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但是，老鋪黃金激增的凈利潤(rùn)并沒(méi)有帶來(lái)與之相對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流入。2017-2019年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-0.62億元、-0.61億元和-0.43億元，不僅與凈利潤(rùn)背離，還是負(fù)值，說(shuō)明盈利質(zhì)量有待提升。
公司稱，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)是因?yàn)楣救蕴幱诔砷L(zhǎng)期，鋪貨量需求加大，存貨占用流動(dòng)資金金額較大。2017-2019年年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為 3.35億元、4.56億元和 6.06億元，占各期末資產(chǎn)總額比例分別為82.38%、71.99%和 75.73%，占比皆在七成以上。
最大供應(yīng)商與大客戶存隸屬關(guān)系
招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)老鋪黃金的第一大供應(yīng)商是北京工美集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“工美集團(tuán)”），2017-2019年的采購(gòu)金額分別是3.94億元、5.49億元和7.28億元，占采購(gòu)總額的比例分別是81.67%、86.61%和89.16%，可以看出，老鋪黃金對(duì)第一大供應(yīng)商極為依賴。
來(lái)源：工美集團(tuán)官網(wǎng)
更有意思的是，老鋪黃金2017年的第一大客戶、2018年和2019年的第二大客戶北京工美集團(tuán)有限責(zé)任公司王府井工美大廈（下稱“工美大廈”）還是工美集團(tuán)的下屬企事業(yè)單位。2017-2019年，老鋪黃金向工美大廈的銷售額分別為0.83億元、0.79元和0.62億元，分別占當(dāng)期營(yíng)收的19.14%、17.67%和16.25%。
這意味著，老鋪黃金最為依賴的供應(yīng)商工美集團(tuán)與大客戶工美大廈是“一家人”，那雙方是否存在委托加工等情形，雙方交易是否具有商業(yè)合理性，是否符合行業(yè)慣例，這都有待老鋪黃金進(jìn)一步披露。
報(bào)告期內(nèi)，老鋪黃金的經(jīng)營(yíng)模式還發(fā)生了重大變化。招股書顯示，老鋪黃金在2018年才建立了岳陽(yáng)工廠安排部分產(chǎn)品自產(chǎn)，之前的產(chǎn)品都依賴委外加工模式。2017-2019年，公司委外加工的數(shù)量分別為1460.76kg、1787.19kg和1438.72 kg；自產(chǎn)加工的數(shù)量分別為0、193.72kg和1459.91kg。
這意味著，老鋪黃金號(hào)稱的“嚴(yán)格遵循中國(guó)古法手工工藝”，在2018年及以前都是通過(guò)委外加工廠實(shí)現(xiàn)的，那工藝和質(zhì)量是否有保障？生產(chǎn)模式從委外加工過(guò)渡到自產(chǎn)，老鋪黃金的經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生了重大改變，在過(guò)渡階段，自產(chǎn)產(chǎn)品的工藝質(zhì)量是否比委外加工優(yōu)良？這一切都還有待考察。（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 鐘文） 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 老鋪黃金 |
