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對此，朱丹蓬等業(yè)內(nèi)人士指出，在2020年受疫情影響外部宏觀消費疲軟的環(huán)境下，餐飲、烘焙、飲品等終端需求下降，熊貓乳品整體經(jīng)營抗風(fēng)險能力不足以支撐其業(yè)績實現(xiàn)逆勢增長，目前仍面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、經(jīng)營區(qū)域集中、銷售過度依賴于經(jīng)銷模式、大客戶相對集中，未來或受其波及的經(jīng)營風(fēng)險。
在后疫情時代，消費回暖，對于熊貓乳品此類的中小乳企來講即是機會也是挑戰(zhàn)，如何通過上市融資擴充產(chǎn)品品類，搶占細(xì)分市場賽道，調(diào)整渠道布局，把握直播、社交電商等新零售營銷模式，進而擴大市場覆蓋面積，吸引更多消費群體，實現(xiàn)核心競爭力以及抗風(fēng)險能力的提升，是其在后疫情時代所需解決的問題。
據(jù)熊貓乳品招股說明書，2017-2019年，濃縮乳制品（主要為煉乳產(chǎn)品）的銷售收入占熊貓乳品主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為67.95%、75.15%以及72.03%，是其盈利的主要來源；綜合毛利率則分別為30.00%、32.92%和28.58%，濃縮乳制品業(yè)務(wù)的毛利率分別為40.54%、40.00%和36.04%，2019年熊貓乳品綜合毛利率和濃縮乳制品的毛利率已降至近三年最低水平。
“2018年以來，山東濟陽一期項目投產(chǎn)，固定資產(chǎn)折舊金額明顯上升，主要原材料奶粉的采購價格上升，新廠設(shè)備和生產(chǎn)工藝都處于磨合過程中，生產(chǎn)損耗較大，導(dǎo)致公司毛利率有所下降。未來，若公司無法應(yīng)對市場競爭或者短期內(nèi)無法提高山東新廠的產(chǎn)能和生產(chǎn)效率，或者原材料價格不斷波動，公司毛利率存在繼續(xù)下降的風(fēng)險。”熊貓乳品方面稱。
數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，熊貓乳品濃縮乳制品直接材料成本占濃縮乳制品營業(yè)成本的比例分別為93.25%、90.35%以及88.53%。其中奶粉和白砂糖是濃縮乳制品的主要生產(chǎn)原料。奶粉和白砂糖的材料成本占濃縮乳制品直接材料成本的比例分別為67.76%、64.31%以及53.06%，因此奶粉、白砂糖等原材料價格的波動將對熊貓乳品的毛利率和盈利能力產(chǎn)生重要影響。
據(jù)悉，近期受原料成本推動，熊貓乳品已于2021年元旦前后對煉乳產(chǎn)品進行提價，但未透露具體幅度。
對此，業(yè)內(nèi)人士分析，實際上當(dāng)前乳業(yè)市場原奶價格早已走出波段上行趨勢，而疫情帶來的生鮮乳需求增長使上游優(yōu)質(zhì)原奶供應(yīng)緊俏態(tài)勢更加凸顯，蒙牛和伊利兩大乳品巨頭也在釋放白奶產(chǎn)品提價信號，這對整個行業(yè)減促提價以對沖成本壓力，進而保證凈利良性增長起到了一定的促進作用。
數(shù)據(jù)顯示，上游原奶價格自2018年秋季開始進入上漲通道，2019年平均漲幅+5.4%，2020年上半年因疫情影響漲幅階段收縮，下半年重回上漲趨勢，年底同比漲幅擴大至+9.1%。不考慮疫情影響，本輪上漲已持續(xù)2年時間。
華西證券也在研報中分析，原奶價格上漲主要因素來自于上一輪2014年奶價高點回落后，上游養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷長達4年深度調(diào)整，產(chǎn)能收縮，下游需求穩(wěn)定持續(xù)增長，原奶供應(yīng)鏈被逐步拉緊。
尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2020年4-11月白奶終端累計銷售額同比增長16.7%，酸奶、乳飲料等消費場景受疫情沖擊的品類下半年也在邊際修復(fù)，有望在2021年春節(jié)、第一季度迎來低基數(shù)下的明顯反彈。而白奶增長所反映的乳制品日常飲用頻次提升的消費者習(xí)慣改變具有可持續(xù)性，預(yù)計2021年下游乳制品整體需求增長加速，而上游產(chǎn)能擴張較慢，2021年原奶供不應(yīng)求局面更加凸顯，本輪原奶價格上漲持續(xù)時間、周期高點有望超市場預(yù)期。
“在上游原奶價格持續(xù)上漲趨勢下，我們判斷2021年下游乳企的采購成本將延續(xù)2020下半年以來的上漲趨勢，成本壓力將會通過產(chǎn)品端‘減少促銷→恢復(fù)正價→提價→減少費用‘的路徑傳導(dǎo)，且隨著原奶價格持續(xù)上漲，行業(yè)性整體提價預(yù)期將逐步增強。”華西證券方面稱。
在核心煉乳產(chǎn)品提價的同時，熊貓乳品也在規(guī)劃積極切入奶油、奶酪等濃縮乳制品細(xì)分品類，意欲架設(shè)以奶酪、奶油等產(chǎn)品為主的新增長曲線，構(gòu)建起濃縮乳制品多元發(fā)展的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
此外，熊貓乳品還在互動平臺表示，煉乳在全球市場都有廣泛的應(yīng)用，目前中國煉乳市場仍處于穩(wěn)步增長期，在奶茶、烘焙、食品原料渠道等領(lǐng)域都有廣闊和良好的增長空間，公司在技術(shù)、品牌等方面具有較強的競爭優(yōu)勢；未來在時機恰當(dāng)?shù)臅r候，不排除會著力布局海外基地和市場，增強上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套能力，實現(xiàn)更大的發(fā)展目標(biāo)。
來源：五谷財經(jīng) 王詣予 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 熊貓乳品 |
