醫(yī)美網(wǎng)站新氧，有一款6800元的Ellansé少女針在售，標簽是“自體膠原，維持1-4年”。因為該針沒有在內(nèi)地獲批，消費者只能前往香港注射。
實際上，Ellansé少女針是英國醫(yī)美企業(yè)Sinclair的一款產(chǎn)品。2018年，華東醫(yī)藥收購Sinclair全部股權(quán)，Sinclair旗下的醫(yī)美產(chǎn)品也有望引入國內(nèi)，其中Ellansé少女針就計劃今年上市。
醫(yī)美板塊，成了華東醫(yī)藥轉(zhuǎn)型的重要方向。今年2月，華東醫(yī)藥發(fā)布收購公告，除了引入美國Provention Bio創(chuàng)新藥權(quán)益，還將通過Sinclair作價6500萬—8500萬歐元，收購一家西班牙醫(yī)美器械企業(yè)。
這場轉(zhuǎn)型，不僅關(guān)乎到華東醫(yī)藥的業(yè)績增長，而且對華東醫(yī)藥的估值也將產(chǎn)生潛移默化的影響。
Sinclair出售產(chǎn)品經(jīng)銷權(quán)
Sinclair，已經(jīng)成為華東醫(yī)藥醫(yī)美轉(zhuǎn)型的重要支點。
根據(jù)2020年半年報，華東醫(yī)藥非流動資產(chǎn)處置損益3.01億元。對于這筆收入，華東醫(yī)藥稱主要“系全資子公司英國Sinclair相關(guān)產(chǎn)品西歐地區(qū)市場經(jīng)銷權(quán)益出讓所致”，并在經(jīng)營情況概述里，詳細記載了這筆交易，即Sinclair是與一家瑞士企業(yè)完成交易，帶來約3065萬英鎊（約2.76億元）的稅后收益。
2018年，華東醫(yī)藥作價14.9億元收購英國醫(yī)美企業(yè)Sinclair。作為一家主營藥品的上市公司，華東醫(yī)藥以并購方式切入醫(yī)美板塊。資料顯示，Sinclair擁有美容線、長效微球、玻尿酸等多款產(chǎn)品，其中華東醫(yī)藥正在引入其旗下Ellansé少女針在國內(nèi)上市。
收購必帶來商譽。2020年上半年，華東醫(yī)藥商譽為14.7億元，較2019年度沒有變化，占同期17.31億元凈利潤的84.9%。而其中Sinclair所占的期末余額為14.15億元，占商譽總值的96.25%。
不過，Sinclair的業(yè)績數(shù)據(jù)，卻有多個疑問之處。
2020年半年報顯示，Sinclair在報告期內(nèi)的營業(yè)收入、凈利潤分別為1.3億元、1.63億元，出現(xiàn)了凈利潤高于營業(yè)收入的情況。
一位財會從業(yè)人士認為，主營收入低于凈利潤，或是主營業(yè)務(wù)外的資產(chǎn)出售導(dǎo)致，資產(chǎn)出售計入凈利潤，但對主營收入不產(chǎn)生較大影響。對照Sinclair的案例，關(guān)鍵是其出售的市場經(jīng)銷權(quán)益，是否在主營業(yè)務(wù)范圍。
另一方面，Sinclair的業(yè)績或存在下滑風(fēng)險。2019年，Sinclair營業(yè)收入、凈利潤分別為5.09億元、1.2億元。以此對照2020年上半年的業(yè)績數(shù)據(jù)與交易金額，Sinclair的營收有大幅波動的可能，而高懸的商譽也存在后續(xù)計提的風(fēng)險。
對此，《投資者網(wǎng)》就2020年半年報中Sinclair的業(yè)績疑問與業(yè)績是否下滑等問題向華東醫(yī)藥求證，得到一些回復(fù)。
第一個問題，華東醫(yī)藥回復(fù)“Sinclair相關(guān)產(chǎn)品西歐地區(qū)市場經(jīng)銷權(quán)益出讓所致”，并參考相關(guān)文件，但《投資者網(wǎng)》沒找到相應(yīng)的財務(wù)說明。
第二個問題，華東醫(yī)藥表示：“Sinclair相關(guān)產(chǎn)品西歐地區(qū)市場經(jīng)銷權(quán)益出讓為主動調(diào)整自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的需要，因為出售的產(chǎn)品公司僅有西歐市場權(quán)益，且市場定位和Ellansé?產(chǎn)品有部分重合及競爭，以及對對方交易報價滿意后的決策。并非是為了獲取業(yè)績，請勿作過度的解讀。另外，公司會定期進行商譽減值測試，相關(guān)結(jié)果請關(guān)注公司年度報告中相應(yīng)內(nèi)容。”
斥資20多億元進軍醫(yī)美
20多億元，這是華東醫(yī)藥切入醫(yī)美板塊，砸下的重資。
今年2月，華東醫(yī)藥公告稱，通過Sinclair對價6500萬歐元，以及最高不超過2000萬歐元里程碑付款（Milestone Payments，是附條件的階段性付款方案，如在新藥物研發(fā)達成某項里程碑事件時兌付一部分費用），收購西班牙醫(yī)美器械企業(yè)High Tech的100%股權(quán)。以此計算，收購High Tech的最高金額為8500萬歐元（約6.64億元），疊加當(dāng)年收購Sinclair的14.9億元，華東醫(yī)藥在醫(yī)美板塊的投入，將超過20億元。
在回復(fù)《投資者網(wǎng)》問題時，華東醫(yī)藥透露High Tech聚焦非侵入性的EBD能量源設(shè)備，公司目前缺乏這一塊的醫(yī)美管線，且國內(nèi)玻尿酸和肉毒素的普通品種競爭已日趨激烈，需要引入新技術(shù)與產(chǎn)品。因此，“在全球新冠疫情肆虐的情況下，海外一些好的醫(yī)美企業(yè)受影響嚴重，估值不高且具備較好的發(fā)展?jié)摿Γ@些投資標的進入公司視野，是開展收購及合作的好機會”。
華東醫(yī)藥重金躋身醫(yī)美板塊，最直接的效果，就是收獲大量的醫(yī)美產(chǎn)品。
根據(jù)中金公司的統(tǒng)計，華東醫(yī)藥目前上市的醫(yī)美產(chǎn)品，包括1個伊婉系列玻尿酸、1個減肥塑形藥物奧利司他膠囊、1個賽繆斯系列生物護膚品，另有少女針、面部埋線、肉毒素、水光針、器械等多種產(chǎn)品計劃國內(nèi)上市。
這些產(chǎn)品，有從Sinclair引進國內(nèi)，也有從韓國代理，未來也會從High Tech導(dǎo)入，但都需要國家監(jiān)管機構(gòu)批準上市。2022年至2024年，或成為華東醫(yī)藥醫(yī)美產(chǎn)品的爆發(fā)期。
不過，High Tech的收購，也有諸多疑問。
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