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來源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 作者：新消費(fèi)主張/cici
2022年，麗人麗妝交出一份營(yíng)收下降、凈利潤(rùn)虧損的答卷，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.42億元，同比下降21.98%；歸母凈利潤(rùn)共虧損1.39億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。、
業(yè)績(jī)大幅下滑，與公司核心業(yè)務(wù)電商零售業(yè)務(wù)陷入頹勢(shì)存在緊密聯(lián)系。電商零售業(yè)務(wù)營(yíng)收占比約92%，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)有重要影響。2022年該業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.93億元，同比下降22.69%，該業(yè)務(wù)毛利率較去年同期減少了7.05個(gè)百分點(diǎn)至27.36%。由此可見，靠“買賣差價(jià)”獲利的電商零售業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間在縮減，甚至出現(xiàn)了售價(jià)與成本倒掛（清庫(kù)存）的情況。
從公司存貨周轉(zhuǎn)能力持續(xù)下降似乎也能看出來其主業(yè)的不景氣，報(bào)告期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)則是進(jìn)一步增加至181.51天，存貨出售期限拉長(zhǎng)。截至報(bào)告期末，公司存貨余額更是高達(dá) 11.23 億元，占總資產(chǎn)的比例為 35.30%。
營(yíng)收下降、業(yè)績(jī)虧損、需求難提振 靠進(jìn)銷差價(jià)支撐的生意不好做？
麗人麗妝成立于 2007 年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電商代運(yùn)營(yíng)企業(yè)，其主要業(yè)務(wù)是接受品牌方的委托，在線上開設(shè)、運(yùn)營(yíng)官方旗艦店，經(jīng)營(yíng)線上渠道。2021年之后，公司業(yè)績(jī)便有走頹的趨勢(shì)，2022年公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.42億元，同比下降21.98%；歸母凈利潤(rùn)共虧損1.39億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，這也是公司上市后首次出現(xiàn)虧損的狀況。
從盈利能力指標(biāo)來看，2022年公司的銷售毛利率和銷售凈利率均較2021年大幅下降。其中，公司綜合銷售毛利率為27.06%，較去年同期下降9.4個(gè)百分點(diǎn)；公司的銷售凈利率為-4.42%，轉(zhuǎn)為負(fù)值。毛利率不及30%，凈利率為負(fù)值，電商零售和代運(yùn)營(yíng)還是個(gè)好生意嗎？
麗人麗妝的主要業(yè)務(wù)包括電商零售業(yè)務(wù)和品牌營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，二者最主要區(qū)別在于，在前者業(yè)務(wù)模式中，公司以買斷方式向品牌方或其總代理采購(gòu)產(chǎn)品，而在后者中采取輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的模式，店鋪及貨品所有權(quán)歸屬于品牌方。
從營(yíng)收占比來看，電商零售業(yè)務(wù)是公司最為核心的業(yè)務(wù)，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)有重要影響。在電商零售業(yè)務(wù)中，公司主要靠銷售價(jià)格與采購(gòu)成本間的差價(jià)獲利。2022年該主力業(yè)務(wù)表現(xiàn)一般，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.93億元，同比下降22.69%，該業(yè)務(wù)毛利率較去年同期減少了7.05個(gè)百分點(diǎn)至27.36%。由此可見，受多方因素影響，電商零售業(yè)務(wù)的買賣差價(jià)在縮減，甚至出現(xiàn)了售價(jià)與成本倒掛（清庫(kù)存）的情況。
品牌營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)服務(wù)的營(yíng)收規(guī)模也出現(xiàn)了較大幅度下滑，報(bào)告期內(nèi)共創(chuàng)收1.14億元，同比下降47.28%，毛利率下降了20.1個(gè)百分點(diǎn)。
這和天貓平臺(tái)整體流量紅利消退，獲客成本上升存在較大關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)，天貓平臺(tái)業(yè)務(wù)仍然為公司主要運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，天貓國(guó)內(nèi)渠道和天貓國(guó)際渠道營(yíng)收占比超過85%。由此可見，麗人麗妝在產(chǎn)品銷售過程中，是十分依賴天貓平臺(tái)的。而對(duì)于天貓平臺(tái)來說，紅利見頂已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)，隨著電商紅利消退，競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本提升、獲客難度加大，都是商家必須面對(duì)的問題。
除了過度依賴天貓渠道之外，麗人麗妝還存在供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。目前麗人麗妝向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)集中度較高，若未來雙方合作關(guān)系發(fā)生變化，或?qū)?duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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