黃金珠寶行業(yè)一片慘淡之際，又一家企業(yè)準備沖擊A股上市。
老鋪黃金有何不同之處？脫胎于景區(qū)紀念品運營商金色寶藏，主打“中國古法手工金器”，主要產(chǎn)品為黃金工藝品而非首飾，決定了公司的高毛利率。
近年，公司一邊大手筆囤積黃金，一邊大力推進線下渠道建設，在SKP、德基廣場等高端商圈開設門店，導致現(xiàn)金流持續(xù)為負，各項費用遠超行業(yè)均值數(shù)倍。
實際控制人旗下的金色寶藏等資產(chǎn)呈現(xiàn)虧損，全力扶植的老鋪黃金能否在行業(yè)逆勢中站穩(wěn)腳跟？
現(xiàn)金流連續(xù)3年為負
2019年，黃金珠寶行業(yè)一片蕭條。
A股十余家黃金珠寶上市公司，除了兩三家實現(xiàn)業(yè)績增長外，其他企業(yè)均業(yè)績下滑，像東方金鈺(600086.SH)、赫美集團、金洲慈航這種直接巨虧爆雷;即便老鳳祥(600612.SH)、潮宏基實現(xiàn)業(yè)績增長，其盈利也是非常微薄。此前有調(diào)侃稱，開金店不如賣盒飯。
2020年初，受疫情影響，黃金珠寶店營業(yè)時間縮短，消費需求下降，導致全行業(yè)業(yè)績下滑，虧損情況更為嚴重。
行業(yè)逆勢之中，業(yè)績翻倍增長的老鋪黃金沖擊A股上市，格外吸引眼球。
6月24日，老鋪黃金股份有限公司(簡稱“老鋪黃金”)披露IPO招股書，擬登陸深交所募資5.5億元，主要用于線下門店建設。
老鋪黃金主營業(yè)務為中國古法手工金器的研發(fā)設計、生產(chǎn)加工、多渠道零售。
2017年-2019年，公司營業(yè)收入分別為4.35億元、6.63億元、9.45億元;歸母凈利潤分別為3248.56萬元、3550.02萬元、9146.10萬元。
2019年業(yè)績增長157.64%，主要得益于公司線下渠道建設推高了營業(yè)收入，以及毛利率連年增長，提升了盈利能力。
報告期內(nèi)，公司線下門店數(shù)量分別為8家、15家、18家。值得一提的是，公司旗下門店分布在北京、深圳、香港、南京、杭州等地的核心商業(yè)中心，如SKP、德基廣場等。
另外，公司開設了天貓旗艦店、微信精品店，進行線上銷售渠道布局。
2017年-2019年，公司毛利率分別為34.01%、35.33%、38.93%。
2019年，同行業(yè)可比上市公司的毛利率平均值為25.72%。除了萊紳通靈、潮宏基(002345.SZ)等鑲嵌類產(chǎn)品為主的公司毛利率較高，老鳳祥、豫園股份(老廟黃金)等公司的毛利率甚至低于10%。
毛利率遠超行業(yè)均值的原因是，公司旗下產(chǎn)品并非老鳳祥等黃金珠寶企業(yè)擅長的首飾類，而是以黃金工藝品為主。目前，公司旗下四大品類分別是花絲類、素面類、鑲嵌類、鏨刻類。
雖然近年銷量不斷增長，但公司的存貨規(guī)模也在不斷攀升，2017年-2019年，存貨賬面價值分別為3.35億元、4.56億元、6.06億元，占總資產(chǎn)規(guī)模的比例分別為82.38%、71.99%、75.73%。
開門店，囤黃金，導致公司資金及債務壓力較大。
2017年-2019年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為-6164.03萬元、-6124.55萬元和-4336.19萬元。2019年末，公司貨幣資金僅585.73萬元。
實控人全力扶持老鋪黃金
1995年，湖南岳陽人徐高明從岳陽畜牧水產(chǎn)系統(tǒng)離職，創(chuàng)立紅喬旅游，2004年創(chuàng)立金色寶藏。啟信寶顯示，這兩家公司主營業(yè)務為景區(qū)旅游商品、文化產(chǎn)品及旅游紀念品等。金色寶藏旗下運營“老鋪黃金”和“金色寶藏”兩個品牌。
2016年12月，新設立的老鋪有限，對金色寶藏旗下“老鋪黃金”品牌黃金類業(yè)務實施業(yè)務合并，實現(xiàn)老鋪黃金的獨立。
實際控制人徐高明、徐東波父子，直接或間接持有公司88.957%的表決權。同時，他們持有紅喬旅游和金色寶藏100%的股權。
2017年，公司經(jīng)常性關聯(lián)交易金額達到2913.69萬元，其中最大的一筆即是公司向金色寶藏采購2448.33萬元。當年，金色寶藏為公司第二大供應商。次年，采購金額降至457.51萬元，金色寶藏仍然是公司的第五大供應商。
金色寶藏不僅是公司的供應商，也是公司的客戶之一。與之類似的還有徐高明、徐東波父子持股100%的另一家公司，文房文化。
不過，從賬面上來看，上述關聯(lián)交易在2019年均被終止。
老鋪黃金IPO招股書顯示，徐高明家族的起家資產(chǎn)紅喬旅游，業(yè)務已經(jīng)停滯，2019年營業(yè)收入為0;孵化了老鋪黃金的金色寶藏，去年虧損2188.99萬元，已經(jīng)資不抵債;文房文化年盈利也僅有百萬元。
為了全力扶持老鋪黃金的發(fā)展，連公司老板徐高明都親自上場。2017年-2019年，徐高明與老鋪黃金的交易金額分別為35.02萬元、47.96萬元、87.43萬元。公司表示，“關聯(lián)方自行到店消費，形成偶發(fā)性關聯(lián)銷售。”黃金珠寶行業(yè)一片慘淡之際，又一家企業(yè)準備沖擊A股上市。
老鋪黃金有何不同之處？脫胎于景區(qū)紀念品運營商金色寶藏，主打“中國古法手工金器”，主要產(chǎn)品為黃金工藝品而非首飾，決定了公司的高毛利率。
近年，公司一邊大手筆囤積黃金，一邊大力推進線下渠道建設，在SKP、德基廣場等高端商圈開設門店，導致現(xiàn)金流持續(xù)為負，各項費用遠超行業(yè)均值數(shù)倍。
實際控制人旗下的金色寶藏等資產(chǎn)呈現(xiàn)虧損，全力扶植的老鋪黃金能否在行業(yè)逆勢中站穩(wěn)腳跟？
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