競(jìng)爭(zhēng)加劇毛利率下降
近年來(lái)白酒消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯，整個(gè)白酒產(chǎn)品線逐漸上移，市場(chǎng)份額繼續(xù)向頭部企業(yè)靠攏，中小企業(yè)的市場(chǎng)空間被擠占，白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。
通常而言，白酒價(jià)格越高，品牌壁壘越深，而中端酒以大眾聚餐等消費(fèi)為主，競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)價(jià)格敏感度更高，總銷量尤其低端酒銷量在不斷萎縮，各家酒企均在縮減低端產(chǎn)品，而金種子酒持續(xù)幾年的主要收入來(lái)源仍是低端酒，即50元以下產(chǎn)品。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度至2021年前三季度，金種子酒的中高檔酒營(yíng)收由2.89億元下滑至1.59億元，整體營(yíng)收增長(zhǎng)主要由普通白酒（售價(jià)在50元以內(nèi)，其中潁川佳釀售價(jià)甚至低于20元/瓶）的增長(zhǎng)（由0.95億元增長(zhǎng)至3.1億元）貢獻(xiàn)。
中高檔酒收入的下滑導(dǎo)致了毛利率的下滑，數(shù)據(jù)顯示，金種子酒的毛利率已從2013年的66.04%下滑至2021三季度的26.69%，其中2018年以后呈現(xiàn)加速下滑態(tài)勢(shì)。
金種子酒毛利率趨勢(shì)（2012年至2021年三季度）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
根據(jù)各酒企三季度數(shù)據(jù)排名，公司毛利率在同期A股白酒上市公司中排名墊底，這也印證了金種子酒在2021年業(yè)績(jī)預(yù)告中提到的“次高端產(chǎn)品銷售占比較低，綜合銷售毛利較低”。
股價(jià)”五連板“仍面臨難題
年度業(yè)績(jī)預(yù)虧近兩億的金種子酒，在白酒股普跌的同時(shí)，卻在16日至22日走出連續(xù)5個(gè)漲停板。
這波股價(jià)走勢(shì)，與其控股股東金種子集團(tuán)擬引入戰(zhàn)略股東暨股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的公告有關(guān)。
2月16日晚，金種子酒發(fā)布公告稱，集團(tuán)唯一股東阜陽(yáng)投資與華潤(rùn)集團(tuán)附屬企業(yè)華潤(rùn)戰(zhàn)投簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，前者擬以非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將金種子集團(tuán)49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)戰(zhàn)投，即引入戰(zhàn)略投資者。不過(guò)，金種子酒的控股股東仍然是金種子集團(tuán)，實(shí)際控制人仍為阜陽(yáng)市國(guó)資委。
上述消息公布后，金種子酒連續(xù)5天漲停，從2月低點(diǎn)12.83元/股飆漲至2月22日收盤價(jià)23.07元/股，漲幅超過(guò)70%，市值從84億元增加了68億元至152億元。
金種子酒近一年走勢(shì)圖（單位：元/股）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
由于股票交易連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%，2月22日晚間，公司發(fā)布《股票交易異常波動(dòng)公告》。公告中，金種子酒表示，公司經(jīng)與實(shí)際控制人和華潤(rùn)戰(zhàn)投溝通確認(rèn)，華潤(rùn)戰(zhàn)投受讓金種子集團(tuán)49%股權(quán)后，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)沒(méi)有涉及上市公司資本運(yùn)作計(jì)劃，包括但不限于資產(chǎn)注入、并購(gòu)、重組等相關(guān)業(yè)務(wù)。
那么問(wèn)題來(lái)了，市場(chǎng)為何反應(yīng)如此熱烈？
此次金種子酒引入的戰(zhàn)投華潤(rùn)集團(tuán)，涉及產(chǎn)業(yè)頗多，包括房地產(chǎn)、零售、醫(yī)藥醫(yī)療、天然氣、啤酒等，在零售和啤酒行業(yè)有豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和渠道優(yōu)勢(shì)。公開(kāi)資料顯示，華潤(rùn)啤酒在全國(guó)有600萬(wàn)個(gè)零售終端，華潤(rùn)萬(wàn)家在全國(guó)有3300個(gè)門店，怡寶的零售網(wǎng)點(diǎn)有數(shù)百萬(wàn)個(gè)，這些對(duì)金種子酒的全國(guó)推廣來(lái)說(shuō)都是非常寶貴的資源。
近年來(lái)，處在困境中的白酒企業(yè)引入戰(zhàn)投或者控股股東并非個(gè)例，如中糧與酒鬼酒、復(fù)星與舍得酒業(yè)。值得一提的是，2018年華潤(rùn)與山西汾酒的聯(lián)姻，給汾酒帶來(lái)了業(yè)績(jī)與股價(jià)的雙豐收：華潤(rùn)旗下華創(chuàng)鑫睿（香港）受讓山西汾酒11.45%股權(quán)后，山西汾酒從2018年至今凈利潤(rùn)翻了近4倍，市值從450億左右漲到3600億左右，增值7倍之多。
這在一定程度上解釋了為什么市場(chǎng)對(duì)這次金種子酒引入華潤(rùn)戰(zhàn)投抱有期待，并成為金種子股價(jià)攀升的重要推動(dòng)力。
不過(guò)，在戰(zhàn)投華潤(rùn)集團(tuán)的支持之下，處于虧損狀態(tài)的金種子酒能否轉(zhuǎn)虧為盈，完成產(chǎn)品升級(jí)，打造出自身的中高端品牌？作為典型的區(qū)域性酒企，如何借助華潤(rùn)集團(tuán)的全國(guó)渠道流量，獲得全國(guó)消費(fèi)者的認(rèn)可？這些都是金種子酒面臨的難題和挑戰(zhàn)。
來(lái)源：投資者網(wǎng)
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