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對(duì)比三利譜，粗略計(jì)算2018年-2020年上半年的費(fèi)用合計(jì)為1.41億元、1.55億元、0.75億元，費(fèi)用占比分別為15.94%、10.67%、9.70%；其中，研發(fā)費(fèi)用為0.50億元、0.54億元、0.20億元。深紡織A對(duì)應(yīng)的費(fèi)用合計(jì)為1.39億元、1.87億元、0.84億元，費(fèi)用占比為10.92%、8.66%、9.8%；研發(fā)費(fèi)用為0.42億元、0.53億元、0.25億元。兩家公司的研發(fā)費(fèi)用基本全年保持在四、五千萬元左右。
顯然，標(biāo)的資產(chǎn)的費(fèi)用占比低于可比公司，費(fèi)用管控能力要優(yōu)于三利譜、深紡織A，但是研發(fā)費(fèi)用持續(xù)為零不太尋常。對(duì)此，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱至杉杉股份，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。
標(biāo)的資產(chǎn)兩年一期各項(xiàng)費(fèi)用情況（單位：萬元）
數(shù)據(jù)來源：杉杉股份重大資產(chǎn)購(gòu)買報(bào)告書
上半年?duì)I收凈利雙降
在購(gòu)買報(bào)告書中，杉杉股份表示，該公司目前核心業(yè)務(wù)是鋰電材料業(yè)務(wù)，通過本次交易，可以在平板顯示領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，提高持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，降低鋰電材料市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，杉杉股份營(yíng)收錄得32.10億元，同比下滑27.71%；歸母凈利潤(rùn)錄得1.0億元，同比下滑54.30%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為-0.27億元，同比下滑116.83%。其中，鋰電材料業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)0.32億元，同比下降82.44%。
該公司解釋稱，鋰電材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大幅下滑，其原因主要是下游終端市場(chǎng)需求疲軟、產(chǎn)品售價(jià)下降導(dǎo)致毛利率下降所致。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2015年—2019年，杉杉股份的營(yíng)收同比增速分別為17.58%、11.09%、51.07%、7.05%、-1.96%；歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為90.81%、-52.24%、171.42%、24.46%、-75.81%。從以上數(shù)據(jù)來看，除了2017年?duì)I收增速、歸母凈利潤(rùn)增速大幅上升外，其余四個(gè)年度的業(yè)績(jī)上下翻飛、波動(dòng)很大。
事實(shí)上，即便此次交易完成，“鋰電材料+偏光片”雙引擎驅(qū)動(dòng)下的杉杉股份也仍將面臨一些難題。
根據(jù)備考合并報(bào)表顯示，截至2020年3月31日，杉杉股份資產(chǎn)合計(jì)（備考）為349.97億元，較交易前變動(dòng)率為43.56%；負(fù)債合計(jì)（備考）為221.24億元，較交易前變動(dòng)率為92.31%；資產(chǎn)負(fù)債率（備考）為63.22%，較交易前高出十六個(gè)百分點(diǎn)；應(yīng)付賬款為29.28億元，比交易前增加13.51億元；長(zhǎng)期借款為19.01億元，比交易前增加3.11億元。可見，增收、增利的同時(shí)，交易標(biāo)的資產(chǎn)或也給杉杉股份帶來不小的償債壓力、資金壓力。
杉杉股份2015年-2019年?duì)I收及歸母凈利潤(rùn)同比增速（%）
數(shù)據(jù)來源：Wind
來源：投資時(shí)報(bào) 研究員王子西 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 杉杉股份 |
