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回顧美邦服飾歷年業(yè)績，《投資時報》研究員注意到，2006年至2011年間，該公司經(jīng)歷了飛速發(fā)展期，營業(yè)收入從19.84億元增長至近百億元，凈利潤也從0.68億元增至12.06億元。但從2012年開始，美邦服飾進入下行期。到2015年開始出現(xiàn)虧損。在2015年至2021年間，除2016年、2018年分別實現(xiàn)微利0.36億元和0.40億元外，其余年份均為虧損。
2019年開始美邦服飾虧損擴大，2019年至2021年，其扣非凈利潤分別虧損8.23億元、8.66億元和7.81億元。因業(yè)績的變動幅度過大，美邦服飾在2021年年報發(fā)布后收到了主管部門問詢函，要求其說明公司持續(xù)經(jīng)營能力是否存在重大不確定性。
美邦服飾解釋稱，公司歷史高峰期對街面商圈店鋪布局較為深入，但面對市場環(huán)境、商圈和消費習慣變化，未及時調(diào)整導(dǎo)致營收大幅下滑。而公司扣非凈利潤大額虧損則與關(guān)閉商鋪產(chǎn)生的支出成本高、租售比、薪售比、營售比以及供應(yīng)鏈管控導(dǎo)致商品周轉(zhuǎn)天數(shù)增加有關(guān)。
美邦服飾2022半年業(yè)績預(yù)告
數(shù)據(jù)來源：公司公告
“賒貨”導(dǎo)致缺錢嚴重？
上述吞噬美邦服飾凈利潤的原因究竟起源于何時？《投資時報》研究員發(fā)現(xiàn)，自2008年上市募資后，美邦服飾就開始了大舉拓店的步伐。2010年，公司店鋪數(shù)已達3659家，2012年公司直營和加盟店已達5220家。上市前的2007年，公司店鋪數(shù)僅為2106家。
店鋪迅速擴張，導(dǎo)致美邦服飾2010年存貨高達25.48億元，自2014年開始每年的存貨跌價損失均在2億元左右。在整個休閑服飾產(chǎn)業(yè)處于快速發(fā)展時期，高庫存及其導(dǎo)致的存貨跌價損失帶來的影響并不明顯，但到整個行業(yè)增速下降時，門店數(shù)擴張導(dǎo)致的存貨激增，以及存貨跌價損失就凸顯出來。
門店的擴張，還帶來公司門店租金、人員薪酬、裝修費等支出居高不下，也成為美邦服飾提及的租售比、薪售比、營售比高于同行的原因。
在公司業(yè)績出現(xiàn)困境后，美邦服飾加快了關(guān)店步伐。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，公司門店分別減少785家、683家和403家，分別較上一年末下降22.62%、25.43%和20.12%。
前期除門店擴張上較為激進外，美邦服飾自2018年為促進加盟商而推行的“賒貨”政策，也為如今的狀況埋下隱患。信息顯示，2018年，美邦服飾為吸引加盟商，大幅增加對加盟商的信用賒銷金額。這導(dǎo)致公司的應(yīng)收賬款大幅攀升，并在經(jīng)濟下行時變?yōu)閴馁~。
數(shù)據(jù)顯示，2018年，美邦服飾期末應(yīng)收賬款達12.17億元，同比增177.22%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)38.83天。到2021年末，公司應(yīng)收賬款期末賬面余額為11.66億元（其中加盟渠道風險組合的賬面余額為9.39億元），而當期的營業(yè)收入僅為26.39億元，賬面價值6.74億元，約占流動資產(chǎn)比重25.7%，與2018年應(yīng)收占流動資產(chǎn)相比改善并不明顯。
加盟商在疫情沖擊下無法按時支付賬款，導(dǎo)致美邦服飾壞賬增加。2020年和2021年，美邦服飾分別計提壞賬準備3.52億元和4.92億元。同時，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷攀升，2021年達105.8天，2022年第一季度攀升至125.4天。
數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度，美邦服飾貨幣資金為1.02億元，但當期公司短期借款為9.75億元，如將應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付職工薪酬等流動負債計算入內(nèi)，美邦服飾所面對的資金壓力更大。
美邦服飾2021年末加盟渠道應(yīng)收賬款前五大欠款方明細
數(shù)據(jù)來源：公司公告
來源：投資時報 研究員 羅藝 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 美邦服飾 |
