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有證券從業(yè)人士對記者表示，酒鬼酒一次次探高的過程，是資金激烈博弈的結(jié)果，“背后的資金推手是基金的抱團現(xiàn)象。”以1月27日為例，當(dāng)日白酒板塊大幅回調(diào)，酒鬼酒盤中一度觸及跌停，最終以7.03%的跌幅報收172.66元。盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，前五大買賣席位均為機構(gòu)或游資。
1月初，浙商證券在一篇《結(jié)構(gòu)抱團和切換：復(fù)盤的啟示》的研報中總結(jié)到，復(fù)盤2019年以來，結(jié)構(gòu)性牛市的特征顯現(xiàn)，市場經(jīng)歷了數(shù)次抱團。具體來看，2019年1月至4月抱團豬肉股，6月至7月抱團消費股，7月至9月抱團科技股，12月至2020年2月再次抱團科技股，而到2020年4月至7月則再次抱團消費股。從2020年10月以來，市場開始集中抱團新能源和白酒股。
該研報進一步指出，抱團的持續(xù)時間往往在2-3個月左右；而自去年10月以來，貨幣政策正�；�，資金抱團特征進一步顯現(xiàn)，對電動車、光伏和白酒而言，銷量數(shù)據(jù)等景氣度不斷被驗證是主要驅(qū)動因素。
不過，根據(jù)從業(yè)多年的直覺判斷，香頌資本董事沈萌認為，酒鬼酒作為具有一定全國品牌知名度的區(qū)域性酒企，在白酒板塊整體大幅上漲、頭部企業(yè)資金集中效應(yīng)溢出時，更容易受市場關(guān)注，也更容易得到市場追捧，相比市值規(guī)模小、流通股量大的公司，更容易受資金刺激。“白酒股上漲除了自身基本面為基礎(chǔ)外，還有避險情緒溢價、資產(chǎn)配置溢價等其他價值因素存在，所以白酒板塊的股價相對偏離其價值”。
瘋狂背后的現(xiàn)實
相比同行，酒鬼酒上市時間較早。1956年，酒鬼酒前身湘西第一家作坊酒廠吉首酒廠便已成立。1997年7月，酒鬼酒在深交所上市，成為湘西土家族苗族自治州第一家上市公司。十年后，酒鬼酒全面完成改制重組，中皇有限公司成為其控股股東。
“1998年利潤水平達到巔峰，以1.96億元的規(guī)模位居行業(yè)第二，僅次于五糧液。但在之后近20年間，由于大股東自身原因，公司股權(quán)頻繁更替，內(nèi)部管理動蕩，導(dǎo)致其未能持續(xù)專注于主業(yè)發(fā)展，錯失行業(yè)成長的黃金時期。1998年至2019年，公司收入、盈利CAGR僅為5.6%、2.0%，遠低于行業(yè)同類公司表現(xiàn)。”一周前，安信證券在一份關(guān)于酒鬼酒的深度調(diào)研報告中總結(jié)稱，該公司先后經(jīng)歷湘泉集團、成功集團、華孚集團、中糧集團控股，董事長更替達10位，高管更替達70余位。
自2016年中糧集團入主后，酒鬼酒才進入新的發(fā)展階段，這是多位行業(yè)分析人士的普遍認知。值得一提的是，盡管背靠中糧集團這棵大樹，加之白酒行業(yè)正迎來破冰式復(fù)蘇，近年來酒鬼酒業(yè)績實現(xiàn)了快速增長，但這背后依然是短時間內(nèi)無法改變的公司營收基數(shù)及體量較小的事實。
不過，這并不影響酒鬼酒對未來的期望。2020年12月26日，在酒鬼酒經(jīng)銷商大會上，其董事、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)程軍在一千多位經(jīng)銷商和及眾多媒體面前宣布公司銷售目標(biāo)是“突破30億，跨越50億，爭取邁向100億”，并將“內(nèi)參酒”打造成中國四大高端白酒品牌之一。
5天后，酒鬼酒收到來自深交所的新年第一份監(jiān)管函，監(jiān)管函指出，“當(dāng)日，你公司股價漲停，此后你公司股價持續(xù)上漲。而根據(jù)你公司前期披露的歷年年度報告，上市公司2017年-2019年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為8.78億元、11.87億元、15.12億元；根據(jù)你公司披露的2020年第三季度報告，上市公司2020年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.27億元。”
深交所的言下之意昭然若揭。根據(jù)財報，目前酒鬼酒旗下主要有“內(nèi)參”“酒鬼”“湘泉”三大系列產(chǎn)品，其中“酒鬼”與“內(nèi)參”系列銷售收入占比近九成。2019年，定位次高端的“酒鬼”系列銷售收入在其總營業(yè)收入中占比高達66.5%，主攻高端市場的“內(nèi)參”系列則以21.9%緊隨其后。
“酒鬼酒屬于馥郁香型，本身體量較小，消費基礎(chǔ)較為薄弱，對應(yīng)的消費群體也較為單一。”1月下旬，主售酒鬼酒的湖南煙酒店老板何有對記者表示，即便是在大本營湖南市場，酒鬼酒仍面臨著巨大的競爭壓力，“高端酒方面，內(nèi)參賣不過國窖1573，次高端方面，現(xiàn)在武陵酒、習(xí)酒、水井坊、劍南春等都賣得好，也在一定程度上侵蝕了酒鬼酒的市場。最致命的還有，酒鬼因為名字關(guān)系，在結(jié)婚、生日或其它喜事上，大家都不喜歡用”。
1月28日，就產(chǎn)品面臨的激烈競爭以及業(yè)績目標(biāo)實現(xiàn)的相關(guān)問題，《國際金融報》記者聯(lián)系酒鬼酒方面，不過截至發(fā)稿前，未得到進一步回應(yīng)。
值得一提的是，1月中旬，酒鬼酒發(fā)布業(yè)績預(yù)告顯示，2020年凈利潤在4.55億-4.95億元之間，與上年同期2.995億元相比，增幅在51.92%和65.28%之間。不過，這份預(yù)盈報告并未為其股價加一腳“油門”，自1月13日起，酒鬼酒的股價已從228元的巔峰開始回調(diào)，截至1月28日收盤，酒鬼酒報收175.18元。
“酒鬼酒還能回到200嗎？”1月28日零點29分，有投資者在一投資者平臺上如是發(fā)問，而截至發(fā)稿，仍未有人來回答這一問題。會或者不會，或許只有時間知道。
（應(yīng)受訪者要求，楊杰、張郁、肖笑、何有均為化名）
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