零食，與“主食”相對應，為人們在一日三餐以外零星食用。隨著城鄉(xiāng)居民收入持續(xù)較快增長，消費對經濟發(fā)展的基礎性作用不斷增強，零食行業(yè)也迎來了“春天”。然而，行業(yè)同質化競爭普遍存在的“短板”不可回避，對于華文食品股份有限公司（以下簡稱“華文食品”）而言，擁抱“春天”或需進一步“苦練內功”。
此番上市，華文食品身后或“荊棘叢生”。近年來，華文食品業(yè)績增速放緩，毛利率變動趨勢異于同行。與此同時，華文食品“輕研發(fā)”，且其產品單一、銷售渠道單一，在行業(yè)競爭加劇的背景下，其將如何提升競爭力？不得而知。除此之外，其營收不足百萬元客戶卻為華文食品“貢獻”千萬元收入，雙方交易數據的真實性存疑。
一、業(yè)績增速放緩，毛利率變動趨勢異于同行
以“做中華美食文化傳承者”為使命的華文食品，成立已近十載。2018年，華文食品業(yè)績增速放緩。
2016-2018年及2019年上半年，華文食品的營業(yè)收入分別為3.97億元、7.67億元、8.05億元、4.4億元，2017-2018年分別同比增長93.16%、4.99%。
同期，華文食品的凈利潤分別為2,585.99萬元、7,566.19萬元、11,513.23萬元、6,082.24萬元，2017-2018年分別同比增長192.58%、52.17%。
在業(yè)績增速放緩的同時，華文食品主營業(yè)務毛利率變動趨勢異于同行均值。
2016-2018年，華文食品的主營業(yè)務毛利率分別為30.19%、29.61%、33.12%。
同期，華文食品可比公司鹽津鋪子食品股份有限公司（以下簡稱“鹽津鋪子”）的主營業(yè)務毛利率分別為49.11%、46.86%、39.35%，有友食品股份有限公司（以下簡稱“有友食品”）的主營業(yè)務毛利率分別為32.92%、36.4%、32.96%，良品鋪子股份有限公司（以下簡稱“良品鋪子”）的主營業(yè)務毛利率分別為32.88%、29.52%、29.75%，洽洽食品股份有限公司（以下簡稱“洽洽食品”）的主營業(yè)務毛利率分別為31.54%、30.81%、31.5%，好想你健康食品股份有限公司（以下簡稱“好想你”）的主營業(yè)務毛利率分別為34.56%、29.13%、28.54%。
2016-2018年，上述5家可比公司主營業(yè)務毛利率的平均值分別為36.2%、34.54%、32.42%。
二、“輕研發(fā)”產品單一，行業(yè)競爭加劇競爭力或遭“拷問”
與此同時，華文食品所在行業(yè)或面臨競爭加劇的情況。
據招股書，華文食品的主營業(yè)務為風味小魚、風味豆干等傳統(tǒng)風味休閑食品的研發(fā)、生產與銷售，所處的行業(yè)為休閑食品（俗稱“零食”）行業(yè)。
據前瞻經濟學人數據，目前國內休閑食品行業(yè)入局者仍不斷增加，行業(yè)競爭未有趨緩跡象。2011-2017年，休閑食品行業(yè)企業(yè)數量不斷增長。2017年，國內休閑食品行業(yè)企業(yè)數量達到2,771家，同比增長4.42%。
對此，華文食品表示，國內休閑食品行業(yè)因進入門檻較低，消費者覆蓋面較廣等特點，行業(yè)內主體數量眾多，競爭充分，市場化程度較高。
在行業(yè)競爭加劇的背景下，華文食品卻“輕研發(fā)”，且其產品單一。
據招股書，2016-2018年，華文食品的研發(fā)費用支出分別為233.69萬元、306.39萬元、395.74萬元，占同期營業(yè)收入的比重分別為0.59%、0.4%、0.49%。
據同花順iFinD數據，2016-2018年，華文食品可比公司鹽津鋪子的研發(fā)投入占比分別為3.23%、2.2%、2.09%，有友食品的研發(fā)投入占比分別為0.34%、0.34%、0.31%，良品鋪子的研發(fā)投入占比分別為1.36%、0.76%、0.33%，洽洽食品的研發(fā)投入占比分別為0.41%、0.59%、0.6%，好想你的研發(fā)投入占比分別為1.03%、0.65%、0.61%。
2016-2018年，上述華文食品可比公司研發(fā)投入占比的平均值為1.27%、0.91%、0.79%。由上述可見，華文食品的研發(fā)投入占比低于可比公司平均水平。
另外，華文食品的發(fā)明專利全靠購買而來。
截至招股書簽署日，即2019年12月5日，華文食品共擁有3項發(fā)明專利，然而，這3項發(fā)明專利的取得方式均是受讓取得。
而且，華文食品難掩產品單一的“窘狀”。
據招股書，華文食品的主要產品為風味小魚和風味豆干。2016-2018年及2019年上半年，華文食品風味小魚的銷售收入分別為2.41億元、6.5億元、6.99億元、3.47億元，占同期主營業(yè)務收入的比重分別為60.96%、85.18%、87.53%、79.61%。
同期，華文食品風味豆干的銷售收入分別為1.49億元、1.09億元、0.94億元、0.52億元，占同期主營業(yè)務收入的比重分別為37.64%、14.24%、11.77%、11.93%。
可見，華文食品超9成的主營業(yè)務收入來自風味小魚和風味豆干，且2016-2018年，風味小魚的銷售占比呈上升趨勢，其銷售占比超8成，華文食品產品單一。
據商務部流通產業(yè)促進中心在2018年12月發(fā)布的《消費升級背景下零食行業(yè)發(fā)展報告》（以下簡稱“《發(fā)展報告》”），零食領域商品種類極其豐富。
《發(fā)展報告》顯示，據統(tǒng)計，零食行業(yè)內主流品牌零食的產品數都在數百種以上。例如，良品鋪子SKU數量接近1,400個，徐福記、來伊份有超過 1,000 多種產品，百草味的產品數量也超過了 600 種。
此外該報告還指出，創(chuàng)新是推動企業(yè)持續(xù)發(fā)展的根本動力，在如此之多的商品選擇之中，不斷進行產品創(chuàng)新，是企業(yè)抓住顧客眼球，滿足其“求新”和“嘗鮮”心理的必備能力，也是在競爭中超越對手的重要途徑。
這意味著，在零食行業(yè)中，面對商品選擇“琳瑯滿目”的情形之下，且行業(yè)內的主流品牌零食的產品種類數量都在數百種以上，企業(yè)保持創(chuàng)新能力或“舉足輕重”。在此背景下，對于產品單一的華文食品而言，其核心競爭力或該“打上問號”。
由上述情形可見，在行業(yè)競爭面臨加劇的情況下，華文食品研發(fā)投入占比低于同行均值、產品單一，或導致其競爭力不足。
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