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“年產(chǎn)10.4萬噸含乳”項目進展情況究竟如何，剩余募集資金用途是否有變動，都還有待李子園進一步披露。
而在前一次募投項目還沒有徹底收尾的情況下，公司又大規(guī)模募資上馬新項目，前期論證足夠充分嗎？
新品類擴張不成功 增速下滑背景下的擴產(chǎn)能會帶來什么？
李子園主營業(yè)務(wù)是含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，其核心產(chǎn)品為“李子園”甜牛奶。
根據(jù)東方證券研報數(shù)據(jù)，李子園主流消費者為10-30歲年齡段的年輕人，其產(chǎn)品在校園中較為流行。從銷售渠道看，李子園主要銷售渠道包括早餐店、便利店、小餐飲、學(xué)校、網(wǎng)吧、社區(qū)超市等，其中早餐店預(yù)計占比在 20%以上，是核心銷售渠道；大賣場銷售較少。獨特的渠道和消費群體是李子園能夠穩(wěn)步增長的重要因素，但這也制約了李子園的品類擴張。
李子園成立以來一直走大單品戰(zhàn)略，甜牛奶是貢獻(xiàn)營收的經(jīng)典產(chǎn)品。近年來公司的營收停滯跟過度依賴大單品甜牛奶有直接關(guān)系，2022年其含乳飲料產(chǎn)品收入占比高達(dá)97%，含乳飲料營收4.77%的降幅拖累整體營收下滑4.5%。今年一季度營收微增1.11%，含乳飲料增長情況估計仍不樂觀。
近幾年，公司也在推新品類，但是收效甚微。去年底，有投資者提出犀利的質(zhì)疑，“在新產(chǎn)品線上，李子園過去幾年嘗試了各種新品，蹭各種新品類賽道，但直到目前，除了甜牛奶外，其他產(chǎn)品一個能打的都沒有”。
事實上，過于依賴單品不僅面臨市場規(guī)模持續(xù)增長的問題，還要面臨產(chǎn)品老化及消費者偏好的改變，優(yōu)酸乳及營養(yǎng)快線就是前車之鑒。李子園的“甜牛奶”市場空間究竟有多大，能不能撐起公司的全國化擴張，還要打問號。
根據(jù)中國食品工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2014 年至 2018 年，含乳飲料行業(yè)銷售額從605.4 億元增至 898.6 億元，復(fù)合增長率 10.38%。按照預(yù)計，未來市場規(guī)模還將繼續(xù)擴大。而含乳飲料市場競爭格局比較穩(wěn)定，根據(jù)中國食品工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2018 年 CR5 約 34.03%，與2013年大致一致。
根據(jù)天風(fēng)證券研報數(shù)據(jù)，2018年前七名含乳飲料公司分別為：伊利、蒙牛、娃哈哈、養(yǎng)樂多、小洋人、均瑤、李子園，李子園排第七。伊利主打優(yōu)酸乳系列，蒙牛主要產(chǎn)品為優(yōu)益C、酸酸乳，養(yǎng)樂多主要產(chǎn)品為益生菌，娃哈哈主要產(chǎn)品為AD鈣奶、營養(yǎng)快線等。
可以明顯看出，各家公司的細(xì)分產(chǎn)品之間差異極大，而且前幾家公司以酸牛奶產(chǎn)品為主，甜牛奶產(chǎn)品較少。品類差異較大，加上每個品類市場規(guī)模有限，這既阻擋了競爭對手的覬覦，也增加了品類擴張的難度。
在這樣的背景下，李子園大幅擴張產(chǎn)能最終能帶來什么呢？
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁 上一頁 [1] [2]
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