在一份營收凈利雙增的美團三季報面前，市場卻并不買賬。究其原因，一是剔除投資理想汽車的公允價值變動損益，美團的實際凈利并未超出預期，業(yè)績并無驚喜。二是自詡“無邊界”的美團，如今在新業(yè)務社區(qū)團購的拓展上，似乎還沒有取得實質性的勝利，畢竟社區(qū)團購美團不是第一批沖進來的玩家。此外，平臺反壟斷新規(guī)也對美團形成一定掣肘。
11月30日晚間，美團披露三季報。報告顯示，本季度美團實現(xiàn)營收354億元，同比增長23.8%，環(huán)比增長43.2%。凈利潤63.2億元，同比暴增374.1%，遠高于彭博分析師預期中位數(shù)4.35億元。
究其原因，美團凈利的暴漲實際上來源于理想汽車的股價大漲，美團Q3在此項的公允價值變動損益高達58億元，也間接催升了凈利潤的暴增。根據(jù)理想汽車招股書，美團旗下Inspired Elite持股14.5%，擁有5.8%的投票權。
在新業(yè)務的拓展方面， 隨著平臺反壟斷新規(guī)的出臺，美團在出行與社區(qū)團購的探索也逐步進入深水區(qū)——投資雖然日漸擴大，但盈利仍遙遙無期。
此外，美團一貫擅長的燒錢補貼搶占市場的流量戰(zhàn)爭玩法，如今也頗受市場質疑，股價亦隨11月9日的高點一路回調。美團靠本地生活故事?lián)纹鸬墓乐�，如今的邏輯是否仍然成立�?/p>
業(yè)績，沒有驚喜
分業(yè)務來看，作為美團基本盤的餐飲外賣業(yè)務GMV同比增長36.0%至1522億元，餐飲外賣客單價同比增長4.5%，餐飲外賣日均交易筆數(shù)也同比增長30.1%，經營利潤率則由2.1%升至3.7%。
隨著餐飲外賣收入占美團整體營收的比重達到58%，本業(yè)務1.6%的利潤率提升帶來了132%利潤漲幅，從去年同期的3.31億漲至今年的7.68億。
此外，從增速來看，美團外賣的收入增速其實并不及GMV增速，因而變現(xiàn)率也出現(xiàn)相應下滑，由去年同期的13.9%降至今年的13.6%。這也側面反映了美團從餐飲外賣中獲取的利潤轉化效率在下降。
從數(shù)據(jù)來看，作為美團最大的流量入口，外賣業(yè)務如今開始顯露疲態(tài)。主要是因為傭金收入同比增速出現(xiàn)了下滑跡象。美團的收入類型主要分為傭金、在線營銷服務及其他。相比在線營銷服務收入及其他收入同比60.1%和50%的增速，本季度美團餐飲外賣傭金收入同比增速僅為29.9%�？梢钥闯�，在年初廣東餐飲協(xié)會聯(lián)名喊話要求降低傭金比例之后，美團還是在盡力克制對于剛從疫情中恢復的商家的“壓榨”。
此外，本季度美團利潤大盤的增長，亦來自到店酒旅業(yè)務。就業(yè)績數(shù)據(jù)來看，美團到店、酒店及旅游業(yè)務營收達64.78億元，雖然僅同比增長4.8%，但已經扭轉了疫情造成的連續(xù)兩季度負增長的局面，與此同時經營利潤也同比增長21.7%至28億元，經營利潤率也由37.7%升至43.0%。美團在財報中解釋稱，這是由于平臺活躍商家數(shù)量上升帶來的在線營銷服務收入增加所致。
值得注意的是，雖然凈利潤大幅提升，但是如果扣除公允價值變動收益等利潤，美團經調整凈利為20.55億元，同比增速只有5.8%，低于去年同期的7.1%。因此，綜合來看，美團三季報的業(yè)績并未超出市場太多預期。
新業(yè)務，亦有無形邊界
當外賣“流量入口擔當”的角色開始逐漸褪去，如何找到新的流量入口，是美團這類平臺型互聯(lián)網廠商最緊迫的問題。
對美團而言，過去兩年的入口是以收購摩拜入局共享單車為代表的共享出行；而在今年，無疑是社區(qū)團購。據(jù)報道，王興不只一次在公司中高層會議中傳遞“這場仗一定要打贏”的決心。王興對優(yōu)選業(yè)務的期待非常明確，他認為，既然新零售是一個大的機會，那么投入一定要堅決，“業(yè)務探索的過程總是曲折的，不要怕犯錯誤，想清楚就趕快干。”
美團的新業(yè)務，包括共享單車、B2B餐飲供應鏈服務、小額貸款業(yè)務、美團優(yōu)選、美團買菜及美團閃購等。據(jù)悉，美團自營模式下的“美團買菜”與社區(qū)團購模式“美團優(yōu)選”仍在快速擴張，前者在北京、上海、廣州及深圳增加覆蓋密度；后者截至11月20日，則已經開出了23省191個城市。
但就實際情況來看，隨著資本不斷涌入社區(qū)團購賽道，對終端的補貼亦是一浪高過一浪。為了開拓新用戶，眾多進軍社區(qū)團購巨頭們打出了“新用戶1分錢買菜”的口號——砸錢補貼之下，不少地區(qū)的生鮮價格降到了0.99元，與當年“免費”網約車和“免費”外賣的情形竟驚人地相似。
反映到財報上，則是美團對社區(qū)團購業(yè)務營收增長與虧損擴大齊飛。財報顯示，三季度美團新業(yè)務營收達82.3億元，同比增長43.5%。不過由于本季度美團優(yōu)選業(yè)務上線，三季度新業(yè)務也虧損20.29億元，同比擴大68.8%。
美團之所以能實現(xiàn)近50%的增長，主要歸功于美團在歷次流量爭奪戰(zhàn)中積累的成功經驗。本質上，美團是本地生活餐飲電商——從最開始的餐飲團購，到外賣業(yè)務，再到酒店商旅，無不是圍繞著“吃喝玩樂”展開。而社區(qū)團購和生鮮電商，最終亦是“吃”的另外一個場景。從這個邏輯來講，美團進軍社區(qū)團購，存在一定的業(yè)務協(xié)同效應。
此外，生鮮農產品與普通快消品不同，這類商品屬于“日消品”，即當天上市即賣出消費，對物流供應鏈的要求相當高；同時，“產地即品牌”的特點導致其并不像化妝品等消費品有品牌效應，因此毛利較低，但貴在高頻。
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