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從2019年到2021年，在內(nèi)參酒的放量增長(zhǎng)下，酒鬼酒業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，營(yíng)收規(guī)模從10億元增長(zhǎng)到30億元以上。在內(nèi)參酒的發(fā)展過(guò)程中，經(jīng)銷商是主要的助推因素。酒鬼酒經(jīng)銷商數(shù)量從2019年528家增加到2022年的1586家。在2018年底，30 余名經(jīng)銷大商作為發(fā)起股東設(shè)立內(nèi)參銷售公司，酒鬼酒不直接控股但擁有經(jīng)營(yíng)權(quán)。酒廠以較低的出廠價(jià)將內(nèi)參酒銷售給內(nèi)參銷售公司，再由內(nèi)參銷售公司以較高差價(jià)銷售給一級(jí)經(jīng)銷商。參股經(jīng)銷商可以從銷售公司得到分紅，在這種激勵(lì)機(jī)制下，很容易刺激大商的拿貨熱情。
而在持續(xù)三年的快速擴(kuò)張之后，渠道庫(kù)存終于成為一個(gè)顯性問(wèn)題，酒鬼酒這次的庫(kù)存調(diào)整需要多久呢？
高端次高端疫情后恢復(fù)緩慢
去年酒鬼酒總銷量為1.49萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.02%，產(chǎn)量?jī)H增長(zhǎng)9.76%，庫(kù)存量則增長(zhǎng)了24.7%。分產(chǎn)品來(lái)看，去年內(nèi)參系列及酒鬼系列銷量均低于產(chǎn)量，只有低端的湘泉銷量高于產(chǎn)量。截至2022年底，內(nèi)參庫(kù)存達(dá)到1347噸，相比2021年增長(zhǎng)了46%。
而在銷量增速放緩的同時(shí)，公司的產(chǎn)能擴(kuò)張還在持續(xù)。截至2022年，酒鬼酒總產(chǎn)能為1.2萬(wàn)噸左右，在建的生產(chǎn)三區(qū)一期工程、生產(chǎn)三區(qū)二期工程項(xiàng)目完工后將新增1.08萬(wàn)噸產(chǎn)能。2022年投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出2.43億元，創(chuàng)近年來(lái)新高，主要就是用于購(gòu)建固定資產(chǎn)等開(kāi)支。今年一季度繼續(xù)流出1.05億元，同樣遠(yuǎn)高于上年同期。
另一方面，伴隨著庫(kù)存增長(zhǎng)、營(yíng)收增速下滑，酒鬼酒的收現(xiàn)比開(kāi)始大幅下滑，2021年以前收現(xiàn)比一直保持在110%以上，2022年下降至83.91%，2023年一季度進(jìn)一步降至78.82%。一季度合同負(fù)債（預(yù)收賬款）同比減少了46%。
酒鬼酒在經(jīng)歷一季度的大幅下滑之后，能否在年內(nèi)得到恢復(fù)，還需要打個(gè)問(wèn)號(hào)。
事實(shí)上，酒鬼酒去年遭遇的困境一定程度上也與行業(yè)大環(huán)境相關(guān)。在今年4月舉辦的第十七屆酒業(yè)營(yíng)銷趨勢(shì)高峰論壇上，酒水咨詢公司盛初集團(tuán)董事長(zhǎng)王朝成曾給出過(guò)一組震動(dòng)行業(yè)的數(shù)據(jù)，這組數(shù)據(jù)顯示，2023年春節(jié)前（節(jié)前一個(gè)月）月終端白酒出貨同比下降31%，2023年春節(jié)后（節(jié)后一個(gè)月）月終端出貨額同比上升10%。
其中，2000元以上相關(guān)產(chǎn)品節(jié)前下降19%，節(jié)后增長(zhǎng)12%；800-2000元相關(guān)產(chǎn)品節(jié)前下降15%，節(jié)后下降7%；500-800元高線次高端相關(guān)產(chǎn)品節(jié)前下降41%，節(jié)后下降20%；300-600元次高端價(jià)格帶產(chǎn)品節(jié)前下降23%，節(jié)后增長(zhǎng)9%；100-300元中高端產(chǎn)品節(jié)前下降4%，節(jié)后增長(zhǎng)12%；100以下中低端產(chǎn)品節(jié)前增長(zhǎng)7%，節(jié)后增長(zhǎng)69%。
高端白酒和次高端下滑較為嚴(yán)重，成為2022年這一輪疫情的重災(zāi)區(qū)，并且恢復(fù)比較慢。相反中低端產(chǎn)品恢復(fù)情況比較好。
這與酒鬼酒各系列產(chǎn)品去年表現(xiàn)比較一致，去年低端的湘泉系列增速達(dá)到了25.69%，內(nèi)參系列則僅增長(zhǎng)11.88%。但是經(jīng)過(guò)持續(xù)產(chǎn)品升級(jí)之后，湘泉收入占比僅為5.45%，規(guī)模僅為2億多元，低端產(chǎn)品短期內(nèi)無(wú)法成為收入支柱。
來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2]
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