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因為母嬰零售企業(yè)門店以租賃為主，自2021年1月1日起適用新租賃準(zhǔn)則，按準(zhǔn)則規(guī)定新增確認(rèn)使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債，并分別確認(rèn)折舊和利息費(fèi)用。因此，2021年前三季度，該公司財務(wù)費(fèi)用達(dá)到1.07億元，較上年同期大幅增長240.68%。
同時，2021年前三季度，孩子王的銷售費(fèi)用為13.84億元，同比增長26.16%；管理費(fèi)用為3.04億元，增長20%；研發(fā)費(fèi)用為0.72億元，同比增長14.95%。
第二，由于開店擴(kuò)張需要大量的資金支持，孩子王的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于60%上下。盡管2020年末該公司的資產(chǎn)負(fù)債率一度降低到60%以下，但仍高于競爭對手母嬰室近20個百分點、高于紅旗連鎖近15個百分點。并且2021年三季度這一數(shù)值又再度上升至68.37%。
第三，孩子王的“大店”模式依賴大型商場，其消費(fèi)主力是80后群體。隨著90后甚至00后逐步走入婚姻生活，年輕人的生育意愿以及個性化的消費(fèi)需求，對孩子王來說也是一大考驗。
母嬰業(yè)務(wù)競爭加劇
從收入構(gòu)成來看，孩子王的主營業(yè)務(wù)收入主要分為母嬰商品銷售收入、母嬰服務(wù)收入、供應(yīng)商服務(wù)收入和廣告收入。其中，母嬰商品銷售是孩子王最主要的收入來源，在2018年至2020年的收入占比分別為93.07%、90.91%和89.21%。
在全渠道來臨前，母嬰零售行業(yè)以線下為主，下沉市場也對線下母嬰店青睞有加，線下門店的數(shù)量和覆蓋范圍自然成為孩子王的護(hù)城河。但隨著淘寶、京東、拼多多等國內(nèi)母嬰電商行業(yè)的迅速崛起，諸如奶粉、紙尿褲這種大件商品銷售開始向線上電商轉(zhuǎn)移。隨著客戶選擇產(chǎn)品的渠道發(fā)生變化，孩子也開始向線上布局。
據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，近兩年，國內(nèi)母嬰品類的線上市場占有率逐步提升，月均復(fù)合增長率為 1.46%，年均復(fù)合增長達(dá)到17%，整體線上銷售份額呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。更重要的是，目前，隨著90后、00后新生代父母人群的不斷增長，線上渠道正逐步成為母嬰產(chǎn)品銷售的主流市場。
針對線上渠道，孩子王也布局了移動端APP、微信公眾號、小程序、微商城等渠道。2018至2020年，孩子王線上銷售額分別為3.62億元、5.49億元、7.5億元，占營收比分別為4.98%、5.47%、6.73%和9.06%。可以看到，該公司線上業(yè)務(wù)收入呈逐年遞增趨勢，但銷售額占比一直沒有達(dá)到10%。
同時，據(jù)孩子王2019年財報顯示，2018至2020年，其母嬰商品毛利率呈下降趨勢，分別為25.50%和23.78%、22.82%。在凈利率方面，自2017年扭虧后，該公司凈利率始終保持在5%以內(nèi)的較低水平。
目前，孩子王的同業(yè)公司包括愛嬰室、樂友、愛嬰島、麗家寶貝等。其中，樂友門店數(shù)已達(dá)770家、愛嬰島的各類型店鋪數(shù)量則達(dá)到9000家以上，同在A股上市的愛嬰室的直營店數(shù)量接近300家，BabyCare也在2021年獲得了7億元的B輪投資，并開始轉(zhuǎn)向線下門店。未來，預(yù)計還會有大量的品牌、資本涌入到母嬰行業(yè)，面對新出現(xiàn)的市場空間，孩子王面臨的競爭壓力將會加大。
孩子王2021年三季報主要財務(wù)數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源：公司財報
來源：投資時報 研究員 董琳 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 孩子王 |
