12月1日，泡泡瑪特公布以每股38.5港元公開發(fā)行股票，擬全球發(fā)行1.357億股，籌集至多約52.24億港元（約6.74億美元），并預(yù)計(jì)將于12月11日正式以“09992”為證券代碼在港交所掛牌上市。摩根士丹利、中信證券 為聯(lián)席保薦人。
此前，泡泡瑪特曾于2017年2月26日在內(nèi)地新三板掛牌上市，原股票代碼（870578）。2019年4月2日，公司主動(dòng)退出新三板，繼而籌劃轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場。
公司招股書顯示，泡泡瑪特成立于2010年，主要專注于集潮流商品零售、藝術(shù)家經(jīng)紀(jì)、新媒體娛樂化平臺(tái)和大型展會(huì)舉辦于一體的IP 綜合運(yùn)營服務(wù)領(lǐng)域。
回首往事，如今聚焦在鎂光燈下的泡泡瑪特，曾有過一段并不算亮麗的過往。
五年前，泡泡瑪特只是一家名不見經(jīng)傳的潮流玩具代理商，此后轉(zhuǎn)型IP運(yùn)營。在轉(zhuǎn)型初期，泡泡瑪特的業(yè)績表現(xiàn)并不理想，例如，公司在2015年度及2016年出現(xiàn)持續(xù)虧損，凈利潤分別為人民幣-1544萬元和-2889.05萬元。
尷尬：行業(yè)排名第一VS市場份額分散
不過，泡泡瑪特迅速扭轉(zhuǎn)了虧損的局面。
公司招股書顯示，2020年上半年，泡泡瑪特總營收8.18億元，比上年同期的5.434億元增長50.5%，凈利潤為1.41億元，較2019年同期的1.13億元增長24.7%。截至2020年6月30日，泡泡瑪特有360萬名注冊(cè)會(huì)員。
2017年至2019年期間，泡泡瑪特營收分別為人民幣1.58億元、5.14億元、16.83億元，近三年的營收增幅分別高達(dá)80%、225%及227%；同期凈利潤分別為人民幣156萬元、9952萬元和4.51億元，其凈利潤由2017年人民幣156萬元增長至2019年人民幣4.51億元，凈利潤翻了289倍，業(yè)績呈爆發(fā)式增長。
盡管泡泡瑪特成功轉(zhuǎn)虧為盈并取得亮麗的業(yè)績，但其能否長期在這個(gè)新興潮玩盲盒行業(yè)領(lǐng)跑，似乎仍不確定。
從銷售數(shù)字看，泡泡瑪特在潮玩盲盒排行第一，但是，公司的市場占有率并不高。
據(jù)公司招股書顯示，2019年，按銷售額計(jì)，前五大市場參與者中，市場份額為8.5%、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%，總計(jì)前五大市場參與者市場份額加起來不到25%。也就是說，雖然泡泡瑪特以8.5%的市場份額排名行業(yè)第一，但其占市場總額的比重卻不到十分之一。 由此可見，潮玩盲盒行業(yè)市場較大及相對(duì)分散，泡泡瑪特的市場份額相對(duì)整個(gè)市場而言并不算高。
對(duì)此，盤古高級(jí)研究員江瀚向《投資者網(wǎng)》表示，潮玩行業(yè)仍然處于初期階段，泡泡瑪特市場占有率不高是較為正常的現(xiàn)象，“對(duì)玩具品牌商而言，潮玩市場的門檻比較低，因?yàn)橥婢卟⒉皇且粋�(gè)技術(shù)密集型或者高技術(shù)壁壘的產(chǎn)業(yè)，因此，市場的集中程度就不可能比較高，市場集中度高的要么是壟斷行業(yè)，要么是技術(shù)壁壘較高的行業(yè)。”
盡管如此，隨著潮玩盲盒市場規(guī)模及需求的增長，許多玩具品牌均紛紛推出了盲盒產(chǎn)品。例如TOKIDOKI、阿貍、長草顏文字、little amber、吾皇萬睡、羅小黑、My Little Pony/小馬寶莉、LINE FRIENDS等，甚至，餐飲業(yè)呷哺呷哺 、瑞幸咖啡也推出盲盒系列玩具。
賽道擁擠，強(qiáng)手齊聚，那么泡泡瑪特進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額的核心競爭優(yōu)勢(shì)何在？
困惑：下一個(gè)火出圈的Molly在哪里
事實(shí)上，除了市場占有率不高之外，泡泡瑪特運(yùn)營的85個(gè)IP中，包括12個(gè)自有IP，22個(gè)獨(dú)家IP及51個(gè)非獨(dú)家IP，只有一個(gè)Molly是火出圈的。
值得留意的是，隨著市場上其他玩具品牌商的的加入，作為其IP 形象代表作的Molly的影響力逐漸減弱。與此同時(shí)，Molly對(duì)泡泡瑪特的營收貢獻(xiàn)占比也逐年減少。
據(jù)公司招股書顯示，2017年-2019年以及截至2019年以及2020年上半年，泡泡瑪特基于Molly形象的品牌產(chǎn)品銷售額分別占泡泡瑪特品牌產(chǎn)品所得總收益約89.4%、62.9%、32.9%及16.3%。該等跡象表明，部分消費(fèi)者對(duì)Molly的忠誠度及注意力，可能受到市場上其他IP形象帶動(dòng)和影響有所降低和分散，也就是說，泡泡瑪特在IP運(yùn)營能力上也并未具有較大的優(yōu)勢(shì)，IP形象的“爆火”可能是偶然事件。
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