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減出來的利潤，拋棄的資本
章燎原大膽且得意地宣稱“公司早在一年前就實(shí)施了‘高端性價比戰(zhàn)略’”，與三只松鼠2023年前三季度的利潤變動有關(guān)。
2023年前三季度，三只松鼠實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入同比下降14.07%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）達(dá)1.70億元，同比增長81.42%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為0.86億元，同比增長198.85%。
從凈利潤、扣非凈利潤同比增速來看，確實(shí)強(qiáng)勁，與同行同期數(shù)據(jù)相比，數(shù)據(jù)也較為漂亮。
但是，與自身歷史同期數(shù)據(jù)相比，就有些難看了。早在2018年前三季度，公司凈利潤就達(dá)到2.68億元；2019年前三季度，凈利潤為2.96億元，扣非凈利潤為2.85億元；2023年前三季度的扣非凈利潤，僅為2019年同期的零頭。
分析2023年前三季度的經(jīng)營業(yè)績，營業(yè)收入下降、凈利潤反而大幅增長，增長的凈利潤從哪里來的呢？
在公司所稱的“高端性價比”戰(zhàn)略下，三只松鼠的產(chǎn)品價格不可能大幅上漲。2023年前三季度，公司綜合毛利率為24.74%，同比下降2.81個百分點(diǎn)。
對比發(fā)現(xiàn)，2023年前三季度的凈利潤大幅增長，是三只松鼠節(jié)省出來的。
2023年前三季度，公司營業(yè)收入45.82億元，較去年同期減少7.51億元；銷售費(fèi)用為8.24億元，同比減少3.81億元，減少幅度為31.62%，降幅大幅高于營業(yè)收入降幅；管理費(fèi)用1.63億元，同比減少0.34億元，同比下降17.26%；研發(fā)費(fèi)用0.19億元，同比減少0.10億元，下降幅度為34.48%。
三只松鼠人員優(yōu)化幅度較大。2020年底至2022年底，公司員工總數(shù)大約5145人、4614人、2733人。同期，銷售人員從2286人減少至1068人，技術(shù)人員從213人減少至143人。
2023年前三季度，公司未披露員工變動情況，公司支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金為2.46億元，較去年同期的3.66億元減少了1.2億元。其中，第三季度支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金為0.68億元，創(chuàng)下2019年一季度以來的單季度新低。
由此可見，減費(fèi)是三只松鼠凈利潤高速增長的主要原因。
只是，沒有營業(yè)收入的增長，沒有產(chǎn)品價格的上漲、毛利率的提升，三只松鼠的增利恐難以持續(xù)。
值得一提的是，二級市場上，三只松鼠的表現(xiàn)欠佳。
K線圖顯示，2020年5月18日，三只松鼠的股價最高達(dá)到91.59元/股，2023年12月8日，收盤價為18.59元/股，區(qū)間跌幅為79.70%。在此期間，其股價一度下探至16.68元/股，與巔峰時刻股價相比，跌幅超過80%。
三只松鼠曾是靠資本捧紅的，IDG是三只松鼠創(chuàng)業(yè)初期的天使投資人，今日資本也曾重點(diǎn)投資。上市之初，DG資本通過旗下的兩只基金合計(jì)持有三只松鼠24.83%股權(quán)，今日資本也合計(jì)持股16.73%，二者分別為三只松鼠第二、三大股東。
如今，兩大資本正在拋棄三只松鼠。
從2020年開始，兩大資本競相減持套現(xiàn)。根據(jù)長江商報(bào)記者粗略估算，IDG資本和今日資本通過二級市場減持，已經(jīng)累計(jì)套現(xiàn)32.30億元。
來源：長江商報(bào) 共2頁 上一頁 [1] [2]
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