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低檔酒一般意味著低毛利率。2020年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒整體毛利率約40%，低檔酒的毛利率為35.08%，中檔酒和高檔酒毛利率分別為39.92%和69.39%。在上市白酒公司中，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)毛利率排名居后，正是因?yàn)榈兔实牡蜋n酒占比較高所致。
本輪白酒行情主要依靠提質(zhì)升級(jí)，順鑫農(nóng)業(yè)依靠低檔酒放量。大股東順鑫控股數(shù)據(jù)顯示，公司白酒收入從2017年的逾47億元增長(zhǎng)至2019年超過(guò)77億元，2017-2019年，公司低檔酒占比分別為73.21%、73.65%、75.31%，穩(wěn)中有升。
提升高毛利率的高檔酒占比才能拉升公司白酒業(yè)務(wù)的整體盈利能力，順鑫農(nóng)業(yè)并非沒(méi)有努力過(guò)，但始終未見(jiàn)明顯成效。順鑫控股債券募集書(shū)顯示，早在2011年，公司牛欄山高檔酒收入首次超過(guò)9億元，達(dá)到9.09億元；2012年甚至超過(guò)10億元達(dá)到10.17億元。
2015年之后，公司牛欄山高檔酒穩(wěn)定在9億元上下，2015-2017年分別為9.29億元、9.15億元和8.97億元；2018年再次超過(guò)10億元，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的11.94億元；2019年小幅下降至11.48億元，2020年順鑫農(nóng)業(yè)公布公司高檔酒收入10.13億元，高檔酒收入繼續(xù)下降。另一品牌寧城老窖收入占比幾乎可以忽略不計(jì)。
十年的時(shí)間足夠長(zhǎng)，跨越了白酒的兩大周期，但無(wú)論周期如何變換，順鑫農(nóng)業(yè)高檔酒始終沒(méi)有呈現(xiàn)出明顯的上漲。2017年，中檔酒收入7.89億元，2020年15.4億元，幾乎翻了一倍。中檔酒的表現(xiàn)掩蓋了高檔酒的尷尬，但這無(wú)法扭轉(zhuǎn)毛利率逐年下降的趨勢(shì)。
低檔酒占比穩(wěn)中有升意味著公司單噸收入難有提升。年報(bào)顯示，2018-2020年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒銷(xiāo)量分別為62.1萬(wàn)千升、71.76萬(wàn)千升和69.01萬(wàn)千升，同期每千升售價(jià)為14940元、14338元和14759元，銷(xiāo)售均價(jià)小幅下降。
低檔酒銷(xiāo)量穩(wěn)步提升，順鑫農(nóng)業(yè)低檔酒的產(chǎn)能利用率保持高效。順鑫控股債券募集書(shū)顯示，公司牛欄山酒廠的低檔酒產(chǎn)能利用率基本都在100%上下，擴(kuò)產(chǎn)似乎很有必要。
奇怪的是，順鑫農(nóng)業(yè)年報(bào)披露，2020年公司設(shè)計(jì)產(chǎn)能82.55萬(wàn)千升，實(shí)際產(chǎn)能69.05萬(wàn)千升。
順鑫控股未披露披露截止日是2020年三季度末，此時(shí)公司白酒生產(chǎn)能力合計(jì)為66.55萬(wàn)千升，與2019年年末的生產(chǎn)能力一致。
順鑫控股的白酒業(yè)務(wù)全部在順鑫農(nóng)業(yè)，這就難以解釋大股東和順鑫農(nóng)業(yè)披露的產(chǎn)能為什么有如此明顯的差異了。
對(duì)于虧損的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，在年報(bào)出爐后的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，順鑫農(nóng)業(yè)表示，公司在加快去化和退出地產(chǎn)業(yè)務(wù)的步伐，公司退出地產(chǎn)業(yè)務(wù)的決心不變。與始終難見(jiàn)起色的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離只見(jiàn)雷聲不見(jiàn)雨相比，順鑫農(nóng)業(yè)剝離其他業(yè)務(wù)頗為迅速。
如今提前剝離給大股東的農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)—— 石門(mén)市場(chǎng)即將迎來(lái)質(zhì)的飛躍，順鑫農(nóng)業(yè)得不到任何利益。
剝離農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)“蓄謀已久”
從收入上說(shuō)，房地產(chǎn)是順鑫農(nóng)業(yè)的第三大業(yè)務(wù)板塊。2020年，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入5.27億元，基本上由子公司順鑫佳宇負(fù)責(zé)。房地產(chǎn)一度成為“暴利”的代名詞，不過(guò)在順鑫農(nóng)業(yè)這里，房地產(chǎn)幾乎連年虧損。
如前所述，2019年和2020年，順鑫佳宇分別虧損了3.39億元和5.34億元，并創(chuàng)下虧損之最。根據(jù)順鑫農(nóng)業(yè)年報(bào)，順鑫佳宇上一次盈利還要追溯到2014年，為順鑫農(nóng)業(yè)貢獻(xiàn)了8219萬(wàn)元的凈利潤(rùn)；公司2015年沒(méi)有公開(kāi)順鑫佳宇經(jīng)營(yíng)情況，只是表示其營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)較2014年有所減少。
之后，順鑫佳宇便開(kāi)始連續(xù)虧損之旅，2016-2018年分別虧損1.92億元、2.2億元和2.56億元，五年時(shí)間虧損了15.41億元。
2018年和2019年是順鑫農(nóng)業(yè)盈利最好的兩年，其凈利潤(rùn)合計(jì)與順鑫佳宇五年虧損之和相差無(wú)幾，房地產(chǎn)對(duì)順鑫農(nóng)業(yè)的利潤(rùn)拖累可見(jiàn)一斑。
順鑫農(nóng)業(yè)的業(yè)務(wù)較為繁雜，為了聚焦白酒等主業(yè)，公司之前已經(jīng)開(kāi)始陸續(xù)剝離其他業(yè)務(wù)。對(duì)于拖累明顯的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司剝離進(jìn)程卻明顯拖沓。
順鑫農(nóng)業(yè)的房地產(chǎn)項(xiàng)目除了北京外，還有海南、包頭等地項(xiàng)目。在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，順鑫農(nóng)業(yè)表示，2021年公司外埠項(xiàng)目有望完成清退，北京項(xiàng)目也在積極推進(jìn)，公司退出地產(chǎn)業(yè)務(wù)的決心不變。
房地產(chǎn)何時(shí)退出仍沒(méi)有時(shí)間表，其他業(yè)務(wù)的退出頗為迅速，并有望成為大股東的“心頭肉”。北京市順義區(qū)2020年政府工作報(bào)告提到2020年工作任務(wù)包括研究推進(jìn)石門(mén)市場(chǎng)遷址升級(jí)。
石門(mén)市場(chǎng)原本屬于上市公司順鑫農(nóng)業(yè)，2016年年末，順鑫農(nóng)業(yè)以4.21億元轉(zhuǎn)讓石門(mén)市場(chǎng)87.08%的股份，轉(zhuǎn)讓完成后，公司將不再持有其股份，大股東順鑫控股是此次轉(zhuǎn)讓的接盤(pán)方，順鑫農(nóng)業(yè)獲得了1.86億元的投資收益。
石門(mén)市場(chǎng)雖非絕對(duì)主業(yè)，卻一直為順鑫農(nóng)業(yè)提供穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源。交易前三年即2013-2015年石門(mén)市場(chǎng)凈利潤(rùn)分別為3629萬(wàn)元、4192萬(wàn)元和5236萬(wàn)元。大股東順鑫農(nóng)業(yè)接手后2017-2019年石門(mén)市場(chǎng)收入3.3億元、2.64億元和3.44億元，凈利潤(rùn)4503萬(wàn)元、5196萬(wàn)元、6136萬(wàn)元；2020年1-9月，石門(mén)市場(chǎng)收入2.54億元，凈利潤(rùn)4268萬(wàn)元。
無(wú)論是收入還是凈利潤(rùn)，石門(mén)市場(chǎng)都有增長(zhǎng)。根據(jù)公開(kāi)資料，石門(mén)市場(chǎng)地處北京東六環(huán)，在地鐵15號(hào)線石門(mén)站和南法信站之間，占地面積約50萬(wàn)平方米，建筑面積15萬(wàn)平方米左右。
這個(gè)占地約為750畝地的農(nóng)貿(mào)批發(fā)市場(chǎng)周?chē)用裥^(qū)林立。在石門(mén)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓時(shí)，《證券市場(chǎng)周刊》就曾刊文指出，當(dāng)時(shí)北京清退批發(fā)市場(chǎng)的工作正在如火如荼進(jìn)行中，批發(fā)市場(chǎng)被列為北京非首都功能疏解的重要內(nèi)容。“隨著市內(nèi)搬遷工作推進(jìn)，郊區(qū)的部分市場(chǎng)是否也會(huì)疏散”。
如今一語(yǔ)成讖，石門(mén)市場(chǎng)遷址升級(jí)已經(jīng)寫(xiě)進(jìn)了官方的文件中。除了在順義區(qū)政府工作報(bào)告中提及外，順義區(qū)商務(wù)局就商業(yè)服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)下發(fā)通知，其中一個(gè)重點(diǎn)任務(wù)是升級(jí)改造傳統(tǒng)市集及農(nóng)副產(chǎn)品市場(chǎng)，“推動(dòng)石門(mén)市場(chǎng)遷址升級(jí)，研究原址規(guī)劃用途”。
石門(mén)市場(chǎng)遷址升級(jí)已經(jīng)提上了政府的議事日程，只是與遷址相關(guān)的任何收益都與順鑫農(nóng)業(yè)無(wú)關(guān)了。收獲不到2億元的轉(zhuǎn)讓利潤(rùn)，失去了約750畝土地的遷址收益，誰(shuí)賺了？誰(shuí)賠了？對(duì)此，截至發(fā)稿，順鑫農(nóng)業(yè)沒(méi)有回復(fù)《證券市場(chǎng)周刊》的采訪。
來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊 記者 楊現(xiàn)華/文 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 順鑫農(nóng)業(yè) |
