“紙茅”也跌下了神壇。
過度市值管理導(dǎo)致股價(jià)飆漲后業(yè)績卻變臉下滑，市場以腳投票導(dǎo)致股價(jià)腰斬，A股市場生活用紙龍頭中順潔柔（002511.SZ）的員工持股計(jì)劃無疾而終。中順潔柔及其實(shí)際控制人鄧穎忠因此招來市場廣泛詬病。
今年11月30日，中順潔柔一紙公告正式確認(rèn)，公司籌劃了半年多的員工持股計(jì)劃終止。12月9日，公司回復(fù)監(jiān)管問詢稱，融資成本提高，員工積極性不高。
長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，中順潔柔過度市值管理，是本次員工持股計(jì)劃夭折的重要原因。
今年4月，中順潔柔實(shí)際控制人、曾經(jīng)的董事長鄧穎忠曾大舉號(hào)召員工增持自家公司股票，承諾虧損兜底。再加上員工持股計(jì)劃的推出，以及不斷調(diào)高的回購股份價(jià)格，向市場傳遞出提振股價(jià)的信號(hào)。這些因素疊加，股價(jià)大幅飆漲。去年6月2日，股價(jià)最高達(dá)35.22元/股。
然而，隨著經(jīng)營業(yè)績變臉，市場預(yù)期落空，股價(jià)不斷回落。如今股價(jià)已較高點(diǎn)腰斬，市值管理翻車了。
中順潔柔業(yè)績變臉，是其時(shí)隔7年來的首次。其原因，除了紙漿高位運(yùn)行、營銷費(fèi)居高不下外，人事動(dòng)蕩或也是一個(gè)重要因素。今年以來，公司總裁、副總裁共計(jì)9名，7名系新聘任的。
員工持股計(jì)劃如同兒戲
上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃較為慎重，也頗為嚴(yán)肅。中順潔柔拋出的員工持股計(jì)劃預(yù)案，籌劃了大半年后宣告終止，如同兒戲。
今年5月21日晚間，中順潔柔披露第三期員工持股計(jì)劃（草案），公司擬對(duì)不超過200名員工實(shí)施員工持股計(jì)劃，對(duì)象為三類，一類系公司董事（不含獨(dú)立董事及外部董事）、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，二類為公司及下屬子公司任職的核心骨干員工，三類是經(jīng)董事會(huì)認(rèn)定有卓越貢獻(xiàn)的其他員工。員工持股計(jì)劃設(shè)立時(shí)資金總額上限為2億元，份數(shù)上限為2億份。其中，董事、高管合計(jì) 11 人共認(rèn)購1億份，占比50%。
持股計(jì)劃草案顯示，持股計(jì)劃設(shè)立后由專業(yè)管理機(jī)構(gòu)管理，并全額認(rèn)購其設(shè)立的集合資金計(jì)劃的劣后級(jí)份額，集合資金計(jì)劃上限為4億份，按照 1：1 的杠桿比例設(shè)置優(yōu)先級(jí)份額和劣后級(jí)份額。
員工持股計(jì)劃的股票來源為，集合資金計(jì)劃在股東大會(huì)審議通過員工持股計(jì)劃后 6 個(gè)月內(nèi)，通過二級(jí)市場購買及法律法規(guī)許可的其他方式取得并持有中順潔柔股票。
今年6月7日，中順潔柔的董事會(huì)及臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了上述員工持股計(jì)劃草案。9月1日，公司披露該事項(xiàng)進(jìn)展時(shí)顯示，員工持股計(jì)劃尚未開始購買股票。
11月30日，中順潔柔發(fā)布終止第三期員工持股計(jì)劃的公告，鑒于目前相關(guān)融資政策發(fā)生變化及市場原因，導(dǎo)致繼續(xù)推進(jìn)員工持股計(jì)劃的難度較大，公司決定終止本次員工持股計(jì)劃。公司不排除在未來 12個(gè)月內(nèi)推出新的員工持股計(jì)劃的可能。
中順潔柔終止持股計(jì)劃在市場上引起了高度關(guān)注。12月3日，深交所發(fā)出關(guān)注函，六問中順潔柔，員工持股計(jì)劃的決策是否審慎，員工持股計(jì)劃長期未開始購買公司股份，多名董監(jiān)高變動(dòng)是否對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營、內(nèi)部管理產(chǎn)生不利影響等。
長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，A股市場上，針對(duì)核心員工的激勵(lì)，無論是股票期權(quán)、限制性股票激勵(lì)，還是員工持股計(jì)劃，上市公司推出后，終止實(shí)施的并不多見。尤其是類似中順潔柔的員工持股計(jì)劃，其股票來源于通過二級(jí)市場購買，這類員工持股計(jì)劃終止較為少見。
12月9日，中順潔柔回復(fù)關(guān)注函稱，擬認(rèn)購本次持股計(jì)劃優(yōu)先級(jí)份額的優(yōu)先級(jí)委托人（簡稱“優(yōu)先級(jí)委托人”）對(duì)本次持股計(jì)劃優(yōu)先份額的收益預(yù)期不斷調(diào)低，加上融資利率上漲，其融資成本提高，參與意愿減弱。公司管理層與員工多次溝通，與優(yōu)先級(jí)委托人多次協(xié)商，均未能促成本次持股計(jì)劃的成立。
二級(jí)市場上，12月10日，中順潔柔的收盤價(jià)為17.10元/股，較今年6月2日的高點(diǎn)35.22元/股跌逾50%。
過度市值管理之禍
員工持股計(jì)劃終止，可能與中順潔柔的市值管理失敗有關(guān)。
一位投行人士向長江商報(bào)記者稱，盡管中順潔柔沒有公開回應(yīng)其在進(jìn)行市值管理，但實(shí)際上，從員工持股計(jì)劃、實(shí)際控制人兜底式倡議、大舉回購股份等動(dòng)作來看，都指向了市值管理，而這些市值管理有點(diǎn)過度。
5月9日晚間，中順潔柔披露，公司董事、實(shí)際控制人鄧穎忠向全體員工發(fā)出倡議，基于對(duì)公司未來持續(xù)發(fā)展前景的信心，對(duì)公司長期投資價(jià)值認(rèn)同，為維護(hù)市場穩(wěn)定，增強(qiáng)投資信心，鄧穎忠倡議全體員工積極買入公司股票。鄧穎忠承諾，凡在 2021 年 5 月 10 日至5 月 31 日期間凈買入中順潔柔股票（不低于1000 股），且連續(xù)持有至 2022 年 5 月 30 日并在職的員工，若因在前述期間買入公司股票產(chǎn)生的虧損，由其以現(xiàn)金全額補(bǔ)償，產(chǎn)生收益則全部歸員工個(gè)人所有。
最終，有282名員工響應(yīng)倡議，共計(jì)凈買入中順潔柔股票數(shù)量為120.87萬股，增持均價(jià)為33.04元/股。以此計(jì)算，員工耗資3993.03萬元。
員工持股計(jì)劃、實(shí)際控制人倡議員工增持的同時(shí)，中順潔柔還頻頻釋放回購股份的利好消息。
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