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以價換量，毛利率下滑
招股書顯示，燕之屋的主營業(yè)務(wù)分別為碗燕、鮮燉燕窩、冰糖燕窩、干燕窩及其他，其中碗燕和鮮燉燕窩是主要收入來源。2021年上半年，該公司碗燕營收為3.34億元，鮮燉燕窩營收為1.92億元，二者在當(dāng)期總營收中的合計占比近75%。
但《投資時報》研究員發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，燕之屋主要燕窩產(chǎn)品銷售均價整體呈下降趨勢。其中，碗燕銷售均價從2018年的180.88元下降至2021年上半年的158.86元；鮮燉燕窩的同期單價從134.55元下降至51.52元，下降幅度最大；冰糖燕窩也從51.11元降至42.46元，2020年一度低至38.94元。
售價的降低導(dǎo)致該公司毛利率隨之下滑。從2018年到2020年，燕之屋的毛利率呈現(xiàn)逐年下滑趨勢，從51.76%下滑至43.53%。如果剔除新收入準(zhǔn)則影響，則2019年及2020年毛利率在48%—49%之間。對于毛利率的下滑，該公司表示主要是2019年及2020年鮮燉燕窩生產(chǎn)廠商加強(qiáng)市場推廣力度，在競爭壓力加大的背景下，燕之屋開展促銷活動適當(dāng)降低線上產(chǎn)品銷售價格所致。
價格的降低確實換來了銷量的上漲。2018年至2020年，該公司的燕窩產(chǎn)品銷量逐年大幅上升，分別為522.03萬碗/瓶、810.08萬碗/瓶、1526.52萬碗/瓶，今年上半年就賣到了798.77萬碗/瓶。
以價換量的經(jīng)營策略，短期內(nèi)固然可以維持收入的增長，但可能并非長久之計。目前來看，燕之屋仍面臨著行業(yè)內(nèi)部的激烈競爭以及外界對于燕窩產(chǎn)品質(zhì)量和功效的爭議。
不差錢還要募資補(bǔ)血？
股權(quán)方面，燕之屋控股股東為雙丹馬、鄭文濱、李有泉，實際控制人為黃健、鄭文濱、李有泉。截至招股書簽署日，黃健通過雙丹馬和金燕騰飛間接控制該公司23.07%的股份，鄭文濱直接持有7.61%的股份，李有泉直接持有7.60%的股份，三人合計控制或直接持有燕之屋38.28%的股份。
《投資時報》研究員注意到，燕之屋在發(fā)展過程中不斷將經(jīng)銷商吸納成公司股東，這可能是該公司頻繁進(jìn)行現(xiàn)金分紅的原因。在2019年到2021年10月不到三年的時間，燕之屋共進(jìn)行了5次現(xiàn)金分紅，合計含稅額為2.5億元。
2019年、2020年及2021年1—6月，燕之屋現(xiàn)金分紅分別為0.3億元、1.2億元和0.5億元，同期該公司實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為0.79億元、1.2億元和0.64億元，該公司現(xiàn)金分紅占凈利潤的比例分別達(dá)37.97%、100%、78.13%。2021年9月30日召開臨時股東大會后，燕之屋又決定派發(fā)現(xiàn)金股利0.5億元。
招股書中燕之屋表示，其營業(yè)收入轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力良好。數(shù)據(jù)顯示，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為0.98億元、1.58元、1.32億元和0.58億元。同時，該公司流動資產(chǎn)規(guī)模隨著業(yè)績發(fā)展迅速增長，貨幣資金也較為穩(wěn)定。報告期各期末，燕之屋貨幣資金余額分別為0.96億元、0.96億元、1.52億元和1.22億元，從資金狀況來看，該公司流動性較為充足。
而在大額分紅之后，該公司IPO募集資金中仍有近2億元用于補(bǔ)充流動資金。（來源：投資時報） 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 燕之屋 |
