核心觀點
1.得益于穩(wěn)步擴張和充足現(xiàn)金流，lululemon短期內(nèi)保持增長不是問題。
2.lululemon和耐克分別往對方的市場延伸，一定會產(chǎn)生競爭，但各自的核心優(yōu)勢不會被取代。
3.相較于歐美成熟市場，中國運動服飾市場潛力更大。
在疫情沖擊全球零售業(yè)，行業(yè)整體低迷的行情下，一款售價高達近千元的運動緊身褲卻逆勢而上，帶動其公司lululemon成為市值超越阿迪達斯的運動服飾品牌新貴。
加拿大瑜伽品牌lululemon，最顯著的標簽是女性、瑜伽、高端、小眾，其運動緊身褲在中國的零售價大約在750至1000元之間，價格高昂，且極少打折。
相比之下，行業(yè)巨頭耐克的緊身褲約為300至700元。
疫情造成消費力下降已成為確定性事件，lululemon卻以黑馬之勢沖出重圍，業(yè)績持續(xù)增長。
其股價屢創(chuàng)新高，市值逼近400億美元，成為運動鞋服領域里的第二名，僅次于耐克，趕超阿迪達斯。
回顧這個品牌的發(fā)展歷程，我們能看到這是個典型的創(chuàng)業(yè)故事：一個年輕人做了一次大膽嘗試，于是意外開發(fā)出一個全新的市場。
曲線救國，從瑜伽服飾到與耐克比肩
創(chuàng)立于1998年的瑜伽品牌lululemon，起初主要銷售女性瑜伽服飾及用品，借助運動休閑風潮在市場迅速崛起，并于2007年于納斯達克上市。
上市至今的十多年中，其市值從16億美元上漲至370億美元，年復合增速近30%，公司股價從2009年至今翻了超過50倍。
但lululemon的野心似乎不止于此。其戰(zhàn)略已延伸至瑜伽用品以外的范圍，隱約參與到了與耐克、阿迪達斯和安德瑪?shù)母偁幹小?/p>
lululemon先是將男裝產(chǎn)品視為新的增長點，2018年開始打造相關產(chǎn)品，目標是2023年以前男性產(chǎn)品銷售翻一番，這意味著，該領域的年收入超過10億美元。
根據(jù)其2019財年財報數(shù)據(jù)，男裝收入已達9.3億美元，占比23.5%。
其次，lululemon不斷拓寬產(chǎn)品品類的邊界，推出全新奢侈品牌Lab，搶占更高端市場。
隨后，還推出了運動型日化產(chǎn)品，包括美容、身體護膚等系列個人護理產(chǎn)品。
美妝護理行業(yè)的毛利率通常高于服飾，該系列的推出，將進一步拉高其整體毛利率。
更令同行感到警惕的是，lululemon還宣布將進軍鞋履市場。其產(chǎn)品線和耐克、阿迪達斯兩者的重合度越來越高。
多品類的助力下，lululemon的增速似乎更為明顯。
在2019年前三個季度，lululemon都保持超過20%的增速，遠超兩大巨頭耐克和阿迪達斯。亮眼的增速獲得投資者的認可，這也是為何Lululemon的股價為什么能夠?qū)崿F(xiàn)高增長的原因。
與此同時，耐克決定加碼瑜伽市場，并推出了男士專屬的瑜伽產(chǎn)品和更適合瑜伽的“體驗式零售”，和lululemon進行正面競爭。
中信證券紡服體育行業(yè)首席分析師馮重光認為，lululemon和耐克分別往對方的市場延伸，未來一定會產(chǎn)生競爭和威脅，但各自的核心優(yōu)勢不會并不會因此被取代。
盡管耐克去年銷售額為391億美元，在收入規(guī)模上是lululemon的10倍多，但從市值上看，lululemon已接近耐克的四分之一。(數(shù)據(jù)統(tǒng)計截止2020年6月10日)。
前車之鑒下的謹慎擴張
多品類擴展之下，lululemon也不得不面對一個問題：作為新品牌，如果一直采取跟隨策略，依然很容易被巨頭甩開。
安德瑪(Under Armour)就是一個例子。
兩者成長軌跡相似，均以小眾市場起家，安德瑪通過針對男性消費者的緊身衣打響招牌，曾連續(xù)26個季度營收增速達20%以上，超過阿迪達斯成為美國市場的第二大運動品牌。
為了迎合市場，安德瑪不斷拓展品類，并向北美以外市場擴張。但激進的擴張策略導致內(nèi)部管理失序，將自身庫存供給、店鋪運營上的不足暴露無疑，2017、2018年連續(xù)兩年虧損，深陷業(yè)績低迷。
lululemon似乎不擔心重蹈安德瑪犯過的一些錯誤，比如庫存。“RFID”技術可以讓其盡可能掌握庫存管理的主動權。
除此之外，lululemon的擴張動作也相對謹慎。
在門店拓張上，沒有急于追求速度;
在品類擴展上，不過分追求流行，依舊以純粹、注重功能屬性的產(chǎn)品為主;
在經(jīng)營模式上，采取“自營店鋪+電商直銷”模式，只有極小一部分業(yè)務來自所謂的“批發(fā)”渠道。
但一個現(xiàn)實情況是，隨著產(chǎn)品線數(shù)目的延伸、開拓更多城市的擴張需求，lululemon勢必要打破目前的直營體系，與各地的經(jīng)銷商打交道。是否需要建立完善的經(jīng)銷體系，以及如何分配直營與批發(fā)比例，都是其接下來要應對的難題。
與此同時，lululemon自身也存在著不能忽視的障礙。高端產(chǎn)品的定位和高昂價格，直接將低收入客戶拒之門外，這也意味著其規(guī)模增長、市場份額必定受阻。
對于很少打折的lululemo來說，為了擴張而降價的可能性很低，更大的可能是進行收購其他中低端品牌或品類，以滿足更多不同種類的需求。
近日，lululemon以5億美元收購家庭健身公司Mirror。這家公司主要出品家用落地智能鏡子，鏡子中播放直播和錄播的健身課程，用戶需要購買健身鏡子設備，并每月為內(nèi)容支付39美元會員費。
對lululemon來說，受疫情影響線下開店受限，家庭硬件可以與瑜伽產(chǎn)品主業(yè)形成協(xié)同效應。
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