上周五，即2020年10月9日收盤后，丁水波家族的特步（01368.HK）宣布與謝霆鋒（作為認購人）訂立認購協(xié)議，謝霆鋒已同意認購特步有條件同意發(fā)行及配發(fā)的500萬股認購股份，認購價為每股2.48港元，較當(dāng)日收市價2.51港元折讓1.2%，等于最近5個交易日的平均收市價2.48港元。
特步預(yù)期認購所得款項約1240萬港元，將用于開發(fā)產(chǎn)品。謝霆鋒于特步的持股將由原來的零，變?yōu)閿U大后股本的0.2%。
這已經(jīng)不是謝霆鋒的第一次買入該公司股份。2016月8月3日，謝霆鋒以每股4.5港元的價格，同樣認購了500萬股特步股份，較公告當(dāng)日的收市價3.98港元溢價13.07%，交易完成后持股0.23%。特步亦計劃用所得款項約2250萬港元，用于產(chǎn)品開發(fā)。
謝霆鋒當(dāng)年以4.5港元買入特步股份時，并未能立即拉升股價。直到2018年6月13日，特步的股價才重新到達6.14港元的小巔峰，然后在2019年3月25日到達6.74港元的十年高位。
但今年的疫情無疑打亂了特步的多品牌計劃，2020年3月19日的市場暴跌也順道將特步的股價拉低至2.04港元的低位水平。
謝霆鋒2016年買入的股份不知后續(xù)如何處置，從2020年10月特步的這份公告來看，謝霆鋒目前并未持股。
參考上次十分雷同的交易，這一次謝霆鋒的購股交易比較像一次營銷事件。這不，公告一出，特步第二個交易日（2020年10月12日）股價即飆漲17.53%，收報2.95港元，市值74.32億港元，最高漲至2.98港元（漲18.73%）。
相信散戶最關(guān)心的還是，特步現(xiàn)在的股價見底了嗎？這可能要從其經(jīng)營和前景說起。
01 香港上市運動鞋履股的正面利好
晉江商幫壟斷了中國體育品牌市場大半江山，晉江丁氏三巨頭丁世忠家族的安踏（02020.HK）、丁水波家族的特步，以及丁輝煌家族的361度（01361.HK），是香港上市的重磅體育類股份。
不論沽空機構(gòu)GMT Research于2018年發(fā)布的針對晉江鞋商的沽空報告是挖出了問題核心，還是僅僅過眼云煙，從宏觀來看，國內(nèi)的體育類消費前景應(yīng)是正面的，特別在國內(nèi)疫情受控之后的當(dāng)下。
2020年10月10日，在例行吹風(fēng)會上，國家發(fā)布了《關(guān)于加強全民健身場地設(shè)施建設(shè)發(fā)展群眾體育的意見》，主要內(nèi)容為完善健身設(shè)施建設(shè)頂層設(shè)計，增加健身設(shè)施有效供給，補齊群眾身邊的健身設(shè)施短板，大力開展群眾體育活動，統(tǒng)籌推進疫情防控和全民健身促進工作。
隨著疫情的受控，這些措施或鼓勵人們?nèi)罕娂訌婂憻�。在�?jīng)歷了幾個月的居家隔離和封鎖后，體育鍛煉的需求必然迎來反彈。尤其體育賽事重啟，將帶來風(fēng)向上的重大利好，再加上即將來臨的雙十一推動，消費類商品的需求有望強勁增長。
事實上，從今年國慶黃金周的旅游、消費市場氣氛可以看出，我國的下沉市場購買力很猛，這對于國內(nèi)鞋履品牌來說無疑是利好。
02 特步的基本面如何
同為晉江鞋商，要檢驗特步的基本面情況，少不免與安踏和361度進行比較。
從毛利率來看，安踏這幾年憑借著FILA的強勢拉動，毛利率顯著攀升，已遠遠拋離特步與361度，2020年上半年的整體毛利率為56.8%，相較特步為40.5%，361度為37.8%。但如果單看安踏的發(fā)家品牌“安踏”，2020年毛利率只有41.64%，與主要做自身品牌的特步和361度相差不大。
然而，高端品牌固然有高毛利的優(yōu)勢，但所下的經(jīng)營支出卻非小數(shù)目，這包括營銷開支、人員開支、研發(fā)開支等。安踏的FILA業(yè)務(wù)線，2020年上半年毛利率高達70.5%，但扣除營銷等眾多經(jīng)營性開支后的經(jīng)營溢利率只有24.7%，甚至低于自有品牌“安踏”的經(jīng)營溢利率26.6%。
即便如此，由于安踏的收入基數(shù)較大，即使?fàn)I銷開支規(guī)模高于同行，其經(jīng)營溢利率仍保持優(yōu)勢。
從下圖可見，安踏的廣告及推廣支出對比于收入在三家晉江鞋商中處于中等水平，特步的營銷開支最高，由此可見其廣而告之明星入股的用心良苦，這本身就是理想的營銷素材。
由于特步的廣告及推廣開支較高，其凈利潤表現(xiàn)不如同行。2020年上半年，特步的純利率為6.7%，相較安踏和361度分別為11.3%及11.2%。
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