|
知名快餐企業(yè)“老鄉(xiāng)雞”提交招股書，有望沖擊A股中式快餐第一股。
5月19號，安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司（下稱“老鄉(xiāng)雞”）首次遞交招股書，擬在上交所主板上市。資料顯示，是一家專業(yè)提供中式快餐的連鎖經營企業(yè)，發(fā)源于安徽省，在當?shù)刂容^高。截至2021年末，老鄉(xiāng)雞在全國范圍內擁有991家直營門店、82家加盟門店。
【概述】
通過翻閱老鄉(xiāng)雞的招股書，時代商學院發(fā)現(xiàn)該公司存在涉嫌利益輸送及股份代持，省外市場開拓不利等問題。
老鄉(xiāng)雞2019年的增資中，外部股東的增資價格比控股股東及實控人最多高出上百倍，差距之大，涉嫌向控股股東及實控人輸送利益。
此外，老鄉(xiāng)雞的股東還涉嫌股份代持。2017—2012年期間，肥西老母雞（老鄉(xiāng)雞前身）的股權先是集中在當前實控人之一束小龍手中，隨后的第三次增資中引入多個外部股東，再之后多個股東又集體將股權轉讓給束小龍。這期間肥西老母雞進行了復雜的股權運轉，但最終股權結構基本沒有變化，時代商學院認為存在一種可能，實際上第三次增資時，這些股東是代束小龍持有股份，因此才愿意在后續(xù)集體轉讓給束小龍。
老鄉(xiāng)雞經營的地域性限制較大，近年來營收超7成來自安徽省，而省外業(yè)務基本處于虧損狀態(tài)，外拓不利，但老鄉(xiāng)雞仍計劃募資5億主要用于新增省外門店。時代商學院認為，考慮到各地飲食習慣差異較大，不少在當?shù)亟洜I相當成功的消費品牌最終都發(fā)現(xiàn)很難走出當?shù)兀相l(xiāng)雞開拓省外業(yè)務最終能否成功還是個未知數(shù)。
低價增資涉嫌利益輸送，或存股份代持現(xiàn)象
2019年第四次增資中，控股股東及實控人的增資價格與外部投資者差異巨大，差價甚至在百倍以上。如圖表1所示，控股股東合肥羽壹、實控人束小龍、束文等增資價格為1元/注冊資本，而裕和投資、天津同創(chuàng)、天津同義的增資價格分別為109.29元/注冊資本、40.98元/注冊資本、40.98元/注冊資本。裕和投資的增資價格是控股股東及實控人的上百倍，差距如此之大，涉嫌向控股股東及實控人輸送利益。
除利益輸送嫌疑外，歷史上老鄉(xiāng)雞的股東還涉嫌股份代持。
2007年9月，肥西老母雞（老鄉(xiāng)雞前身）第三次股權轉讓前，肥西老母雞的股權較為集中在目前的實控人之一束小龍手中，其中束小龍持有肥西老母雞95%的股權。第三次股權轉讓中，束小龍將其持有的51%股權轉讓給農牧公司。
2007年11月，肥西老母雞實行第三次增資，增資前，該公司51%的股權由農牧公司持有，44%由束小龍持有，5%由張瓊持有。
第三次增資將注冊資本由400萬元增加至510萬元，新增的110萬元注冊資本中，薛江淮以貨幣方式認繳40萬元，戴照廣以貨幣方式認繳32萬元，束從芝以貨幣方式認繳10萬元，權家勝以貨幣方式認繳7萬元，倪榮廣、董光群分別以貨幣方式認繳5萬元，江正梅以貨幣方式認繳3萬元，張福敏、位莉莉、席緒明、張雪芹分別以貨幣方式認繳2萬元。在引入多名外部股東后，肥西老母雞的股權結構如圖表2所示，股權頗為分散。
2012年11月，農牧公司、薛江淮、戴照廣、束從芝、權家勝等共 12 名股東將其持有公司共 61.57%的股權（對應 314萬元注冊資本）轉讓予束小龍。
可以看到，2017—2012年期間，肥西老母雞的股權先是集中在束小龍手中，而后又走向分散，在之后又重新集中在束小龍手中，為何進行如此復雜的股權操作我們不得而知。一般來說，股權由集中走向分散容易，但由分散走向集中難度較大，因為需要與多個股東協(xié)商一致才能實現(xiàn)收購股權。
為何多個股東愿意集體轉讓股權給束小龍？時代商學院認為存在一種可能，第三次增資時，這些新增股東實際上是代束小龍持有股份，因此才愿意在后續(xù)集體轉讓股權給束小龍。
省外子公司普遍虧損，如何走出安徽？共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 老鄉(xiāng)雞 |
