023年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.69億元，同比下降32.49%；歸母凈利潤(rùn)虧損0.68億元，歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)仍掙扎于虧損的漩渦之中。
從最重要的盈利能力來(lái)看，代工雖屬于化妝品產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)，但對(duì)下游品牌商的議價(jià)能力不高。以青松股份2023年毛利率來(lái)看，青松股份的整體銷售毛利率僅為12.05%，面膜系列、護(hù)膚系列及濕巾系列的銷售毛利率分別為10.94%、10.87%及14.18%，而下游化妝品品牌商的毛利率大多集中在60%-80%。
（資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)）
除了盈利能力相對(duì)薄弱之外，公司的毛利率波動(dòng)還相對(duì)較大，2021-2023年，公司的銷售毛利率分別為13.01%、5.66%、12.05%，一般而言，管理較好或業(yè)務(wù)模式較好的公司相對(duì)較少出現(xiàn)毛利較大波動(dòng)，而這部分原因在于公司原材料采購(gòu)及價(jià)格的波動(dòng)。
（資料來(lái)源：鷹眼預(yù)警）
毛利率僅12%，再扣除期間費(fèi)用等開(kāi)支，青松股份的賺錢效應(yīng)自然不強(qiáng)，2023年，公司的銷售凈利率為負(fù)值，即-3.5%。目前，青松股份也已經(jīng)發(fā)布了2024年一季度報(bào)，整體來(lái)看營(yíng)收依舊下滑，歸母凈利潤(rùn)仍處于虧損狀態(tài)但虧損規(guī)模有所縮減。公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.80億元，同比下降4.26%；歸母凈利潤(rùn)虧損共計(jì)0.06億元。業(yè)績(jī)已經(jīng)連虧三年的青松股份，是否有希望在2024年轉(zhuǎn)虧，仍有待進(jìn)一步觀察。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè)
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