來(lái)源：長(zhǎng)江商報(bào)
“中國(guó)葡萄酒之王”張?jiān)（000869.SZ）繼續(xù)收購(gòu)海外資產(chǎn)。
近期，張?jiān)發(fā)布公告稱，擬出資約39.11萬(wàn)澳元收購(gòu)澳大利亞歌濃酒莊有限公司（以下簡(jiǎn)稱“歌濃酒莊”）1.5%股權(quán)。
事實(shí)上，早在2017年，張?jiān)就收購(gòu)了歌濃酒莊80%股權(quán)，2019年、2020年，公司相繼加碼收購(gòu)，目前持有歌濃酒莊97.50%股權(quán)。
備受關(guān)注的是，歌濃酒莊的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期。2022年，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)68.74萬(wàn)元，低于2016年。
作為國(guó)內(nèi)葡萄酒龍頭，張?jiān)沒(méi)有表現(xiàn)出較好的成長(zhǎng)性。2011年，公司營(yíng)業(yè)收入超過(guò)60億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）超過(guò)19億元，而到2022年，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為39.19億元、4.29億元，遠(yuǎn)不及2011年，今年前三季度，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比均小幅下降。
二級(jí)市場(chǎng)上，張?jiān)的表現(xiàn)也不佳。今年12月15日，公司收盤價(jià)為23.92元/股，較今年8月的高點(diǎn)下跌了接近30%，較2010年的高點(diǎn)跌逾70%。
標(biāo)的資產(chǎn)2022年僅盈利69萬(wàn)
收購(gòu)的海外資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，張?jiān)仍然繼續(xù)收購(gòu)，讓人有些不解。
根據(jù)最近公告，張?jiān)以39.11萬(wàn)澳元（約合人民幣186萬(wàn)元）收購(gòu)Woodvale Vintners Pty Ltd 和WJ Duthy Holdings Superannuation Fund持有的歌濃酒莊1.5%股權(quán)。
對(duì)于本次收購(gòu)，張?jiān)給出了較高評(píng)價(jià)。公司在公告中稱，標(biāo)的資產(chǎn)與張?jiān)有著良好的互補(bǔ)性。目標(biāo)公司位于澳大利亞著名的葡萄酒產(chǎn)區(qū)——克萊爾山谷，當(dāng)?shù)丶爸苓吰咸言�，無(wú)論是品種還是數(shù)量均供應(yīng)充足，其本身產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)良，產(chǎn)品表現(xiàn)出良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，其產(chǎn)品特點(diǎn)及口味與中國(guó)主流葡萄酒消費(fèi)者的需求較為吻合，而中國(guó)市場(chǎng)是其薄弱環(huán)節(jié)，在產(chǎn)品、原料、銷售渠道上與公司均有較好的互補(bǔ)性，能夠獲得較好的協(xié)同效應(yīng)。
此外，本次收購(gòu)價(jià)格相對(duì)合理，可以獲得一定的投資收益。
那么，標(biāo)的資產(chǎn)歌濃酒莊究竟是不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？
張?jiān)與歌濃酒莊關(guān)聯(lián)已久。2017年12月，張?jiān)曾發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金2060.5萬(wàn)澳元（彼時(shí)約合人民幣1.06億元）的價(jià)格現(xiàn)金收購(gòu)11個(gè)交易對(duì)方所持有的歌濃酒莊80%股權(quán)。本次交易于2018年初完成。
2019年、2020年11月，張?jiān)又分別收購(gòu)了少數(shù)股東持有的歌濃酒莊2.5%、15%股權(quán)，其中收購(gòu)15%股權(quán)作價(jià)391.13萬(wàn)澳元。
目前，張?jiān)持有歌濃酒莊的股權(quán)比例達(dá)到97.5%。
這些收購(gòu)存在溢價(jià)交易行為。截至今年9月底，張?jiān)收購(gòu)歌濃酒莊形成的賬面商譽(yù)還有3706.31萬(wàn)元。
收購(gòu)之后，歌濃酒莊的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不僅沒(méi)有大幅增長(zhǎng)，反而出現(xiàn)下降。
2016年6月30日至2017年6月30日，歌濃酒莊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1105萬(wàn)澳元（約合人民幣5746萬(wàn)元），凈利潤(rùn)126萬(wàn)澳元（約合人民幣655.2萬(wàn)元）。
2018年、2019年，歌濃酒莊實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為5764.89萬(wàn)元、5639.91萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為21.79萬(wàn)元、46.34萬(wàn)元。
2021年、2022年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4881.54萬(wàn)元、4729.03萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為114.14萬(wàn)元、68.74萬(wàn)元。
上述數(shù)據(jù)顯示，收購(gòu)后，歌濃酒莊的凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及收購(gòu)之前，2022年的凈利潤(rùn)僅約為收購(gòu)之時(shí)的10%左右。
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