東阿阿膠連續(xù)三年突擊計(jì)提大筆減值損失，存在業(yè)績(jī)大洗澡之嫌，以便甩掉包袱，輕裝上陣。
2021年，東阿阿膠（000423.SZ）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.49億元，同比增長(zhǎng)12.89%；凈利潤(rùn)4.40億元，同比增長(zhǎng)917.43%。
東阿阿膠凈利潤(rùn)大增接近10倍，最主要的原因是基數(shù)過低。即便如此，這份大增的業(yè)績(jī)?nèi)匀粺o法掩蓋其刻意做低利潤(rùn)之嫌。2021年，公司突擊計(jì)提大筆減值損失，缺少合理依據(jù)，存在業(yè)績(jī)大洗澡之嫌；2019年和2020年公司也存在類似做法，連續(xù)多年進(jìn)行業(yè)績(jī)洗澡。
蹊蹺巨額減值
東阿阿膠2021年凈利潤(rùn)爆增9倍以上至4.40億元，最主要的原因是2020年基數(shù)過低，當(dāng)年凈利潤(rùn)只有4329萬元。
東阿阿膠凈利潤(rùn)從2009年開始就已經(jīng)超過5億元，在此之后連續(xù)多年保持快速增長(zhǎng)，并于2018年創(chuàng)下歷史最高值20.85億元，2021年凈利潤(rùn)僅為2018年的21.1%。因此，2021年凈利潤(rùn)盡管同比爆增，但絕對(duì)值仍然處于歷史偏低水平。
東阿阿膠2021年凈利潤(rùn)相比峰值大縮水，一方面是因?yàn)殇N售額大幅萎縮，其2018年和2021年收入分別為73.38億元、38.49億元；另一方面是因?yàn)橛?jì)提的減值損失大幅增加，其2018年和2021年的資產(chǎn)減值損失分別為7443萬元、3.31億元。
東阿阿膠2021年資產(chǎn)減值損失主要來自存貨跌價(jià)損失，金額有1.85億元，占總額的55.89%。
東阿阿膠會(huì)計(jì)政策要求對(duì)成本高于可變現(xiàn)凈值的存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，可變現(xiàn)凈值是指存貨的估計(jì)售價(jià)減去至完工時(shí)估計(jì)將要發(fā)生的成本、估計(jì)的銷售費(fèi)用以及相關(guān)稅費(fèi)后的金額。
東阿阿膠的主要產(chǎn)品是阿膠塊及阿膠漿等系列產(chǎn)品，原材料以驢皮為主。與高端白酒類似，阿膠產(chǎn)品也有著超高盈利能力，毛利率多數(shù)年份均在60%以上，不存在大幅計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的基礎(chǔ)。再者，阿膠塊保質(zhì)期有五年之久，也不存在因庫存商品過期計(jì)提大額跌價(jià)準(zhǔn)備的情況。
根據(jù)Wind資訊，東阿阿膠2006年以前沒有計(jì)提過存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，在此之后才開始每年計(jì)提存貨跌價(jià)，但是計(jì)提金額并不大。如在2006-2019年期間，2012年存貨跌價(jià)損失只有9.27萬元，2018年為期間內(nèi)計(jì)提金額最多的年份，但是存貨跌價(jià)損失也僅有569萬元。
尤其值得一提的是，2019年是東阿阿膠經(jīng)營(yíng)最為困難的年份，當(dāng)年毛利率僅有47.65%，創(chuàng)下歷年來最低水平，進(jìn)而導(dǎo)致全年虧損4.44億元，為上市以來首次出現(xiàn)年度虧損。即便在經(jīng)營(yíng)最困難的時(shí)候，東阿阿膠2019年的存貨跌價(jià)損失只有499萬元。
相比2019年，東阿阿膠2021年經(jīng)營(yíng)狀況大幅好轉(zhuǎn)，毛利率由47.65%提升至62.3%，凈利潤(rùn)由大幅虧損轉(zhuǎn)為盈利4.40億元，但是為何反而計(jì)提了高達(dá)1.85億元的存貨跌價(jià)損失呢？
多種跡象表明，東阿阿膠2021年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備過于激進(jìn)，存在業(yè)績(jī)洗澡之嫌。
除了存貨減值損失以外，東阿阿膠還對(duì)另外七個(gè)資產(chǎn)科目計(jì)提了資產(chǎn)減值損失，金額總共有1.45億元。其中，計(jì)提金額比較大的科目有固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、無形資產(chǎn)、在建工程，減值損失金額分別為8782萬元、1906萬元、1270萬元、1185萬元。
對(duì)比往年財(cái)報(bào)，2015-2020年，東阿阿膠對(duì)上述七個(gè)資產(chǎn)科目從未計(jì)提過任何跌價(jià)損失。2015年之前，雖然在某些年份對(duì)某些科目計(jì)提跌價(jià)損失，但是金額都非常少，只有不足幾百萬元。
事實(shí)已經(jīng)非常明顯，東阿阿膠2021年對(duì)上述七個(gè)資產(chǎn)科目完全是在突擊集中大幅計(jì)提減值，也存在借此業(yè)績(jī)洗澡之嫌。
激進(jìn)的壞賬計(jì)提
2021年之前的兩年，東阿阿膠同樣都計(jì)提了大額減值損失，2019-2020年分別為499萬元、2.06億元，計(jì)提的信用減值損失金額分別為1.18億元、1.88億元。
東阿阿膠2019-2020年凈利潤(rùn)分別為-4.44億元、4329萬元，業(yè)績(jī)差與減值計(jì)提密不可分。
與2021年類似，東阿阿膠2020年的資產(chǎn)減值損失同樣主要來自存貨跌價(jià)損失，金額有2.02億元，為歷年來計(jì)提最多的年份。結(jié)合前面對(duì)2021年存貨計(jì)提的分析來看，2020年同樣是通過大額計(jì)提存貨跌價(jià)損失來進(jìn)行業(yè)績(jī)洗澡。
東阿阿膠的信用減值損失主要來自應(yīng)收賬款科目，2019-2020年該科目形成的壞賬損失分別為1.44億元、1.9億元，兩年合計(jì)3.34億元。
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