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來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
近日，珍酒李渡集團(tuán)有限公司（簡稱“珍酒李渡”）向港交所遞交了招股書（草擬本），沖刺“港股白酒第一股”。若成功上市，珍酒李渡或?qū)⒊蔀?年來首家登陸資本市場的酒企。但《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者深入研讀港交所官網(wǎng)披露的招股書發(fā)現(xiàn)，珍酒李渡雖然近年來營收凈利實(shí)現(xiàn)高速增長，但也存在基酒存貨快速激增、新增產(chǎn)能難消化等隱憂。
搶抓醬酒市場機(jī)遇
沖刺港股白酒第一股
招股書顯示，珍酒李渡注冊于開曼群島，是一家以醬酒為主的白酒企業(yè)，旗下共經(jīng)營珍酒、李渡、湘窖和開口笑等4個白酒品牌，近年來以遠(yuǎn)超于行業(yè)平均水平的速度增長。
珍酒李渡援引弗若斯特沙利文的資料稱，醬香型白酒已成為中國白酒行業(yè)發(fā)展的新動力，其市場規(guī)模預(yù)期將由2022年的2033億元增加至2026年的3217億元，復(fù)合年增長率為12.2%。而整個白酒市場，醬香型市場份額預(yù)期將由2022年的32.7%增加至2026年的41.8%，屆時(shí)將超越濃香型白酒成為所有香型中市場規(guī)模最大的香型。
具體到珍酒李渡，醬香型白酒產(chǎn)品產(chǎn)生的營業(yè)收入占其總營業(yè)收入的比例，從2020年的59.6%增加至2022年前三季度的71.1%。對此，珍酒李渡招股書分析認(rèn)為，在受到越來越多消費(fèi)者歡迎的同時(shí)，優(yōu)質(zhì)醬香型白酒因工藝復(fù)雜、生產(chǎn)周期較長加上優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)地稀少而供不應(yīng)求，醬香型白酒的日益流行奠定了可觀的增長潛力。
珍酒李渡招股書還稱：“于往績記錄期，我們實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長和出色的盈利能力”。財(cái)報(bào)顯示，2020年、2021年和2022年前三季度，珍酒李渡實(shí)現(xiàn)總收入分別為23.989億元、51.016億元和42.492億元。同期，珍酒李渡實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤分別為7.4億元、14.7億元、11.7億元。而從毛利率來看，往績記錄期內(nèi)始終保持在52%-55%之間。
在分析自身競爭優(yōu)勢及增長戰(zhàn)略時(shí)，珍酒李渡認(rèn)為，公司構(gòu)建了三層增長引擎，即作為主要增長引擎的旗艦品牌珍酒、第二增長引擎的李渡以及湖南市場的地區(qū)領(lǐng)先品牌湘窖、開口笑形成的第三增長引擎。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，珍酒李渡的境外架構(gòu)于2021年9月24日在開曼群島注冊成立，注冊資本為5億美元。目前，珍酒李渡由同樣注冊于開曼群島的珍酒控股有限公司持股81.3%，注冊于新加坡的境外投資機(jī)構(gòu)Zest Holdings持股16.2%，注冊于香港的大中華網(wǎng)訊有限公司持股2.5%。而珍酒控股有限公司由珍酒李渡創(chuàng)始人、董事會主席吳向東全資擁有。
公開資料顯示，吳向東出生于湖南，素有“白酒教父”之稱，在從生產(chǎn)到銷售整個白酒產(chǎn)業(yè)鏈方面擁有20多年管理經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)立了著名白酒品牌金六福，留下了白酒營銷佳話。早在2003年和2009年，吳向東通過旗下公司分別收購相關(guān)白酒企業(yè)并開始運(yùn)營管理湘窖、開口笑及珍酒、李渡等系列品牌。而2019年，吳向東創(chuàng)辦的華致酒行在深交所成功上市，成為中國首家酒類流通A股上市企業(yè)。
基酒存貨快速激增
新增產(chǎn)能消化存疑
令外界質(zhì)疑的是，近年來珍酒李渡以基酒為主的存貨日趨激增、不斷攀高，但與此同時(shí)公司卻采取一系列措施繼續(xù)持續(xù)不斷地提升基酒產(chǎn)能。在全國白酒庫存高達(dá)3000億元、“堰塞湖”現(xiàn)象愈演愈烈下，很多人對珍酒李渡如何消化未來新增產(chǎn)能產(chǎn)生了擔(dān)憂。
據(jù)招股書披露，截至2020年末、2021年末以及2022年9月末，珍酒李渡擁有存貨分別高達(dá)17.369億元、36.493億元及43.188億元，2022年9月末存貨相當(dāng)于2020年末的2.49倍。對此，招股書解釋稱，存貨主要包括原材料、在制品（基酒）和經(jīng)銷商持作銷售的成品白酒產(chǎn)品，其中基酒占大部分。招股書顯示， 2020年、2021年和2022年前三季度，珍酒李渡生產(chǎn)的基酒分別為8959噸、11058噸和24474噸。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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