截至4月21日收盤，泡泡瑪特報(bào)收于32.35港元/股，較2021年2月17日盤中觸達(dá)的107.34港元/股下跌69.86%，當(dāng)前總市值為453.07億港元
從文具盲盒到寵物盲盒再到蔬菜盲盒，似乎萬(wàn)事萬(wàn)物均可“盲盒”。但在此概念愈演愈烈之時(shí)，帶火盲盒的泡泡瑪特國(guó)際集團(tuán)有限公司（下稱泡泡瑪特，9992.HK）業(yè)績(jī)?cè)鏊賲s顯現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。
近日，有著“盲盒第一股”之稱的泡泡瑪特發(fā)布了2021年度業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，該公司全年實(shí)現(xiàn)總收入44.91億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)78.7%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)溢利11.50億元，同比增長(zhǎng)60.0%；實(shí)現(xiàn)公司擁有人應(yīng)占年內(nèi)溢利8.54億元，同比增長(zhǎng)63.2%。
盡管泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和利潤(rùn)同比雙增長(zhǎng)，但招股書(shū)及既往年報(bào)顯示，2018年—2020年，該公司營(yíng)收增速分別為225.4%、227.2%和49.3%，雖然營(yíng)收增速較2020年有所回升，但仍較上市前兩年連續(xù)超200%減速不少。
值得注意的是，在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽耐瑫r(shí)，泡泡瑪特在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)也不盡如人意。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自2020年12月11日登陸港股上市以來(lái)，泡泡瑪特股價(jià)總體呈下行態(tài)勢(shì)。截至4月21日收盤，泡泡瑪特報(bào)收于32.35港元/股，較2021年2月17日盤中觸達(dá)的107.34港元/股下跌69.86%，當(dāng)前總市值為453.07億港元。
泡泡瑪特上市以來(lái)的股價(jià)走勢(shì)（港元）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
線上渠道成第一收入來(lái)源
泡泡瑪特2021年報(bào)顯示，該公司全年實(shí)現(xiàn)總收入44.91億元，增長(zhǎng)78.7%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)溢利11.50億元，較上年的7.19億元同比增長(zhǎng)60.0%；實(shí)現(xiàn)公司擁有人應(yīng)占年內(nèi)溢利8.54億元，同比增長(zhǎng)63.2%。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，盡管泡泡瑪特2021年收入和利潤(rùn)均取得了同比高增長(zhǎng)，但該公司招股書(shū)和2020年年報(bào)顯示，2017年—2020年，該公司分別實(shí)現(xiàn)收入1.58億元、5.15億元、16.83億元和25.13億元，分別同比增長(zhǎng)225.4%、227.2%和49.3%（從2018年開(kāi)始，下同）；同期分別實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)溢利437.9萬(wàn)元、1.34億元、5.99億元和7.19億元，分別同比增長(zhǎng)2951.2%、348.2%，和20.0%。
顯然，雖然該公司2021年的營(yíng)收和利潤(rùn)增速均較2020年有所回升，但仍較上市前兩年“減速”不少。
收入構(gòu)成方面，按業(yè)務(wù)線劃分，泡泡瑪特2021年的收入來(lái)源于線上銷售、零售店銷售、機(jī)器人商店銷售、批發(fā)和展會(huì)等5大部分，其中線上銷售和零售店銷售是公司的主要收入來(lái)源。
具體來(lái)看，泡泡瑪特的線上渠道包括泡泡瑪特抽盒機(jī)、天貓旗艦店、京東旗艦店以及其他線上渠道。其中，泡泡瑪特抽盒機(jī)是該公司在微信平臺(tái)上自主研發(fā)設(shè)計(jì)的小程序，用戶可在小程序內(nèi)付款抽取選中的盲盒。
2021年報(bào)顯示，泡泡瑪特線上渠道全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.79億元，較上年同期的9.52億元同比增長(zhǎng)97.4%，該公司將這部分收入的增長(zhǎng)歸結(jié)為品牌影響力、會(huì)員人數(shù)的增加，以及2021年泡泡瑪特抽盒機(jī)、京東旗艦店的銷售增長(zhǎng)和新渠道的擴(kuò)展。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，泡泡瑪特抽盒機(jī)是助力該公司線上渠道收入快速增長(zhǎng)的重要因素。該業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)收入8.98億元，同比增長(zhǎng)92.6%。天貓旗艦店和京東旗艦店全年分別實(shí)現(xiàn)收入5.99億元和1.43億元，同比分別增長(zhǎng)47.5%和296.0%。
線下渠道方面，泡泡瑪特全年在零售店渠道和機(jī)器人商店分別實(shí)現(xiàn)收入16.73億元和4.70億元，分別較上年的10.02億元和3.29億元同比增長(zhǎng)67.0%和42.9%，主要由于2021年國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制使零售店和機(jī)器人商店均能正常營(yíng)業(yè)，而2020年初始疫情嚴(yán)重對(duì)銷售有較大影響。此外，批發(fā)和展會(huì)業(yè)務(wù)全年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.45億元和0.23億元。
值得注意的是，與上市前相比，泡泡瑪特對(duì)線上渠道的依賴性進(jìn)一步增強(qiáng)，與之對(duì)應(yīng)的是，遍布各大商場(chǎng)的線下零售店對(duì)總收入的貢獻(xiàn)進(jìn)一步減弱。
招股書(shū)及2020年年報(bào)顯示，2017年—2020年，泡泡瑪特零售店對(duì)總收入的貢獻(xiàn)率分別為63.9%、48.3%、43.9%和39.9%，而線上渠道實(shí)現(xiàn)的收入占總收入的比例分別為9.4%、20.0%、32.0%和37.9%。
到了2021年，零售店和線上渠道實(shí)現(xiàn)收入占總收入的比例則進(jìn)一步變更為37.3%和41.8%，這也是泡泡瑪特線上渠道的收入首次超過(guò)線下零售店。
2021年年報(bào)顯示，泡泡瑪特全年在中國(guó)大陸新開(kāi)業(yè)106家線下門店，因租約到期和其他商業(yè)原因全年閉店5家，線下門店數(shù)量從2020年末的187家增長(zhǎng)至288家。
泡泡瑪特2021年主要業(yè)績(jī)表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司2021年業(yè)績(jī)公告
老IP Molly仍為公司收入支柱
在2010年成立之初，泡泡瑪特還只是一家單純的玩具集合店，業(yè)績(jī)不溫不火。據(jù)此前掛牌新三板時(shí)的財(cái)報(bào)顯示，2014年—2016年該公司還曾一度虧損。
不過(guò)到了2015年，泡泡瑪特迎來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)，當(dāng)年該公司引進(jìn)了日本流行的造型商品、超人氣娃娃Sonny Angel，由此發(fā)現(xiàn)了潮玩IP的商機(jī)，并在隨后簽約香港設(shè)計(jì)師王信明，推出了明星IP Molly及其星座系列盲盒。此后，泡泡瑪特步入了發(fā)展的快車道。
招股書(shū)顯示，2017年—2019年以及截至2019年和2020年上半年，泡泡瑪特盲盒產(chǎn)品的銷售收入分別為9140萬(wàn)元、3.60億元、13.59億元、4.02億元和6.89億元，分別占當(dāng)期總收入的57.8%、69.9%、80.7%、74.0%及 84.2%，該公司對(duì)盲盒這一產(chǎn)品類別的依賴性逐漸增強(qiáng)。
其中，泡泡瑪特品牌盲盒（包括自有IP、獨(dú)家IP和非獨(dú)家IP）產(chǎn)品產(chǎn)生的銷售收入分別為4180萬(wàn)元、2.90億元、12.56億元、3.48億元和6.39億元，第三方盲盒產(chǎn)品的銷售收入分別為4960萬(wàn)元、6950萬(wàn)元、1.03億元、5410萬(wàn)元和4930萬(wàn)元。
值得注意的是，在上市后發(fā)布的首份年報(bào)中，泡泡瑪特并未單列出盲盒對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)率，而且進(jìn)一步提出，泡泡瑪特將致力于豐富IP類型，擴(kuò)大IP庫(kù)，推出更多頭部系列產(chǎn)品，以拓寬除盲盒以外的潮玩品類。
該公司創(chuàng)始人王寧也曾在2021年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上多次強(qiáng)調(diào)，泡泡瑪特不是一家盲盒公司，是基于IP的潮玩公司。
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