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此次IPO，燕之屋擬募集資金10.19億元，這一募資額度遠(yuǎn)大于6.79億元總資產(chǎn)、2.86億元凈資產(chǎn)的公司體量
“燕窩第一股”要來了？
近日，國內(nèi)老牌燕窩企業(yè)廈門燕之屋生物工程股份有限公司（下稱燕之屋）遞交了招股書，擬在上交所主板上市。如果能成功過會，該公司將成為燕窩行業(yè)第一家上市公司。
本次IPO，燕之屋計(jì)劃發(fā)行2890萬股，募集資金10.19億元。其中擬投入4.5億元用于生態(tài)產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目，1.64億元用于燕之屋研發(fā)中心升級建設(shè)項(xiàng)目，2.13億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目，1.9億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。
《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱招該公司招股書注意到，2018年至2020年及2021年上半年（下稱報(bào)告期），燕之屋整體營收雖保持穩(wěn)定增長，但存在著重營銷、以價(jià)換量致毛利率下滑等情況。此外，該公司超10億元的擬募資金額，遠(yuǎn)大于6.79億元總資產(chǎn)、2.86億元凈資產(chǎn)的公司體量，這也引起市場關(guān)注。
針對上述問題，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱詢問燕之屋相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未收到該公司回復(fù)。
重營銷輕研發(fā)
燕之屋前身為廈門燕之屋生物工程發(fā)展有限公司，成立于2014年10月，在2020年整體變更為股份有限公司。該公司業(yè)務(wù)以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售常溫即食燕窩、鮮燉燕窩和干燕窩為主。
業(yè)績方面，招股書顯示，燕之屋報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)營收7.24億元、9.51億元、12.99億元和7.07億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.63億元、0.79億元、1.22億元和0.64億元；凈利潤率分別為8.74%、8.28%、9.37%和9.09%�？梢钥吹�，在營業(yè)收入每年以30%的增幅快速提升的情況下，該公司的凈利潤率卻從未超過10%。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，較高的費(fèi)用投入是拉低燕之屋凈利水平的原因之一。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司銷售費(fèi)用分別為2.34億元、3.08億元、3.17億元和1.69億元，銷售費(fèi)用率分別為32.37%、32.40%、29.50%和27.95%。
同時(shí)，其廣告宣傳費(fèi)也逐漸攀升，分別為1.36億元、1.87億元、2.37億元和1.22億元。在整體銷售費(fèi)用中的占比也從2018年的58.02%，提升至2021年上半年的72.52%，占同期營業(yè)收入的比重則在18%上下，遠(yuǎn)超銷售凈利率。
與巨額營銷費(fèi)用相比，該公司研發(fā)投入不高。報(bào)告期內(nèi)，燕之屋研發(fā)費(fèi)用分別為1305萬元、1874萬元、1766萬元和956萬元，占營業(yè)收入的比例分別為1.8%、1.97%、1.36%和1.35%，研發(fā)費(fèi)用率最高比重未達(dá)到2%。
對此，燕之屋解釋稱，2020年及2021年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用率較2019年有所降低，主要系公司具備較為成熟的技術(shù)積累，生產(chǎn)技術(shù)水平在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，每年度的研發(fā)支出較為穩(wěn)定，但公司營業(yè)收入同比增長，研發(fā)費(fèi)用率有所降低。
截至報(bào)告期末，燕之屋科研人員共40人，占員工總?cè)藬?shù)比例的2.32%。
業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，燕窩品牌研發(fā)費(fèi)用占比低的一大原因，是燕窩市場的入門門檻低、企業(yè)之間競爭壁壘低，難以構(gòu)筑屬于自己的護(hù)城河。在這樣的現(xiàn)狀下，燕窩品牌把營銷視為投入重點(diǎn)也是無奈之舉。成功的營銷可以讓品牌成為行業(yè)頭部，但是產(chǎn)品一旦出現(xiàn)危機(jī)，則有可能引發(fā)更大的沖擊。
燕之屋廣告宣傳費(fèi)占營業(yè)收入的比例
數(shù)據(jù)來源：公司招股書 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 燕之屋 |
