|
面積增長(zhǎng)幾乎停滯 現(xiàn)金短債比低于1
近兩年的業(yè)績(jī)低迷，再加上碧桂園服務(wù)、保利物業(yè)的等龍頭接連上市，曾經(jīng)的物業(yè)第一股風(fēng)光不在，以至于市場(chǎng)常常忘記彩生活其實(shí)還算是一家頭部的物管公司。
以面積來(lái)看，2019年末彩生活359.7百萬(wàn)平方米的在管面積位于港股第一，562百萬(wàn)平方米的合約面積位低于碧桂園服務(wù)排在第二。但是以2019年?duì)I收排列，彩生活只能排在第7位，相當(dāng)于碧桂園服務(wù)40%的體量。
注：已上市數(shù)據(jù)截止 2019年末 未上市選用最新數(shù)據(jù)
加之房企紛紛拆分旗下物業(yè)上市，港股物業(yè)股標(biāo)的越來(lái)越多，且由于房地產(chǎn)前兩年的高速發(fā)展，造就了大量的關(guān)聯(lián)面積結(jié)轉(zhuǎn)高峰期。對(duì)比之下，缺乏強(qiáng)有力的關(guān)聯(lián)方支持也是彩生活不被看好的原因之一。
2020年上半年，彩生活在管面積363.7百萬(wàn)平方米，較去年末增加4百萬(wàn)平方米；合約面積為563.7百萬(wàn)平方米，較2019年末僅增1.7百萬(wàn)平方米。無(wú)論是在管面積還是合約面積都沒(méi)有太大的增長(zhǎng)。截至目前，彩生活來(lái)自母公司花樣年的管理項(xiàng)目貢獻(xiàn)占比僅為1.5%，第三方的管理項(xiàng)目貢獻(xiàn)占比高達(dá)98.5%。
正如彩生活所承認(rèn)的，花樣年給予彩生活的住宅面積支持每年是百萬(wàn)級(jí)的，碧桂園是五千萬(wàn)級(jí)的，相差近十倍。從這個(gè)邏輯來(lái)講，現(xiàn)在看規(guī)模、看資源的免費(fèi)性，大地產(chǎn)商附屬的企業(yè)短期內(nèi)會(huì)有優(yōu)勢(shì)。
彩生活從2014年上市起，不斷的并購(gòu)擴(kuò)張到今天的規(guī)模。按照彩生活的說(shuō)話已經(jīng)是經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)化發(fā)育的企業(yè)。梳理彩生活的近幾年的發(fā)展，自2018年收購(gòu)萬(wàn)象美合約面積大幅增加后，2019年新增合約面積僅8.3百萬(wàn)平方米，上半年面積增長(zhǎng)幾乎停滯。
物業(yè)管理行業(yè)規(guī)模往往代表增長(zhǎng)。彩生活上市之前收并購(gòu)企業(yè)就接近100家，上市之后又收購(gòu)了100多家，同時(shí)還參股了100多家，不斷的并購(gòu)積累的規(guī)模是否已經(jīng)到達(dá)極限？未來(lái)還能否依靠并購(gòu)驅(qū)動(dòng)？這是市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題。
隨著不斷的并購(gòu)，彩生活的資產(chǎn)負(fù)債率也在不斷攀升，從2014年末的32%增至2018年的67.5%，2019/2020年將是降負(fù)債的兩年。2020年上半年，公司融資成本較2019年同期下降約20.1%，債務(wù)總額約為22.5億元，較2019年末減少約4240萬(wàn)元。
上半年彩生活總債務(wù)雖然減少了，但是短期負(fù)債在增加。流動(dòng)負(fù)債中優(yōu)先票據(jù)及公司債券增加了約7億元，一年內(nèi)有息負(fù)債總額達(dá)17.3億元，同期銀行結(jié)余及現(xiàn)金為14.5億元，現(xiàn)金短債比0.83，低于1，存短期償債壓力。
值得注意的是，物業(yè)管理行業(yè)現(xiàn)金流充沛，一般情況下企業(yè)無(wú)短期借款甚至是零借款。并且大部分物管公司由于新進(jìn)近上市，手握大量募資，現(xiàn)金及等價(jià)物超過(guò)10億元的公司不在少數(shù)。而彩生活則需要通過(guò)多種渠道融資，來(lái)備戰(zhàn)潛在的并購(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，讓人唏噓。
2014年以來(lái)彩生活估值不斷走低。上半年中報(bào)發(fā)布后，19日公司股價(jià)跌8.76%，市場(chǎng)也在用腳投票。
來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 公司觀察
共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 彩生活 |
