而公司有70%以上的成本是由采購成本和人力成本構(gòu)成，而這些都是由自家人提供服務(wù)。
且有關(guān)聯(lián)交易價(jià)格偏低的先例在：牛羊肉供應(yīng)商蜀海國際向海底撈的銷售價(jià)格低于同行近12%-13%，火鍋底料供應(yīng)商頤海國際的銷售價(jià)格也是低于向第三方的采購價(jià)格。
這既是海底撈的成本競爭優(yōu)勢，但在巨額關(guān)聯(lián)交易背景下，海底撈的這種霸氣擴(kuò)張，是否還存在關(guān)聯(lián)交易的貓膩？
問題五：一邊貸款一邊套現(xiàn)，什么時(shí)候再套現(xiàn)？
海天撈在上半年取得了低利率的疫情貸款，新增銀行貸款32.38億，同時(shí)最近大股東累計(jì)套現(xiàn)了15.6億，一邊貸款一邊套現(xiàn)的操作，探雷哥想到了 “一邊借錢一邊分紅”的類似操作，是不是有些蒙太奇？
我們知道，港股的減持限制比A股寬松很多（控股股東在公司上市后，在上市之日起6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；上市之日起7至12個(gè)月內(nèi)不得喪失上市公司控股地位），而在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，海底撈股權(quán)高度集中，公司大股東張勇和他的小伙伴們一股獨(dú)大，在股價(jià)高位時(shí)，減持套現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)更值得警惕。
除非大股東能保證最近幾年不減持套現(xiàn)，想必，這個(gè)有點(diǎn)南。
問題六：收購為何沒有業(yè)績承諾？有兩家還是美國餐廳！
自公司上市至今，海底撈就發(fā)生了兩筆收購。
第一個(gè)是對(duì)關(guān)聯(lián)方公司“優(yōu)鼎優(yōu)”的收購。
2019年3月26日，海底撈以2.1現(xiàn)金收購虧損的新三板公司“優(yōu)鼎優(yōu)”（U鼎冒菜），以拓展經(jīng)營品類，新增子品牌，為海底撈現(xiàn)有業(yè)務(wù)提供協(xié)同效應(yīng)。
優(yōu)鼎優(yōu)于2017年4月18年掛牌新三板，在被海底撈收購前，“優(yōu)鼎優(yōu)”的實(shí)控人是張勇的胞弟張碩軼。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，“優(yōu)鼎優(yōu)”的業(yè)績很慘淡，2014年至2018年，“優(yōu)鼎優(yōu)”的凈利潤分別為-305萬、-358萬、-306萬、22萬元及-886萬，基本都是虧損，截至18年底，它的凈資產(chǎn)只有1個(gè)億。
探雷哥想問一句，海底撈高溢價(jià)收購一家業(yè)績虧損的關(guān)聯(lián)公司“優(yōu)鼎優(yōu)”，交易未見有業(yè)績承諾，其中是否涉及利益輸送？優(yōu)鼎優(yōu)在被收購進(jìn)來后，每年的經(jīng)營情況如何？業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)業(yè)績上了嗎？
第二個(gè)是計(jì)劃收購上海澍海80%的股權(quán)和一家注冊在美國特拉華州的HN&T Holdings 80%股權(quán)。
2020年9月4日，海底撈公告將以1.2億收購上海澍海80%的股權(quán)（先決條件是上海澍海將向上海緣澍收購上海緣澍所有經(jīng)營性資產(chǎn)及餐廳，上海澍海及上海緣澍在北京、上海及杭州以“漢舍中國菜”品牌經(jīng)營九家中餐廳）。
同日，海底撈全資子公司Haidilao Singapore訂立了收購HaoNoodle的相關(guān)協(xié)議。陳龍及朱蓉同意按總代價(jià)304萬美元（約合人民幣2075.96萬元），向Haidilao Singapore出售80%的HN&T Holdings已發(fā)行及發(fā)行在外普通股。
而HN&T重組后將成為HN&TLLC及HN LLC的唯一股東，HN&TLLC及HN LLC 為于美國紐約州注冊成立的有限責(zé)任公司，經(jīng)營著“HaoNoodle”“Hao Noodle and Tea by Madam Zhus Kitchen”旗下在紐約的兩家餐廳，提供輕食、飲料及酒水。
根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)信息，“漢舍中國”九家中餐廳及紐約的兩家餐廳的創(chuàng)始人都是朱蓉。
同樣地，上述兩家公司的收購報(bào)告中也沒有見到業(yè)績承諾，也看不到具體收購標(biāo)的的財(cái)務(wù)及經(jīng)營數(shù)據(jù)。
問題七：公司市值飆漲，董秘及CFO崗位卻成燙手山芋？
海底撈是2018年9月上市的，2019年5月4日，海底撈聯(lián)席公司的秘書及董事會(huì)秘書調(diào)離工作崗位，由原本擔(dān)任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)的佟曉峰先生擔(dān)任公司的聯(lián)席公司秘書和董事會(huì)秘書。
但比較詭異的是，2020年4月27日，佟曉峰先生辭任財(cái)務(wù)總、聯(lián)席秘書及董事會(huì)秘書等崗位，由公司一位富有企業(yè)管理和媒體關(guān)系經(jīng)驗(yàn)的周兆呈先生擔(dān)任公司聯(lián)席秘書。而且，周兆呈還持有公司股份，在就任后2天，4月29日就減倉了11000股。
佟曉峰是2017年才開始擔(dān)任財(cái)務(wù)總的，并且是海底撈IPO期間的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，為何在公司市值如火如荼的情況下，以陪伴家人為由辭任如此要職？
結(jié)束語
今年9月，張磊舉辦了一次“請(qǐng)回答2020”的談話，邀請(qǐng)了朋友之一就包括海底撈董事長張勇。
來源：格隆匯APP 作者| 探雷哥 數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)
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