|
研究機構(gòu)給出了悲觀的看法，暗合其股價的瀑布式下跌。
高盛發(fā)布研究報告，將泡泡瑪特2022年至2024年凈利潤預測下調(diào)24%至37%，以反映其收入和利潤波動的可見性較低。公司表現(xiàn)不佳是由于激烈競爭和擴張投資導致毛利率的不確定性，利潤率狀況波動超過預期。
券商的措辭是含蓄的。在記者采訪的多位消費品投資人士看來，疫情帶給泡泡瑪特最大的影響，是證偽其“潮玩茅”的商業(yè)邏輯。如天圖資本一位長期跟蹤潮玩的投資經(jīng)理表示，資本市場不看好泡泡瑪特，更多是對其商業(yè)模式與產(chǎn)品本質(zhì)存在疑惑，過去泡泡瑪特顯然被大幅高估了價值。
拋開模式，本質(zhì)上泡泡瑪特做的依然是傳統(tǒng)玩具生意。只要是玩具，縱觀全球市場，若要帶來面向用戶的需求剛性與面向供應商的成本議價力，IP及IP運營能力是最核心競爭力。
基于此，在2019年泡泡瑪特CEO王寧的規(guī)劃中，他也提及：再過5年，泡泡瑪特會成為國內(nèi)最像迪士尼的一家企業(yè)。
但現(xiàn)實是，拆解泡泡瑪特的主要產(chǎn)品會發(fā)現(xiàn)，目前的8個系列中，僅小甜豆、小野兩個IP出自內(nèi)部設(shè)計，其他均為與口碑藝術(shù)家的合作，主導權(quán)并不在企業(yè)。且僅有的兩個內(nèi)部設(shè)計IP，收入占比只有4%。同時，泡泡瑪特頭部老IP Molly和Pocky營收增速明顯下滑，占總體營收比也逐漸降低。
此外，更多持有IP的企業(yè)開始進入潮玩市場，加劇競爭。2020年至今，內(nèi)地潮玩新增企業(yè)多達572家，融資事件11起，總披露金額超11.5億元。
玩具版“抽卡游戲”不可持續(xù)
點石成金的“盲盒”模式，未來能否繼續(xù)俘獲用戶？
“本質(zhì)上，盲盒就是輕賭博，用不確定性的激勵機制令用戶分泌多巴胺，刺激持續(xù)購買。”一家游戲公司負責人向記者分析，“這種模式在網(wǎng)絡游戲很常見，就是抽卡。”
游戲的抽卡已有諸多監(jiān)管，盲盒的監(jiān)管才剛起步。2022年初，泡泡瑪特和肯德基聯(lián)名推出6個普通款和1個隱藏款盲盒，引發(fā)消費者搶購，但隨后陷入浪費糧食輿論質(zhì)疑中，被中消協(xié)點名，泡泡瑪特也在被點名后全部暫停定制盲盒業(yè)務。有關(guān)部門也加強了對盲盒銷售的監(jiān)管。1月14日，上海市市場監(jiān)督管理局發(fā)布《上海市盲盒經(jīng)營活動合規(guī)指引》，劃出盲盒經(jīng)營紅線，并提出單個盲盒售價一般不超200元、禁止向8周歲以下未成年人銷售盲盒等建議。
同時，監(jiān)管部門還就盲盒經(jīng)營者建立保底機制，通過設(shè)定抽取金額上限和次數(shù)上限，避免二手市場過度炒作，并在盲盒銷售不能開展饑餓營銷或誘導炒作等方面作出明確規(guī)定。
以此來看，泡泡瑪特的長期盈利前景將愈發(fā)不確定。
來源：上海證券報 記者 郭成林 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 泡泡瑪特 |
