百勝中國兩大核心品牌凈利潤表現(xiàn)（百萬美元）
圖片來源：百勝中國招股書
肯德基是第一個(gè)進(jìn)入中國的全球主要餐飲品牌，于1987年進(jìn)入中國市場。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2019年系統(tǒng)銷售額計(jì)，肯德基為中國領(lǐng)先及最大的快餐品牌。截至2020年6月30日，肯德基在中國1400多個(gè)城市經(jīng)營超過6700家餐廳。
按2019年系統(tǒng)銷售額及餐廳數(shù)目計(jì)，必勝客為中國領(lǐng)先及最大的休閑餐飲品牌。截至2020年6月30日，必勝客在中國500多個(gè)城市經(jīng)營超過2200家餐廳。
據(jù)招股書數(shù)據(jù)，肯德基及必勝客餐廳的平均現(xiàn)金回收期分別約為兩年及三至四年，而中國的餐飲業(yè)內(nèi)平均回收期長達(dá)三至五年。
但是，進(jìn)一步解讀招股書發(fā)現(xiàn)，肯德基、必勝客兩大品牌的發(fā)展趨勢出現(xiàn)了分化，2018年至2020年上半年，肯德基客單價(jià)通過提價(jià)、推新等方式穩(wěn)步增長，必勝客客單價(jià)則一路下滑。公司將必勝客客單價(jià)的下滑歸因于促銷活動(dòng)的開展，促銷以價(jià)換量，也從側(cè)面印證了必勝客的品牌下行。
招股書其實(shí)透露了兩個(gè)品牌發(fā)展路徑迥異的原因，“肯德基是首個(gè)于中國提供中式早餐（如粥及油條）的西式快餐品牌，而必勝客通過改良現(xiàn)有產(chǎn)品及添加新菜品，菜單于2020年6月30日相比2017年變動(dòng)了70%。”
早年的必勝客市場定位于披薩以及西餐簡餐，是不少人家庭聚餐、周末聚會(huì)的優(yōu)先選擇。
然而，隨著專做外送的達(dá)美樂、“平民西餐”品牌薩莉亞乃至主攻榴蓮口味的樂凱撒相繼進(jìn)入市場，西餐簡餐進(jìn)一步細(xì)分，必勝客卻在多元化的路上一騎絕塵，融合中式、美式、英式各類簡餐為一體，定位越來越模糊。
當(dāng)年，像“海底撈隱藏吃法”一樣火爆的必勝客沙拉塔攻略早已成為歷史，必勝客的忠實(shí)用戶也逐漸分化，成為其他品牌的增量。
此外，肯德基品牌受新冠疫情的影響會(huì)比普通餐飲品牌遭受的影響更為持久，相當(dāng)一部分肯德基門店開設(shè)在旅游景區(qū)、觀光區(qū)附近，當(dāng)前由于政策等限制，旅游業(yè)的復(fù)蘇相對(duì)餐飲業(yè)的復(fù)蘇要更為緩慢，旅游客流量的減少將長時(shí)間影響肯德基的營收表現(xiàn)。
可能的增長點(diǎn)？
聊完了百勝中國當(dāng)下的業(yè)務(wù)情況，我們來看看可能的增長點(diǎn)。
我們慣于用看餐飲的眼光看百勝中國，卻忽略了它的平臺(tái)屬性。截至2020年6月30日，肯德基及必勝客的會(huì)員計(jì)劃分別有超過2.4億會(huì)員和超過7500萬會(huì)員，即使經(jīng)過排重，也有2.4億用戶在使用肯德基和必勝客的點(diǎn)餐平臺(tái)。據(jù)公開報(bào)道，2019年肯德基APP日活躍用戶數(shù)為1000多萬，近六個(gè)月，百勝中國更是有約97%的支付通過數(shù)字化形式進(jìn)行。
美團(tuán)官方最近公布的用戶量數(shù)據(jù)為5.505億，日活躍用戶數(shù)為8000多萬，截至到2020年8月31日收盤，市場給到美團(tuán)點(diǎn)評(píng)-W的市盈率為392倍，總市值1.5萬億。
當(dāng)然，美團(tuán)對(duì)接海量商家，且作為龍頭企業(yè)處在一個(gè)贏家通吃的賽道，百勝中國無法與之相提并論，但不可否認(rèn)的是，外賣服務(wù)帶來的高粘性用戶數(shù)據(jù)具有巨大的價(jià)值，能為百勝中國孵化新品牌節(jié)省冷啟動(dòng)階段的成本，其他餐飲品牌對(duì)此望塵莫及。
新冠疫情持續(xù)改變餐飲用戶的消費(fèi)習(xí)慣，也給肯德基數(shù)字平臺(tái)帶來了新的機(jī)會(huì)。
目前，堂食與新冠肺炎疫情爆發(fā)初期時(shí)相比有所改善，同時(shí)外賣及外帶持續(xù)同比增長， 2020年第二季度，外賣及外帶貢獻(xiàn)了百勝中國一半以上的餐廳收入。同期，會(huì)員銷售也出現(xiàn)了雙位數(shù)的同比增長，超過系統(tǒng)銷售額的60%。數(shù)字點(diǎn)餐越來越受歡迎，截至2020年6月30日止六個(gè)月占公司餐廳收入約80%。
2020年收購的黃記煌是百勝中國的新品牌之一，倘若能夠借力會(huì)員平臺(tái)加快黃記煌的推廣和滲透，結(jié)合百勝中國產(chǎn)品、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化的管理強(qiáng)項(xiàng)，不能排除這個(gè)燜鍋品牌，進(jìn)入“第二春”的可能。
另一個(gè)有希望帶來增長的新品牌則是2020年4月引入的Lavazza咖啡，該品牌因咖啡豆品質(zhì)過硬而名聲在外，目前該品牌已在上海開有旗艦店，主打咖啡、甜點(diǎn)，大眾點(diǎn)評(píng)平臺(tái)探店評(píng)價(jià)普遍較好。
目前，百勝中國主要股東不乏知名機(jī)構(gòu)，包括景順控股以及春華資本（持股6.3%）。
百勝中國曾與春華資本、螞蟻集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，在百勝中國分拆上市時(shí)，后兩者分別投資4.1億美元和5000萬美元，共計(jì)4.6億美元。春華資本和螞蟻集團(tuán)還合共擁有兩批可以在五年內(nèi)行使的認(rèn)股權(quán)，分別按每股31.4美元（120億美元）和每股39.25美元（150億美元）股本價(jià)值行權(quán)價(jià)，可于2021年10月31日前任何時(shí)間行使。
個(gè)人股東中，春華資本創(chuàng)始人、前高盛集團(tuán)合伙人及大中華主席胡祖六擔(dān)任董事兼董事長，黃進(jìn)栓為肯德基總經(jīng)理，蒯俊為必勝客總經(jīng)理，陳耀昌是高榕資本合伙人，韓歆毅為螞蟻集團(tuán)CFO，謝東螢為前蔚來汽車CFO。
來源：格隆匯新股 作者：圖瓦西 數(shù)據(jù)支持：勾股大數(shù)據(jù)
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