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2021年，麗人麗妝交出一份不增收，卻增利的答卷，共實現(xiàn)營業(yè)收入41.55億元，同比下降9.67%，共實現(xiàn)歸母凈利潤4.11億元，同比增長20.99%，這與公司近年來在成本費用側(cè)的努力有著密切的關(guān)系。然而，在銷售毛利率無法顯著提升的條件下，憑借壓縮費用側(cè)支出而帶來的銷售凈利率提升必然是有限的，公司2021年銷售凈利率依舊不足10%。
除此之外，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率均不同程度惡化，并且內(nèi)部營運能力的持續(xù)下降已傳導(dǎo)至經(jīng)營現(xiàn)金流，2021年公司經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流及籌資現(xiàn)金流均為凈流出。
銷售凈利率不足10% 靠進銷差價支撐的美妝電商是門好生意嗎？
麗人麗妝創(chuàng)立于 2007 年，是國內(nèi)領(lǐng)先的電商代運營企業(yè)，其主要業(yè)務(wù)是接受品牌方的委托，在線上開設(shè)、運營官方旗艦店，經(jīng)營線上渠道。
（資料來源：麗人麗妝招股說明書）
從營業(yè)收入的角度，公司的主要業(yè)務(wù)包括電商零售業(yè)務(wù)和品牌營銷運營業(yè)務(wù)，二者最主要區(qū)別在于，在前者業(yè)務(wù)模式中，公司以買斷方式向品牌方或其總代理采購產(chǎn)品，而在后者中采取輕資產(chǎn)運營的模式，店鋪及貨品所有權(quán)歸屬于品牌方。2021年，麗人麗妝電商零售業(yè)務(wù)共實現(xiàn)營業(yè)收入38.72億元，營收貢獻率約為93.19%；品牌營銷運營服務(wù)共實現(xiàn)營業(yè)收入2.17億元，營收貢獻率約為5.19%。
麗人麗妝的絕對營收主力業(yè)務(wù)——電商零售業(yè)務(wù)究竟是個好生意嗎？銷售凈利率及銷售毛利率或許能告訴我們答案。
據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，麗人麗妝電商零售業(yè)務(wù)毛利率為34.41%，銷售凈利率更是不足10%，僅為9.86%。
由此可初步看出，靠進銷差價支撐的美妝電商零售業(yè)務(wù)賺的也是辛苦錢。公司首先以買斷方式向品牌方或國內(nèi)總代理采購產(chǎn)品，并在電商平臺開設(shè)品牌官方旗艦店，以網(wǎng)絡(luò)零售的形式將產(chǎn)品銷售給終端消費者，形成產(chǎn)品零售收入。同時，由于美妝電商行業(yè)競爭激烈，消費者價格敏感度較高，企業(yè)很難通過提高產(chǎn)品價格提升銷售毛利水平。
當(dāng)毛利率維持在相對穩(wěn)定的水平時，銷售凈利率與期間費用率呈現(xiàn)此消彼長的走勢，若想要提升凈利率，只能多在成本費用端下功夫。
（資料來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院）
但通過公司期間費用率可以看出，麗人麗妝財務(wù)費用率和研發(fā)費用率處于較低水平，由于美妝電商的行業(yè)性質(zhì)，營銷發(fā)力在所難免，銷售費用率下降空間有限，因此，依靠壓縮期間費用率提升銷售凈利率的空間有限。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4連降 資源配置效率下降庫存風(fēng)險高企
2021年麗人麗妝總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.27次，同比下降26.16%，連續(xù)4年同比下降。綜合麗人麗妝營收規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，我們初步判斷，主要原因在以下幾點：
�。�1）公司銷售能力下降、銷售收入減少
�。�2）企業(yè)資金回流速度變慢
�。�3）企業(yè)存貨較多，庫存風(fēng)險高企 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 麗人麗妝 |
