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糧油巨頭益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司（下稱“金龍魚”）離踏上資本市場僅一步之遙。
繼結(jié)束了9月24日的新股發(fā)行網(wǎng)上路演后，金龍魚28、29日又發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市網(wǎng)上申購情況及中簽率公告》等多個公告，網(wǎng)上搖號中簽、網(wǎng)下配售等工作正在進(jìn)行中。
此次上市，金龍魚計(jì)劃發(fā)行不超過5.42億股，預(yù)計(jì)募集資金138.7億元，主要用于主業(yè)相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)、擴(kuò)充產(chǎn)能，一旦上市成功，將成為創(chuàng)業(yè)板史上最大的IPO。金龍魚對《投資者網(wǎng)》稱，中國是世界最大的食品市場，中國食品行業(yè)將會是世界最大最具復(fù)雜性的行業(yè)，益海嘉里已經(jīng)在中國投資超過30年，并堅(jiān)定看好中國發(fā)展前景。
盡管這艘糧油航母規(guī)模龐大，也對中國市場充滿信心，但巨額營收背后也隱藏著營收增速放緩、利潤率過低、競爭激烈等發(fā)展隱憂。
營收增速放緩
作為國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一，金龍魚主營業(yè)務(wù)包括廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并擁有大眾耳熟能詳?shù)?ldquo;金龍魚”、“胡姬花”、“歐麗薇蘭”等品牌。
數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，金龍魚的營收分別為1507.66億元、1670.74億元和1707.43億元，同比增長12.94%、10.82%和12.2%。
盡管是千億龍頭，但可以發(fā)現(xiàn)，金龍魚近3年的營收增速橫向波動。此外，近3年的利潤增長也是微乎其微。
這對于一家即將IPO的企業(yè)來說，并不是好消息。查看招股書發(fā)現(xiàn)，金龍魚的銷售模式主要是直銷模式。
招股書顯示，2017-2019年，直銷收入占比分別為71.77%、72.39%、68.86%
來源：招股說明書
盡管經(jīng)銷商渠道的收入占比稍許增加，但招股書顯示，近3年來金龍魚經(jīng)銷商數(shù)量也在逐年增加。僅2019年，公司經(jīng)銷商數(shù)量為4406家，新增經(jīng)銷商1343家，同比上漲17.9%，而新增經(jīng)銷商平均單家銷售金額為439萬元，比2017年的738元，下降了近一半。
在直銷渠道上，沃爾瑪、大潤發(fā)、康師傅、百勝、麥當(dāng)勞等都是其多年合作的老客戶。但招股書顯示，2017-2019年，金龍魚前五大客戶收入之和占比分別為6.55%、6.93%、7.06%，占比并不高。
此外，這些企業(yè)并未成為金龍魚的最大客戶，報(bào)告顯示，金龍魚2018年、2019年的最大客戶為寧波瓜瓜農(nóng)業(yè)科技有限公司。這家成立于2016年的企業(yè)隸屬于“美菜網(wǎng)”體系，根據(jù)《2018胡潤大中華區(qū)獨(dú)角獸指數(shù)》，美菜網(wǎng)為估值增長最快的獨(dú)角獸之一。
來源：招股說明書
金龍魚稱與美菜網(wǎng)的緊密合作，有助于借助美菜網(wǎng)的渠道優(yōu)勢，進(jìn)一步降低餐飲食材原料流通中的交易成本，報(bào)告期內(nèi)金龍魚對寧波瓜瓜農(nóng)業(yè)科技有限公司的銷售額增長較快。
一家新科技公司變?yōu)榻瘕堲~的最大客戶，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬分析稱：“這一塊想象的空間很大，金龍魚可能通過美菜網(wǎng)平臺打造大廚房戰(zhàn)略。有觀點(diǎn)認(rèn)為金龍魚可能借此涉足外賣，我覺得可能性不大，雙方一起打造一個平臺的可能性比較高些。”
另外，在新零售渠道上，金龍魚也需繼續(xù)發(fā)力。招股書顯示，金龍魚與京東、天貓超市、美菜、快驢進(jìn)貨等電商平臺開展合作，但2019雙十一天貓?zhí)詫毷秤糜蜔徜N商品榜顯示，作為行業(yè)龍頭的金龍魚銷量僅排第三位，排名第一、二位的分別是多力、魯花。
利潤率過低
招股書顯示，與公司部分業(yè)務(wù)類似的 A 股上市公司主要有道道全、京糧控股、金健米業(yè)、克明面業(yè)、西王食品。2019年，金龍魚糧油的毛利率僅為11.4%，而同行西王食品的毛利率為32.84%，克明面業(yè)的毛利率約為27%。
毛利率低于同行，金龍魚對《投資者網(wǎng)》稱，公司的毛利率在行業(yè)內(nèi)處于合理的水平。公司是國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一，產(chǎn)品種類眾多，沒有與公司業(yè)務(wù)完全可比的A 股上市公司。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 金龍魚 |
