|
高位囤的貨從2021年四季度開始大幅減少，2021年底存貨余額下降至15.67億元，僅為三季末的48%。2022年上半年微增至18.14億元，今年三季末則降至16.4億元，是2019年以來的低位。
簡單來說，龍大美食2021年上半年高價囤貨，四季度低點則大量出貨。事實上，冷凍肉保質(zhì)期可以達到18-24個月，公司短期內(nèi)大進大出的行為令人費解。
目前經(jīng)過了持續(xù)上漲后，豬價到了一個相對高位，龍大美食的冷凍肉能給公司帶來預期的業(yè)績增長嗎？
大幅擴張后 預制菜能否成為業(yè)績支柱？
預制菜是龍大美食近幾年重點布局的業(yè)務領域。
2021年上半年，龍大美食正式提出了“一體兩翼”戰(zhàn)略，以預制菜為食品板塊核心，以屠宰和養(yǎng)殖為兩翼支撐，并將證券簡稱改成龍大美食。龍大美食的預制菜以肉制品為主，目前大單品包括酥肉、肥腸、培根、烤肉、預制五花肉等。
2021年全年預制菜業(yè)務營收11.82億元，同比增長4.75%，占營收比重約為6%。而今年前三季度預制菜收入約為9億元，其中第三季度貢獻了4億元，營收占比接近8%。公司預計四季度增速不低于三季度，全年預制菜銷售預計在13億元以上。以此估算，今年全年預制菜業(yè)務收入增速為10%。
龍大美食預制菜客戶以b端大客戶為主，此外公司還在開拓b端小客戶。目前大b占比為50%，中小b占比40%左右，還有10%來自c端。今年上半年受疫情影響，部分餐飲門店關閉，上半年預制菜總收入約在5億元左右。三季度的快速增長應該與餐飲端的復蘇有關。根據(jù)公司在11月份機構(gòu)調(diào)研中的披露，“三季度大B客戶同比增長 20%以上，中小B也實現(xiàn)了快速開拓”。
從龍大美食幾塊業(yè)務來看，目前養(yǎng)殖板塊體量較小，利潤貢獻有限。貢獻利潤的是屠宰板塊，但是受限于豬周期，屠宰板塊具有很大的周期性，其冷凍肉在實際操作中很難做到較為精準的風險對沖。真正能夠穩(wěn)定盈利的是食品板塊，因此公司寄希望于通過預制菜業(yè)務的增長，提升整體利潤率。
從產(chǎn)能上來看，龍大食品現(xiàn)有食品加工產(chǎn)能15.5萬噸，在建和待建產(chǎn)能達到17.5萬噸，全部建成后總產(chǎn)能將達到33萬噸每年，基本完成了全國化產(chǎn)能布局。
但是目前公司預制菜規(guī)模較小，按照最樂觀的估計，全年增速也僅為10%，公司后續(xù)增長能否支撐產(chǎn)能擴張，仍有疑問。伴隨著公司的擴張，在建工程和固定資產(chǎn)近年來大幅增長，一起大幅增長的還有應收賬款，2021年應收款達到了9.03億元，一舉增長84%，今年前三季應收款同比增速則達到了35%。
另一方面公司有息負債依然高企，前三季短期借款總額為13.6億元，長期借款加應付債券總額為10.07億元，有息負債總額23.67億元。去年產(chǎn)生了1.11億元的利息費用，今年前三季利息費用仍高達8088萬元。
大幅擴張之下，如果未來銷售不及預期，這些都將成為龍大美食的風險因素。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 龍大美食 |
