8月28日晚間，古井貢酒發(fā)布了2020年上半年業(yè)績報(bào)告，收入、利潤繼續(xù)下滑，但是，經(jīng)營現(xiàn)金流卻在大幅增長，尤其是二季度現(xiàn)金流保持了四位數(shù)增長態(tài)勢(shì)，因此，這讓投資者“一頭霧水”。
數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，古井貢酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為55.2億元，與去年同期59.88億元相比，下滑7.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤接近10.25億元，相較于2019年上半年12.48億元，降幅在18%左右。
而2020年第一季度，古井貢酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為32.81億元，與去年同期36.69億元相比，下滑10.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤接近6.37億元，相較于2019年第一季度7.83億元，下滑18.71%左右。
《五谷財(cái)經(jīng)》粗略計(jì)算一下，2020年第二季度，古井貢酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為22.39億元，與去年同期23.19億元相比，增幅在3.45%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.88億元，相較于2019年第二季度約為4.65億元，降幅在16.56%左右。
也就是說，古井貢酒2020年第二季度收入實(shí)現(xiàn)了增長，但是，利潤卻仍在雙位數(shù)下滑，讓人不解，甚至投資者質(zhì)疑古井貢酒涉嫌隱藏部分利潤。
《五谷財(cái)經(jīng)》研究發(fā)現(xiàn)，古井貢酒的營業(yè)收入和營業(yè)成本“不同等”下降，以及通過購買企業(yè)年金的方式，蠶食了部分利潤。
經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)位居行業(yè)之首
2020年對(duì)于白酒行業(yè)來說，是一個(gè)具有轉(zhuǎn)折性的年份，疫情因素一度使得白酒行業(yè)終端動(dòng)銷“暫停”，渠道庫存高企，且經(jīng)銷商資金壓力較大。
為此，白酒企業(yè)紛紛出手拯救經(jīng)銷商，比如調(diào)整考核方式、停止發(fā)貨，并加大促銷力度降低庫存，所以白酒企業(yè)2020年上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額基本都在下滑之中，就連貴州茅臺(tái)都不例外。
2020年上半年，貴州茅臺(tái)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為126.21億元，同比降幅在48%左右；五糧液經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為11.68億元，同比降幅在86%左右；瀘州老窖經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額接近7.29億元，同比下滑57%左右；洋河股份經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則為負(fù)數(shù)，約為-27.33億元，同比降幅在436%左右；山西汾酒經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為12.25億元，同比下滑27%左右。
眾所周知，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河股份和山西汾酒是中國白酒行業(yè)的“五強(qiáng)”，然而，2020年上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額都在大幅下滑之中，甚至陷入“負(fù)”中。
《五谷財(cái)經(jīng)》梳理發(fā)現(xiàn)，2020年上半年，口子窖、迎駕貢酒、金種子酒、舍得酒業(yè)（維權(quán)）、水井坊、今世緣、老白干酒、青青稞酒和皇臺(tái)酒業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也都為負(fù)數(shù)。
同期，金徽酒經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則為正數(shù)，約為0.23億元，但與2019年上半年2.1億元，也同比下滑89%左右。
而2020年上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額實(shí)現(xiàn)同比增長的白酒上市公司，只有古井貢酒、酒鬼酒和伊力特，金額各自約為23.42億、2.33億和0.34億元，增幅各在125%、91%和268%左右。
投資者看了18家白酒上市公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，就可以發(fā)現(xiàn)，在增幅上，古井貢酒僅次于伊力特，而在總額上，古井貢酒僅次于貴州茅臺(tái)。
也就是說，綜合考量增幅和總額，古井貢酒位居行業(yè)之首，因?yàn)榻?jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不僅為正，數(shù)額巨大，且增幅高達(dá)三位數(shù)。
投資者可能就納悶了，為何古井貢酒經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額表現(xiàn)如此突出呢？古井貢酒方面給出的理由則是票據(jù)貼現(xiàn)回款增加所致。
然而，截止2020年上半年末，古井貢酒的應(yīng)收票據(jù)高達(dá)10.36億元，與2019年底10.04億元相比，不僅沒有減少，還在增長之中。與2019年上半年末13.17億元相比，也僅僅下滑21%左右。
且2020年上半年末，古井貢酒的合同負(fù)債（相當(dāng)于以前的預(yù)收賬款）約為7.27億元，與2019年末5.3億元、2019年上半年末5.17億元相比，都在大幅增長之中。
“無論是古井貢酒的現(xiàn)金流，還是應(yīng)收票據(jù)，抑或是預(yù)收款項(xiàng)，都是非常出色的，顯示這是一家銷售情況良好的白酒企業(yè)，”一位證券從業(yè)人士告訴《五谷財(cái)經(jīng)》，然而，古井貢酒的利潤指標(biāo)卻表現(xiàn)很差，不排除是其他“非經(jīng)營”理由導(dǎo)致的。
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