部分經(jīng)銷商離奇注銷 第五大客戶“全軍覆滅”
公開資料顯示，紫燕食品許多“熟人”經(jīng)銷商還存在匆匆成立，但又離奇注銷的情形。
如，紫燕食品第一大客戶趙邦華旗下的南通市貢味食品商貿(mào)有限公司、上海燕禾食品銷售有限公司、連云港燕勝邦食品有限公司、青島燕紅食品銷售有限公司都已注銷，尤其是后兩家成立僅三年就迅速注銷。
再如第二大客戶鄧紹彬旗下的貴陽市凱喬食品有限公司，于2020年4月成立，但2022年2月就匆匆注銷，成立還不足兩年時間。
紫燕食品第三大客戶汪士龍旗下的成都邦晟商貿(mào)有限公司（2021年4月注銷）、合肥祥川食品貿(mào)易有限公司（2021年3月注銷）、重慶翔燕食品商貿(mào)有限公司（2021年1月注銷）、長沙川燕食品貿(mào)易有限公司（2021年1月注銷）、重慶嘉壹祥川商貿(mào)有限公司（2021年1月注銷）等四家公司，都集中在2021年1月-4月之間集中注銷。2021年7月，紫燕食品遞交了招股書。
紫燕食品第四大客戶王君平旗下的西安從苒食品有限公司（2021年3月）、北京邦晟商貿(mào)有限公司（2022年5月）也相繼注銷。
天眼查顯示，公司第五大客戶王波旗下的南昌拓南貿(mào)易有限公司（2022年4月注銷）、武漢恒萱食品貿(mào)易有限公司（2019年10月注銷）、武漢貢之味食品貿(mào)易有限公司（2022年5月后注銷）、武漢川蕊食品貿(mào)易有限公司（2022年5月后注銷）、武漢川燕食品貿(mào)易有限公司（2022年6月30日注銷）等5家公司，全部注銷。
來源：招股書
值得關(guān)注的是，紫燕食品第五大客戶王波旗下的公司就只有上述5家，但卻全部注銷且4家是于近日注銷。
2018-2020年、2021年上半年，紫燕食品對第五大客戶王波的銷售收入分別為1.46億元、1.77億元、1.87億元和1.11億元，占總營收的比例分別為7.28%、7.27%、7.14%、7.89%。
在沖刺IPO的關(guān)鍵階段，為何紫燕食品第五大客戶全部注銷，是收入經(jīng)不起核查還是另有他因？此外，公司其他大客戶旗下的諸多公司也頻頻注銷，是否存在利用經(jīng)銷商收入調(diào)節(jié)的可能？
巧借“自己人”調(diào)節(jié)收入？
招股書顯示，紫燕食品前五大客戶中還有位關(guān)聯(lián)方：第二大客戶鄧紹彬是公司實際控制人鄧惠玲的兄弟。報告期內(nèi)，公司與鄧紹彬控制的公司發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額分別為2.71億元、3.64億元、3.79億元和2.19億元，占當期總營收的13.5%、14.95%、14.5%、15.59%。
此外，公司另外一個大客戶謝斌是公司實際控制人鄧惠玲姐妹的丈夫。謝斌控制的公司是合肥及鄭州地區(qū)的經(jīng)銷商，報告期內(nèi)，公司對謝斌發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額分別為1.08億元、1.1億元、1.08億元和0.55億元。
其實，紫燕食品的經(jīng)銷商模式本身就存在較大的財務(wù)舞弊風(fēng)險。招股書顯示，2016年末，公司將直接加盟模式調(diào)整為“公司—經(jīng)銷商—終端加盟門店”兩級銷售網(wǎng)絡(luò)，在主要省/市區(qū)域設(shè)立經(jīng)銷商發(fā)展加盟門店。
而新增的經(jīng)銷商這一級別基本就是紫燕食品的前員工經(jīng)銷商，銷售收入占公司總收入的80%左右。前員工變身客戶，甚至在紫燕食品子公司注冊地址上神奇“變?yōu)?rdquo;客戶，銷售模式變更的動機一開始就存在疑問。
值得關(guān)注的是，將直接加盟模式調(diào)整為“公司—經(jīng)銷商—終端加盟門店”兩級銷售網(wǎng)絡(luò)，紫燕食品將最重要特許經(jīng)營管理權(quán)都下放給了經(jīng)銷商。既然前員工經(jīng)銷商獲得如此之大的權(quán)力，紫燕食品能夠交換來什么利益？
來源：招股書
更加存疑的是，紫燕食品將直接加盟模式調(diào)整為“公司—經(jīng)銷商—終端加盟門店”兩級銷售網(wǎng)絡(luò)后，供貨方式仍由公司的區(qū)域生產(chǎn)基地統(tǒng)一供應(yīng)，物流模式全程統(tǒng)一由公司“冷鏈”物流自各區(qū)域生產(chǎn)基地配送至門店。可見，前員工經(jīng)銷商“坐收漁利”，而紫燕食品卻損失一大部分利益，故銷售模式變更的合理性存疑。
經(jīng)銷商亂象重重、關(guān)聯(lián)交易占比高、商業(yè)模式存疑，很難不令人質(zhì)疑公司銷售收入的真實性。監(jiān)管部門要求紫燕食品說明，是否存在通過關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)發(fā)行人利潤，對發(fā)行人利益輸送的情形；是否存在經(jīng)銷商系由發(fā)行人的控制人繼續(xù)控制的情況，是否影響發(fā)行人的獨立性，是否構(gòu)成對部分經(jīng)銷商的依賴，是否存在通過經(jīng)銷商調(diào)節(jié)發(fā)行人利潤，對發(fā)行人利益輸送的情形。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 作者：IPO再融資組/鐘文
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