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8月22日晚間，格力電器發(fā)布了2021年半年報，凈利潤僅恢復(fù)至2017年，遠(yuǎn)不及2018/2019年，從業(yè)績來看，這是一份差強(qiáng)人意的半年報。從股價來看，今年跌幅達(dá)24%至45元/股，跌破高瓴資本2019年參與格力電器定增時的發(fā)行價格。值得注意的是，當(dāng)年超400億元的交易對價，高瓴資本通過向7家銀行貸款了超200億元。“借雞雖能生蛋”但需要支付高額利息。即使格力電器已3輪高額分紅，比之高瓴的其他投資，此番入股格力電器，是相對失敗的一筆投資。
8月23日，股價表現(xiàn)仍舊乏力的格力電器盤中報收44.99元/股，繼續(xù)跌破高瓴資本持倉成本價。
高瓴資本旗下珠海明駿投資似乎被格力電器“套住”了。在格力電器啟動混改的2019年，高瓴斥資以46.17元/股的價格受讓格力電器15%的股份。而在2020年12月初創(chuàng)出65.58元/股的歷史高點(diǎn)后，格力電器的股價便持續(xù)震蕩下行，股價早在7月下旬便已跌破上述受讓價格（不扣除分紅，三年合計分紅5.2元/股）。
上述交易的總對價為416.62億元，其中208.31億元是高瓴資本向7家銀行貸款所得。另外，由于董明珠向珠海明駿出資24億元，珠海明駿的收益會被董小姐抽走四成。雖說高瓴資本入股格力后推出了數(shù)輪高額分紅，但就股價跌穿持倉成本和高額資金成本等因素而言，都可能將處在浮盈狀態(tài)的高瓴資本逼近浮虧。
而值得一提的是，在董明珠的帶領(lǐng)下，格力電器近年來存在著多元化探索陷入僵局、渠道拓展難逃桎梏和接班人難覓等諸多問題。
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股價跌穿高瓴資本持倉成本
8月22日晚間，格力電器發(fā)布2021年半年報。逐步擺脫疫情沖擊后，其營收和凈利潤分別恢復(fù)至2018年、2017年的同期水平。二季度末，格力電器十大股東構(gòu)成也有所變化。新進(jìn)股東萬金全球股票主基金一舉成為第七大股東，前海人壽保險和高盛旗下高華-匯豐皆完成了減持操作。
保持不變的高瓴資本旗下珠海明駿投資，在格力電器持續(xù)乏力的股價走勢下，稍顯無奈。
2019年12月，珠海市人民政府出具紅頭文件，批準(zhǔn)高瓴資本收購格力電器。高瓴資本將從珠海國資下屬的格力集團(tuán)手中受讓格力電器9.02億股，其對應(yīng)著格力電器15%的股權(quán)和416.62億元的交易對價。
而這416.62億元，高瓴資本計劃一半自主募集，另一半則是向銀行貸款。由于貸款金額過大，高瓴資本選擇“銀團(tuán)貸款”。
2019年12月，高瓴資本與招商銀行、中國銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行等7家銀行簽訂了貸款協(xié)議，貸款總額為208.31億元。
同時，本次貸款的主要條件之一，是高瓴資本將其所持格力電器股票質(zhì)押給貸款銀行，質(zhì)押期限為6年。此外，為了有錢支付貸款利息，珠海明駿在貸款協(xié)議中承諾，盡力促使格力電器每年凈利潤分紅比例不低于50%。
上述協(xié)議中，還寫明該股權(quán)質(zhì)押不存在與格力電器市值漲跌掛鉤的補(bǔ)倉或平倉機(jī)制。該條款意在維護(hù)格力電器股權(quán)的穩(wěn)定性，也意味著無論股價如何跌，銀行也無權(quán)強(qiáng)行平倉。
2020年4月以來，憑借累計金額超220億元的3次回購操作成為A股“回購?fù)?ldquo;的格力電器，也未阻擋住股價的下跌趨勢。
對于高瓴資本而言，當(dāng)初向7家銀行貸款超200億元參與格力電器定增，如今股價持續(xù)跌破當(dāng)初持倉成本價，處境略顯尷尬。
高瓴資本此番416.62億元交易對價，因其自有資金不低于一半，用于收購的合伙企業(yè)珠海明駿注冊資本被定為218.5億元。而這218.5億元中，董明珠出資的24.39億元，對應(yīng)著高瓴資本需要募資194.11億元。
（圖片來源：公司公告）
高瓴資本作為PE管理人，基于這194.11億元的募集資金所獲的每一分錢收益，包括管理費(fèi)、執(zhí)行合伙事務(wù)報酬、超額收益，董明珠都將抽成41%。
值得注意的是，珠海明駿只打算存續(xù)5年，而GP有權(quán)續(xù)命2年。也就是說，不排除7年存續(xù)期一到，高瓴資本套現(xiàn)離場。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 格力電器 |
