周一美股收盤，特斯拉 （TSLA.US）大漲12.66%，報1024.86美元。特斯拉市值首次突破萬億美元大關(guān)，成為首家市值突破1萬億美元的汽車企業(yè)。
今年以來，特斯拉股價已上漲逾45%，該股漲勢從2017年延續(xù)至今，其中2020年更是錄得高達(dá)743.44%的巨大漲幅。如今特斯拉市值已破萬億，讓人不禁遐想在此漲勢之下，該公司市值能否達(dá)到更高的水平？
分析人士著眼于特斯拉當(dāng)前的貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（DCF），結(jié)合其增長率以得出其當(dāng)前的價格。同時，分析人士基于該公司的關(guān)鍵競爭優(yōu)勢及引入的新商業(yè)模式，對該公司提出了新的估值，并認(rèn)為特斯拉的市值在未來或?qū)⑦_(dá)到3萬億美元。
1、特斯拉目前的估值
根據(jù)特斯拉截至2021年9月30日的第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績，該公司自由現(xiàn)金流為每季度13.28億美元、或每年53.12億美元。假設(shè)特斯拉的高增長將持續(xù)7年，在這段時間內(nèi)的永久增長率為8%，同時插入高增長率（54%）作為模型變量，并假設(shè)用于DCF模型的最低預(yù)期回報率為13.6%（標(biāo)普指數(shù) 過去10年的復(fù)合年均增長率）。
基于這些數(shù)字和假設(shè)，得出特斯拉目前總市值約為9060億美元。值得注意的是，作為假設(shè)的54%的高增長率與該公司Q3的389%的凈利潤同比增長率相比，實(shí)在是很保守了。
2、特斯拉與其他汽車制造商有何不同？
1）垂直整合戰(zhàn)略
2016年，作為特斯拉CEO的馬斯克就曾表示，特斯拉將加強(qiáng)垂直整合，以便“有能力生產(chǎn)汽車的幾乎任何部分，并減輕來自供應(yīng)商的風(fēng)險”。
垂直整合給特斯拉帶來的優(yōu)勢包括：更有效的投資、加強(qiáng)對產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)計(jì)劃的控制、更低的運(yùn)輸成本和更快的交付速度、減少對供應(yīng)商的依賴、更多的競爭優(yōu)勢、更符合其內(nèi)部終端產(chǎn)品需求的零部件 等。
除了以上優(yōu)勢之外，垂直整合可能是降低整體操作風(fēng)險的最佳單一因素。沒有哪家汽車制造商采取了特斯拉的垂直整合戰(zhàn)略。
過去12個月里由于供應(yīng)鏈危機(jī)而造成的汽車制造業(yè)停產(chǎn)，就能證明垂直戰(zhàn)略對特斯拉的好處。特斯拉僅在今年2月停產(chǎn)了幾天，這與其他汽車制造商的長期停產(chǎn)而言根本微不足道。
2）芯片技術(shù)
除了特斯拉，致力于人工智能自動駕駛的其他汽車制造商都在使用通用芯片，雖然它們的處理速度驚人，但還是不如專為自動駕駛設(shè)計(jì)的芯片。
特斯拉自研用于自動駕駛的芯片D1芯片，并將其用于Dojo超級計(jì)算機(jī)，以提高特斯拉人工智能的培訓(xùn)表現(xiàn)和機(jī)器神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)表現(xiàn)，同時處理越來越多的數(shù)據(jù)。而這可能是特斯拉在近期全球芯片短缺之下未受負(fù)面影響的原因之一。
3）純視覺系自動駕駛技術(shù)路線
與其他汽車制造商不同，特斯拉一直以來便堅(jiān)持純視覺系的自動駕駛技術(shù)路線。除了更低的成本之外，特斯拉堅(jiān)定純視覺方案的優(yōu)勢在于，該公司擁有大量的seed data set（種子數(shù)據(jù)集），幾百萬輛路上正在行駛的特斯拉汽車能夠極大豐富和訓(xùn)練特斯拉的深度學(xué)習(xí)網(wǎng)絡(luò)。而這也是其他競爭對手目前所無法擁有的。
4）電池策略
幾乎所有的汽車制造商都在使用第三方制造的電動汽車電池。雖然特斯拉同樣如此，但該公司預(yù)計(jì)，隨著電動汽車的使用量激增，電池供應(yīng)將出現(xiàn)短缺。因此，特斯拉也在生產(chǎn)自己的電池。
為了滿足電動汽車生產(chǎn)的需求，特斯拉在電池成本的管理上下了很大功夫。據(jù)了解，通過優(yōu)化電池設(shè)計(jì)、降低原材料成本等方式，特斯拉的電池成本被控制在每千瓦時142美元左右，低于行業(yè)每千瓦時186美元的平均水準(zhǔn)，而且這種成本優(yōu)勢預(yù)計(jì)至少會持續(xù)10年。
5）太陽能戰(zhàn)略
特斯拉是唯一一家涉足太陽能領(lǐng)域的汽車制造商。盡管目前的太陽能電池板技術(shù)無法提供足夠的電力供電動汽車在行駛途中充電，但隨著技術(shù)的持續(xù)改進(jìn)，未來可能將允許電動汽車在行使過程中以及停車時通過太陽能充電。
此外，特斯拉已經(jīng)宣布，計(jì)劃為其電動卡車Cybertruck搭載太陽能電池板，以增加每天15英里的行駛里程。
特斯拉是個獨(dú)一無二的競爭對手，因?yàn)樗俏ㄒ灰患以陔妱悠囍圃�、太陽能電池板生產(chǎn)和電池儲能三個關(guān)鍵領(lǐng)域擁有專業(yè)知識的公司，這賦予了特斯拉其他競爭對手無法匹敵的優(yōu)勢。
6）比特幣
特斯拉是一家現(xiàn)金流充裕的公司，擁有超過160億美元的現(xiàn)金及其等價物，且?guī)缀鯖]有債務(wù)。2021年2月，特斯拉購買了價值15億美元的比特幣，自那以后，比特幣的價格已經(jīng)翻了一倍多。
分析人士認(rèn)為，比特幣如今被認(rèn)為是“新的價值儲存方式”或“數(shù)字黃金”，且隨著越來越多的投資者投資比特幣，其價值將繼續(xù)穩(wěn)步增長。投資比特幣這一戰(zhàn)略的規(guī)模和時機(jī)對特斯拉來說是非常獨(dú)特的，并將對該公司的利潤和估值作出積極貢獻(xiàn)。
7）特斯拉的專利組合
特斯拉共擁有293項(xiàng)已授權(quán)專利，還有其他許多專利正在申請中（截至2021年10月20日有433項(xiàng)）。雖然其總量與通用汽車 （GM.US）持有的11258項(xiàng)專利而言相形見絀，然而，特斯拉是從2017年5月2日開始獲得這些專利，而通用在此期間獲得的專利僅有88項(xiàng)。
數(shù)量眾多的專利顯示了該公司對創(chuàng)新能力和創(chuàng)造力的高度重視，這也是其他汽車制造商所無法比擬的。
8）特斯拉工廠
目前除了上海和加州兩大生產(chǎn)基地，特斯拉披露將在美國得克薩斯州和德國柏林建設(shè)超級工廠。其中得州工廠有望年底投產(chǎn)，將生產(chǎn)Model Y和電動皮卡Cybertruck；而柏林超級工廠仍在建設(shè)中。
根據(jù)特斯拉財(cái)報公布的數(shù)據(jù)，目前加州工廠的年產(chǎn)能在60萬輛、上海工廠的年產(chǎn)能約45萬輛。假設(shè)得州和柏林工廠的產(chǎn)能與加州、上海相仿，那特斯拉的年產(chǎn)能在幾年內(nèi)有機(jī)會突破200萬輛、甚至300萬輛，即仍有不止翻倍的空間。
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