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近日，A股珠寶公司三季報(bào)披露完畢。前三季度，營收最高的是老鳳祥，錄得收入438.66億元，剔除已經(jīng)ST的公司后，營收最少的為愛迪爾，實(shí)現(xiàn)營收8.6億元。在13家A股珠寶公司中，僅有老鳳祥和豫園股份實(shí)現(xiàn)營收正增長(zhǎng)，但增速都在5%以下。其中，營收降幅超過30%的有6家，降幅超過60%的有3家。剔除已經(jīng)ST的公司后，金一文化營收降幅最大，為68%，跌幅近7成。
前三季度，凈利潤(rùn)最高的是豫園股份，為18.6億元；剔除已經(jīng)ST的公司后，盈利最少的是金一文化，前三季度虧損4.74億元。在13家A股珠寶公司中，僅有老鳳祥、豫園股份和萃華珠寶實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，萃華珠寶凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快，為75.67%；金一文化凈利潤(rùn)降幅最大，為-816.29%。
珠寶公司前三季度業(yè)績(jī)情況
據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，13家A股珠寶公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營收879.43億元，同比下降了5.9%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-0.73億元，較去年的13.5億元大幅下降。剔除已經(jīng)ST的4家公司，9家A股珠寶公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)39.73億元，較去年同期下降11.1%。
之所以出現(xiàn)大多數(shù)珠寶公司營收大幅下降而總營收降幅較小的原因是頭部公司體量大，且保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，老鳳祥和豫園股份是收入規(guī)模最高的兩家公司。因豫園股份有一半的收入來自房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，故老鳳祥是最主要的頭部企業(yè)。
財(cái)報(bào)顯示，老鳳祥前三季度實(shí)現(xiàn)營收438.67億元，同比增長(zhǎng)4.13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.1億元，同比增長(zhǎng)5.73%。第三季度，老鳳祥實(shí)現(xiàn)營收173.8億元，同比增長(zhǎng)23.93%，環(huán)比增長(zhǎng)44.86%，扭轉(zhuǎn)了公司上半年業(yè)績(jī)下滑的頹勢(shì)。
但值得關(guān)注的是，在營收恢復(fù)增長(zhǎng)的同時(shí)，公司第三季度應(yīng)收賬款也急劇攀升。截至2020年9月30日，公司應(yīng)收賬款賬面金額為56.68億元，較年初的3.72億元增長(zhǎng)近53億元，較上半年末的9.6億元增加47億元。換言之，老鳳祥第三季度173.8億元的營收，增加了47億元的應(yīng)收賬款。
老鳳祥稱，應(yīng)收賬款三季度末比年初數(shù)增加52.96億元，增長(zhǎng)比例為1425.17%，主要原因?yàn)楣鞠聦偃?jí)子公司上海老鳳祥銀樓有限公司9月國慶中秋雙節(jié)訂貨會(huì)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款尚未回籠所致。
資料顯示，老鳳祥收入規(guī)模之大與其采用加盟為主的經(jīng)銷方式有關(guān)。加盟模式下，公司收入增長(zhǎng)速度要快于自營等模式。2019年末，老鳳祥連鎖加盟店有3709家，自營銀樓僅184家。研究認(rèn)為，加盟模式為主的珠寶公司需要就很高的周轉(zhuǎn)效率、充裕的現(xiàn)金流以及出色的品牌管理能力等。
值得投資者注意的是，老鳳祥一項(xiàng)代表現(xiàn)金流能力的指標(biāo)創(chuàng)下歷史新低，這個(gè)指標(biāo)就是收現(xiàn)比。2020年前三季度，老鳳祥銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為429.17億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的97.83%。97.83%公司歷史上前三季度最低的收現(xiàn)比。
數(shù)據(jù)來源：wind
wind數(shù)據(jù)顯示，自2002年老鳳祥公布三季度“銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”這一財(cái)務(wù)指標(biāo)后，公司前三季度的收現(xiàn)比都在100%以上，今年首次滑落至100%以下。結(jié)合上文提到的應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)，老鳳祥銷售商品收到的現(xiàn)金會(huì)相應(yīng)減少，這或許是收現(xiàn)比下降至100%以下的最重要原因。（來源：新浪財(cái)經(jīng) 公司觀察）
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