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來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 作者：浪頭飲食/ 郝顯
在10月底披露三季報后，近日，龍大美食又披露了回購報告書，公司試圖在三季度業(yè)績好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上提振股價的意圖非常明顯。
2021年以來，由于豬價下滑，公司出現(xiàn)大額虧損，今年前三季歸母凈利潤數(shù)據(jù)依然不好看。三季度隨著豬價的上漲，營收降幅有所收窄。同時預(yù)制菜業(yè)務(wù)三季度增幅較大，公司在機(jī)構(gòu)調(diào)研中，反復(fù)強(qiáng)調(diào)了預(yù)制菜業(yè)務(wù)的高增長。
雖然預(yù)制菜是一個擁有很大想象空間的業(yè)務(wù)，但是目前龍大美食預(yù)制菜營收規(guī)模仍不算大，而且按照樂觀預(yù)計，全年增速僅在10%左右。預(yù)制菜能否成為公司的業(yè)績支柱還有待觀察。
大幅虧損后龍大美食是否將迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)？
11月16日，龍大美食披露了一份回購報告書。宣布公司將在未來12個月內(nèi)，以不低于3億元，不高于5億元的金額進(jìn)行回購，回購價不超過14.41元。按照上限回購，則回購比例將達(dá)到3.22%，回購股份用途為員工持股計劃或股權(quán)激勵。
從2020年12月份高點(diǎn)算起，龍大美食股價已經(jīng)跌去30%。目前控股股東及其他股東仍有不少持股處在質(zhì)押中。根據(jù)公司公告，截至今年7月8日，控股股東藍(lán)潤發(fā)展控股集團(tuán)有限公司持股的39.49%仍處在質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押股數(shù)占到公司總股本的10.72%。截至9月23日，持股7.29%的股東萊陽銀龍投資有限公司有4.91%的股份處在質(zhì)押狀態(tài)。
拖累股價的是公司持續(xù)下滑的業(yè)績。2021年龍大美食營收減少19%的同時，出現(xiàn)巨額虧損，虧損金額達(dá)到了6.59億元。今年前三季營收繼續(xù)下滑26.25%，歸母凈利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，金額為4929.18萬元，僅為2020年同期的15%。造成業(yè)績大幅下滑的主要原因是豬肉價格的大幅下跌。
龍大美食收入主要受豬價影響。據(jù)公司披露，2021年受國內(nèi)生豬行情的影響，豬肉類主要產(chǎn)品售價較2020年下降幅度超過30%，這使得當(dāng)年豬肉銷量增長40%的同時，營收減少了19%。與此同時，冷凍肉庫存還在計提大額存貨跌價，這造成了2021年的虧損。
從豬肉價格來看，這一輪豬周期在2021年初見頂，2022年上半年仍處在低位，第三季度開始回升。而公司第三季度營收同比下滑了5.89%，歸母凈利潤下滑了33.87%，下滑幅度在收窄。
根據(jù)公司披露，6月底隨著豬價快速回升，養(yǎng)殖板塊已扭虧為盈。雖然鮮肉盈利空間壓縮，但是冷凍肉釋放了部分利潤。接下來公司會不會迎來真正的業(yè)績反轉(zhuǎn)，是關(guān)注的重點(diǎn)。
（來源：豬e網(wǎng)）
令人費(fèi)解的存貨
對于龍大美食來說，2021年以來造成業(yè)績大幅減少的重要因素是存貨，而公司近年來在存貨上的操作令人費(fèi)解。
龍大美食收入來源主要為兩項——鮮肉和冷凍肉，這兩個產(chǎn)品收益具有負(fù)相關(guān)性。當(dāng)生豬價格持續(xù)上漲時，冷鮮肉和熟食制品銷量會減少，毛利率下降，冷凍肉利潤則會上升。當(dāng)生豬價格持續(xù)下跌時反之。
一般來說，公司會在豬價低位時大規(guī)模收儲冷凍肉，豬價上漲時則快速出貨，通過冷凍肉業(yè)務(wù)對沖豬周期。
但是，從公司實(shí)際操作來看，對沖結(jié)果一言難盡。這一輪生豬價格于2021年初見頂，而龍大美食在2021年上半年大量囤貨，截至2021年三季末，其存貨達(dá)到32.29億元，同比增長了22%，大部分存貨是6月份之前高價時所囤。這直接導(dǎo)致2021年計提存貨減值5.19億元，今年上半年仍計提5015.03萬元。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 龍大美食 |
