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在所有的空調(diào)品牌當(dāng)中，格力相對(duì)來(lái)說(shuō)算是奢侈品，因?yàn)樗▋r(jià)高、質(zhì)量好。但目前來(lái)看，這個(gè)性價(jià)比是否合適，是消費(fèi)者的一個(gè)認(rèn)知問(wèn)題。“實(shí)際上，從很多地方來(lái)看，絕大部分公司是時(shí)代的公司。
有些所謂的奢侈品，過(guò)去定價(jià)很高，但能否延續(xù)則是一個(gè)未知數(shù)”，劉明達(dá)建議，“投資者思維不要固化。為什么一臺(tái)空調(diào)一定要賺1000元，而不能賺500元呢？消費(fèi)者為什么一定要換空調(diào)？為什么要裝修？這些決策周期都是20年的，短期內(nèi)沒(méi)有這樣的需求是很正常的。這些情況都有可能發(fā)生，我們不能刻舟求劍”。
格力很可能有一天發(fā)現(xiàn)賬上沒(méi)錢了
因?yàn)閱T工持股計(jì)劃等的推進(jìn)，格力的內(nèi)部治理被投資人詬病。過(guò)去格力是一家國(guó)有資本主導(dǎo)的公司，因?yàn)楦哧驳娜牍�、珠海�?guó)資委的退出，使股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理和多元化。
但劉明達(dá)表示，“事實(shí)上我們沒(méi)有看到實(shí)質(zhì)變化。格力管理層沒(méi)有展現(xiàn)出改善治理結(jié)構(gòu)的事實(shí)、不夠透明，也沒(méi)有給市場(chǎng)傳遞出治理結(jié)構(gòu)的有效改善。股票回購(gòu)就是一個(gè)拖累。格力回購(gòu)股票的目的之一是維護(hù)股價(jià)，但格力進(jìn)行了幾次回購(gòu)，都沒(méi)有改變股價(jià)的頹勢(shì)。
相比之下，騰訊的回購(gòu)就做的很均衡，既不關(guān)注股價(jià)，也不期待能夠提振股價(jià)的走勢(shì)。騰訊賬面有大量現(xiàn)金，但它的每一次回購(gòu)都做得很慎重。”
“對(duì)格力來(lái)說(shuō)，回購(gòu)的目的是提振股價(jià)，現(xiàn)在股價(jià)還在下跌，所以格力應(yīng)該繼續(xù)回購(gòu)，但這樣的話，就耗費(fèi)了大量資金，格力多次進(jìn)行大比例回購(gòu)，所用的資金一方面是利潤(rùn)積累，另一方面是占用了供應(yīng)商的貨款。
一旦格力加速消耗現(xiàn)金流，加上未來(lái)空調(diào)市場(chǎng)份額減小、經(jīng)銷商進(jìn)一步流失，對(duì)格力來(lái)說(shuō)情況將會(huì)非常危險(xiǎn)。格力的現(xiàn)金流和茅臺(tái)的現(xiàn)金流有很大區(qū)別，按照這個(gè)趨勢(shì)，格力很可能有一天發(fā)現(xiàn)賬上沒(méi)錢了。”
在劉明達(dá)看來(lái)，格力的估值也很難給的高一些，因?yàn)榭照{(diào)屬于耐耗品系列，生命周期很長(zhǎng)，當(dāng)消費(fèi)者面臨支出壓力的時(shí)候，銷售情況可能遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。所以快消品可以給估值高，耐用品的估值很難給得高。
“我認(rèn)為格力不是沒(méi)機(jī)會(huì)，但這個(gè)機(jī)會(huì)可能要等10年，這個(gè)時(shí)間對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)太久了，很少有人能在浮虧50%的情況下持有10年。”
來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊 記者|李健 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 格力 |
