2014年被復(fù)星聯(lián)合TPG從美股私有化；2019年被“新風(fēng)系”接盤；同年再次美股上市；2021年被“新風(fēng)系”私有化。從一連串的運(yùn)作來看，和睦家變成資本交易的“物品”。而在這場資本交易中，復(fù)星成為最后的“贏家”。
和睦家又一次被資本私有化了。
8月5日，復(fù)星醫(yī)藥 公告稱，公司控股子公司復(fù)星實(shí)業(yè)所投資的企業(yè)New Frontier Health Corporation（以下簡稱NFH或新風(fēng)醫(yī)療）擬通過合并進(jìn)行私有化并從紐交所退市。其中，復(fù)星實(shí)業(yè)以置換股份的方式參與本次私有化交易。
新風(fēng)醫(yī)療是國內(nèi)高端醫(yī)院和睦家的運(yùn)營方。此次和睦家將由新風(fēng)天域集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)投資實(shí)體、維梧資本、復(fù)星醫(yī)藥、華平投資、高盛資產(chǎn)以及其他若干投資者等“買方財(cái)團(tuán)”擁有。
對于和睦家而言，這已經(jīng)是其第二回私有化了，距離其二次登陸美股才不過一年多。
資本的耐心在和睦家身上“只不過”一年。而此次私有化后，不知和睦家的“命運(yùn)”走向何方，依舊會被擺上“交易臺”供資本套利交易嗎？
1、 “新風(fēng)系”接盤和睦家一年后，宣布美股私有化
和睦家與復(fù)星醫(yī)藥“聯(lián)姻”10年后最終選擇了放手。
2019年7月30日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公告稱控股的復(fù)星實(shí)業(yè)將與TPG（德太投資）在內(nèi)的原和睦家其他幾名股東聯(lián)合向新風(fēng)天域出售其所持有的全部和睦家股權(quán)。
本次復(fù)星轉(zhuǎn)讓對價(jià)約為5.23億美元，其中約4.3億美元由新風(fēng)天域以現(xiàn)金支付，另9400萬美元將用于認(rèn)購新風(fēng)天域6.62%的股份。由此，復(fù)星醫(yī)藥將持有新風(fēng)天域940萬股股份以參與新風(fēng)天域?qū)湍兰业倪\(yùn)營。
據(jù)了解，復(fù)星醫(yī)藥與TPG聯(lián)合持有和睦家醫(yī)療約84%的股份，雙方各自持股約42%。和睦家的其他股東持股和睦家約16%，它們包括Plenteous Flair Limited、和睦家管理層。
交易完成后，新風(fēng)天域?qū)?00%持股和睦家。新風(fēng)天域公司將更名為“新風(fēng)醫(yī)療集團(tuán)”，和睦家再次在美上市，估值約為14.4億美元（約合99億元）。
與此同時(shí)，新風(fēng)天域公司董事長梁錦松將擔(dān)任新風(fēng)醫(yī)療集團(tuán)董事長，復(fù)星醫(yī)藥董事長陳啟宇將擔(dān)任聯(lián)席董事長，和睦家創(chuàng)始人及首席執(zhí)行官李碧菁將擔(dān)任首席執(zhí)行官。
新風(fēng)天域是誰？為何有如此大的能量從復(fù)星和TPG的手中“接盤”和睦家的股權(quán)。
資料顯示，新風(fēng)天域成立于2018年3月，由梁錦松、吳啟楠共同創(chuàng)立，2018年6月在紐交所上市，是一家SPAC公司。
梁錦松不僅是新風(fēng)天域的董事長、聯(lián)合創(chuàng)始人之一，同時(shí)還是香港前財(cái)政司司長、前黑石集團(tuán)大中華區(qū)主席、香港南豐集團(tuán)行政總裁。吳啟楠是黑石集團(tuán)的董事總經(jīng)理，負(fù)責(zé)黑石大中華區(qū)私募投資業(yè)務(wù)。
從人員履歷來看，新風(fēng)天域集團(tuán)的成員大多有黑石、IDG資本等私募背景。這也就不難解釋復(fù)星與新風(fēng)的“聯(lián)姻”了。
值得注意的是，為收購和睦家醫(yī)療，除了2018年募資的4.78億美元，新風(fēng)天域還向維梧資本（Vivo Capital）、南豐集團(tuán)等投資者募資7.11億美元。
交易完成后，新風(fēng)天域也改名為新風(fēng)醫(yī)療集團(tuán)（NFH），股權(quán)結(jié)構(gòu)為：維梧資本持股10.56%，梁錦松、吳啟楠及新風(fēng)天域集團(tuán)合計(jì)持股9.02%，復(fù)星實(shí)業(yè)持股6.62%，和睦家管理層持股4.58%，其他股東持股69.23%。
資本最喜歡做的就是低價(jià)買入，高價(jià)賣出，所有前后參與的資本都賺錢，獨(dú)留二級市場的投資者站崗。
但劇本似乎并沒有按照他們的走法，而是在完成交易后，新風(fēng)醫(yī)療股價(jià)開始不斷下滑，尤其是在2020年，遭遇了疫情的洗禮，股價(jià)開始崩盤，最低跌到7美元，市值僅9億美元出頭，這與SPAC借殼后公司估值相距甚遠(yuǎn)。
和睦家的股價(jià)在疲軟了一年多后，估值仍未回到收購價(jià)。此前進(jìn)來的資本是為了獲利來的，如今反被套，著實(shí)有點(diǎn)“超預(yù)期”。
在股價(jià)一蹶不振之際，2021年2月，新風(fēng)醫(yī)療釋放出啟動“私有化要約”的消息。而這距離和睦家上市才1年的時(shí)間，要約成功后，和睦家將成為7年內(nèi)二次從美股退市的醫(yī)院。
彼時(shí)市場上多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，美股市場對和睦家價(jià)值的低估是其中一個(gè)原因。
此前新風(fēng)醫(yī)療總裁吳啟楠2020年8月27日在與分析師舉行的業(yè)績電話會議上表示，新風(fēng)醫(yī)療討論了香港第二上市計(jì)劃，并與監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行了初步溝通。他還提到可能于2021年在香港進(jìn)行第二上市。
受私有化消息刺激，2月8--10日新風(fēng)醫(yī)療連續(xù)三天大漲，股價(jià)最高達(dá)11美元，目前股價(jià)仍在11美元左右，市值14.8億美元，與當(dāng)初的收購估值相當(dāng)。
如按HoldCo普通股認(rèn)購價(jià)為12美元/股測算，預(yù)計(jì)緊隨本次私有化交易完成，HoldCo共計(jì)發(fā)行1.37億股普通股。
交易完成后，新投資人的股權(quán)占比為47.7%，而復(fù)星實(shí)業(yè)占比下滑至6.9%。
圖片來源：復(fù)星公告
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