招股書顯示，近年來公司年度營收持續(xù)穩(wěn)步增長，亞馬遜的業(yè)務(wù)運營不斷擴大是主要原因。2019年至2022年上半年，亞馬遜創(chuàng)收4.50億元、6.15億元、16.72億元、11.57億元，分別占到總營收的31.5%、32.4%、71.2%、90.6%。
但硬幣的另一面是，平臺型賣家的利潤空間通常會被壓縮，因為需要向平臺支付大量的傭金及廣告費用。
子不語也不例外。招股書顯示，2019年至2022年上半年，子不語營銷與廣告開支分別為1.17億元、2.63億元、3.19億元、1.92億元，分別占到銷售開支及分銷成本的13.9%、22.7%、22.6%、22.9%，呈逐年上升趨勢。
更嚴重的問題在于，通過亞馬遜平臺銷售，一定程度上拉長了產(chǎn)品的運輸周期，這就導致子不語的庫存壓力不斷增加。
招股書顯示，2019年至2021年，子不語的庫存分別高達1.78億元、2.56億元、6.64億元；僅2021年，子不語的庫存規(guī)模就同比激增159.38%。到2022年上半年，其庫存甚至飆升至7.61億元，這意味著存貨已經(jīng)占到了營收的六成，壓貨現(xiàn)象相當嚴重。
相比之下，主要通過自建獨立站銷售的SHEIN庫存壓力就比較小。據(jù)悉，2019年SHEIN的存貨周轉(zhuǎn)率就高達4.62次，超過行業(yè)龍頭Inditex（ZARA母公司）的4.2次及迅銷（UNIQLO母公司）的2.7次，更遠超中國紡織服裝的平均庫存管理水平（1.85次）。
而且近兩年，亞馬遜的整改力度越來越嚴，一眾中國賣家面臨著不小的考驗。
據(jù)報道，2021年9月，亞馬遜對平臺中國賣家采取了大規(guī)模的封店行動，包括600家品牌的3000個賬號，其中不乏傲基、帕拓遜、澤寶等大型買家。亞馬遜方面表示，因為這些賣家有多次的、反復的、嚴重濫用評論行為，這是平臺規(guī)則所不允許的。
為了擺脫第三方平臺的掣肘，子不語早有打算要自建獨立站。
招股書透露，目前子不語同步運營238家自營網(wǎng)站。但現(xiàn)實很骨感，2019年至2022年上半年，子不語獨立站貢獻的營收比重僅為7.68%、19.1%、11.0%、5.8%，尚不成氣候。
另外，只抱緊美國市場這一棵搖錢樹，也是子不語的風險因素之一。
招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年上半年，子不語在美國市場的銷售額分別為8.4億元、13.1億元、20.07億元和12.13億元，占總收入的比例分別為58.8%、69%、85.5%、95.0%。
子不語在招股書中直言：“我們歷來嚴重依賴美國市場。”同時坦承，如果公司無法繼續(xù)有效地向美國市場提供服務(wù)，或者美國宏觀經(jīng)濟形勢發(fā)生不利變動或經(jīng)濟下滑，公司業(yè)務(wù)及財務(wù)狀況可能會受到不利影響。
最擔心的事情已經(jīng)發(fā)生。
2022年上半年，子不語營收為12.78億元，同比增長16.06%，增速下滑明顯。2019年至2021年，子不語分別實現(xiàn)營收14.29億元、18.98億元、23.47億元，增速分別為8.42%、32.82%、23.66%。
對此公司解釋稱，因2022年上半年美國通脹高企、利率上升，對客戶的消費能力及購買習慣產(chǎn)生負面影響，導致美國用戶消費更加保守，公司通過亞馬遜的銷售退貨率上升，進而導致其收入增長放緩。
2022年上半年，子不語的凈利潤增速也出現(xiàn)大幅下滑。2019年至2021年，子不語的凈利潤分別為8110萬元、1.14億元、2億元，增速依次為1.37％、40.57％、76.32％，呈加速上漲態(tài)勢；而2022年上半年，凈利潤僅為6130萬元，雖依舊同比上漲46.3%，但增速幾乎腰斬。
對于此，公司解釋為受到了美國通脹帶來的外匯波動，同時還在于公司營銷和廣告活動的投入增長，并預計下半年仍將產(chǎn)生大量營銷及廣告開支。
尾聲
盡管高度依賴美國市場和亞馬遜，子不語依然擁有廣闊的想象空間。
踩中行業(yè)風口是一方面。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2017年中國跨境出口B2C電商服飾行業(yè)市場規(guī)模為1220億元，2021年這一數(shù)字增加到6079億元，并預計2026年前將達到14863億元，2021年至2026年的復合年增長率高達19.6%。
政策支持是另一方面。商務(wù)部曾多次表示，我國將加大對外貿(mào)企業(yè)支持力度，鼓勵加大對跨境電商等新業(yè)態(tài)支持力度。
萬億規(guī)模的賽道，再乘上政策東風，子不語若能持續(xù)打造爆款、不斷擴充銷售品類、馬不停蹄建獨立站，或許能逐漸贏回二級市場的信心。
來源：億歐網(wǎng) 孫美娜
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